幾乎是在一夜之間，江蘇省泗洪縣頻繁地出現(xiàn)在各大報紙的財經(jīng)頭條，這座以雙溝酒和洪澤湖大閘蟹而在江蘇小有名氣的蘇北小縣，一躍成為了中國的寶馬之鄉(xiāng)。狹小的縣城，約有800輛寶馬車。而在這種繁榮的背后，則是約計15億- 17億的全民借貸的狂潮，隨著一起血腥討債事件，泗洪脆弱高利貸資金鏈條的斷裂，又在一夜之間，繁榮就消失得無影無蹤。泗洪高利貸崩盤，拉下了中國民間信貸熱潮的面紗，從江浙到山西、內(nèi)蒙古，參與者遍及各個領(lǐng)域，甚至普通家庭也參與其中。當廚師和掃地老太太都加入炒股浪潮時，股市也到了最危險的時候，同理，當民間借貸熱潮熱到販夫走卒紛紛參與的時候，民間信貸市場也到了最危險的時刻。

二元金融結(jié)構(gòu)必然出現(xiàn)民間借貸市場

　　當前中國的民間信貸市場其實是典型的非正規(guī)金融市場，按照美國金融學家麥金農(nóng)的分類，一般的發(fā)展中國家普遍存在的非正規(guī)金融市場，有著二元金融結(jié)構(gòu)。銀行信貸主要為有特權(quán)的借款人，如受高度保護的制造業(yè)、大跨國公司以及政府控制的公司服務(wù)，“經(jīng)濟中其他部門的融資，則必須由高利貸、當鋪和合作社的不足的資金來滿足�！边@樣，整個金融系統(tǒng)就被分割成兩個部分，一方面是以銀行、證券市場為代表的有組織的現(xiàn)代化金融市場；另一方面則是以高利貸、當鋪、私人錢莊等為代表的傳統(tǒng)的金融機構(gòu)和市場。這種現(xiàn)代化金融市場和傳統(tǒng)的金融市場并存的金融結(jié)構(gòu)就是二元金融結(jié)構(gòu)。實際上民間信貸市場乃至高利貸市場在中國一直存在，不過以往是發(fā)生在個別區(qū)域，規(guī)模相對較小，持續(xù)時間較短，并沒有引起多少注意。
　　但不同于以往個別地區(qū)和行業(yè)出現(xiàn)民間借貸潮，此番民間借貸狂潮呈現(xiàn)三個重要的特征。首先是信貸擔保業(yè)繁榮，資金量大。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，3366家專門從事小額貸款的非銀行機構(gòu)共安排了約人民幣2875億元貸款。相比之下，去年同期，1940家此類機構(gòu)共發(fā)放了人民幣1249億元貸款。不少業(yè)內(nèi)專家認為實際的數(shù)額還要更大，因為官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)中并沒有反映出全部的民間放貸活動。7月人民幣存款減少6687億元，同比少增加8166億元，其中儲戶存款減少6656億元，也就是說這部分去向不明的存款有相當部分是流入了民間高利貸市場。
　　其次是在各地區(qū)全面發(fā)展。從發(fā)達地區(qū)推進到發(fā)展中地區(qū)。廈門、溫州等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)借貸熱度不減，官方的數(shù)據(jù)顯示，溫州的民間借貸規(guī)模已經(jīng)達到了1100億元，利率達到24 .4%的高位。而遼寧、蘇北等經(jīng)濟相對落后的地區(qū)民間借貸之風都很盛行，遼寧的存款連續(xù)三個月下降，根據(jù)人行沈陽分行的《2010年遼寧省金融運行報告》，去年遼寧的民間借貸已經(jīng)突破1000億，就利率看，年利率也超過20%.
　　最后是參與機構(gòu)越來越多。特別是手握大量資金的國企紛紛進入債市。據(jù)證交所文件和萬得資訊的數(shù)據(jù)，今年1-8月份，40家上市公司總共向現(xiàn)金拮據(jù)的企業(yè)發(fā)放委托貸款人民幣80億元（合12 .5億美元），同時，有22家上市公司以委托貸款形式從母公司借款人民幣120億元。上述委托貸款的利率最高達到24.5%，相當于1年期基準貸款利率的近四倍。

宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲形成民間借貸熱

　　如此大的規(guī)模，廣的范圍，多的機構(gòu)，說明這種民間借貸熱不同于一般的金融二元結(jié)構(gòu)的非正規(guī)金融市場的發(fā)展，一時間議論紛紛。不少意見認為中國當前的信貸熱潮是因為今年的緊縮貨幣政策導致的，也有學者提出應(yīng)該結(jié)束緊縮政策，放寬貨幣投放，以保證市場的資金供給。事實上這種看法倒果為因，造成這種民間借貸熱持續(xù)升溫的原因正是長期寬松貨幣政策以及整個宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的扭曲。
　　具體而言，其原因也有三。首先是長期負利率環(huán)境，造成了對信貸的過度需求。8月官方公布的C P I為6.2%，而一年期的利率僅為3.75%.也就說債務(wù)人沒有還錢，債務(wù)也會逐漸縮水。因此人們不會面臨有意義的預(yù)算約束。這就造成中國跨期資金的現(xiàn)值是無限！也就是說，負利率使市場失去了自我約束的預(yù)算集合，對貸款需求是沒有上限的，人人都會瘋狂貸款。雖然央行嚴控貸款的總量。但是只要這種負利率空間還在，借錢沒有約束，對資金的需求會繼續(xù)增強。
　　其次，金融的雙軌制是民間借貸熱潮的制度誘因。中國直接融資市場管制甚嚴，金融權(quán)力主要集中在中央政府手中，而有著父愛主義傳統(tǒng)的中國政府，對企業(yè)一向內(nèi)外有別。根據(jù)社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝的研究，非體制內(nèi)企業(yè)的融資成本一直較高，即便資金面寬松時，其在總成本中的占比也達到15%，而目前信貸從緊，這一數(shù)值可能接近20%-30%.與之相對，體制內(nèi)企業(yè)卻長期享受基準利率，此種體制決定了后者必然有套利的行為，握有大量資金的國有企業(yè)大量進入債市是必然現(xiàn)象。
　　最后，中國模式的特殊原因是造成民間信貸熱潮的根本動力，所謂的中國模式，其核心內(nèi)容就是政府主導，投資驅(qū)動，出口導向，重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展。其中政府投資起到關(guān)鍵作用，僅在2009年就達到1萬億元。這種發(fā)展模式導致中國固定資產(chǎn)投資回報率不正常的偏高，制造業(yè)投資的資本回報率也偏高。企業(yè)對資金能源的需求過旺。同時匯率長期管控，人民幣被人為低估，而且還有出口退稅等鼓勵條件，這就導致制造業(yè)積極尋求擴張的成本要遠遠低于收縮的成本，對資金需求就異�？簥^。所以當前的民間高利貸熱潮，與其說是今年以來宏觀緊縮政策的結(jié)果，倒不如說是多年以來金融市場扭曲，過度寬松的貨幣政策和過度積極的財政政策積累的惡果。并非像很多人建議的那樣，民間高利貸熱是因為當前的緊縮政策導致，相反，更應(yīng)該保持緊縮政策不動搖，改善宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，進一步壓縮投機泡沫，掐斷造成民間金融過度亢奮的根本源頭。

民間借貸市場政府應(yīng)多關(guān)注而非介入

　　如何治理民間借貸熱潮，各方意見不同。流行意見大約有這樣幾種，都集中在政府積極進入民間借貸市場，發(fā)揮作用之上。首先對中小企業(yè)實行定向?qū)捤�，也就是中小企業(yè)增加貨幣供給，從而緩解中小企業(yè)對資金的需求，打擊高利貸投機。但是事實上這種定向?qū)捤煞炊鴷�造成新一輪的投機潮。在當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，無法想象中小企業(yè)拿到了貸款會老老實實地進入實業(yè)領(lǐng)域，而不進入投機市場牟利。近年來在各種投機熱潮中，不乏中小企業(yè)的身影。
　　另一種流行的意見是解除金融抑制政策，加快金融市場自由化改革，改變金融市場雙軌制。按照麥金農(nóng)的金融二元結(jié)構(gòu)的理論，隨著金融抑制政策的調(diào)整，金融越來越自由化，非正規(guī)金融市場就越萎縮，自然消失。但是事實并非如此，即便是世界上最自由最發(fā)達的英美金融市場，都還存在一定的非正規(guī)金融市場，比如1995年美國統(tǒng)計全美47個州存在328個小額信貸企業(yè)，專門為少數(shù)族裔提供貸款。這其實是市場的信息不對稱造成的。民間金融交易基本是發(fā)生在各種人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之中，人際關(guān)系網(wǎng)提供了較為及時的市場信息和個人信息，而這是正規(guī)金融所缺乏的。進一步放開金融市場，加快金融自由化改革雖然有利于整個金融市場的發(fā)展，有利于正規(guī)金融市場進一步做大，但是正規(guī)金融市場再擴大也不可能完全吸納非正規(guī)金融市場。
　　還有一些民間信貸從業(yè)者呼吁將民間借貸市場納入金融監(jiān)管體系，也就是將民間信貸招安。這貌似合理，實際不可取。一般而言金融監(jiān)管是指金融機構(gòu)，通過金融市場吸取公眾多數(shù)債權(quán)，所以，必須要有一個機構(gòu)監(jiān)督對其監(jiān)管，確保其能按照存款人的利益辦事。而這個機構(gòu)一般由央行扮演，起到最后借款人的作用。只要是正規(guī)的金融機構(gòu)，當其出現(xiàn)問題無法償付債務(wù)時，最后都要由央行印鈔票，即通過通脹的方法解決，也就是全民買單。但實際上，民間借貸的雙方一個愿打，一個愿挨，借貸雙方都是特定人群。賺錢全民無法共享，賠錢全民也就不能為其買單。所以，民間借貸納入金融監(jiān)管體系于法于理都站不住腳。實際上，民法就可以調(diào)節(jié)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，借錢不還錢，如果出現(xiàn)問題，走法律程序，打官司就行了。
　　有說法認為，這一次的高利貸風潮可能引發(fā)中國的“次貸危機”，但這些人當初通過廉價資金獲得巨額利潤時并沒有讓公眾得到好處，問題爆發(fā)時，他當然要為自己的行為承擔責任。即便誘發(fā)了所謂中國版“次貸危機”也不是世界末日。不同于其他行業(yè)，硬著陸對金融業(yè)并沒有什么大的影響，越是起伏大，越是能淘汰劣質(zhì)的金融產(chǎn)品和企業(yè)。想要真正培育民間借貸市場，招安和監(jiān)管都是不可取的，而是要正視其非正規(guī)金融的身份，專門立法，專項管理�？梢越梃b臺灣、日本等地輪轉(zhuǎn)儲蓄和信貸協(xié)會的經(jīng)驗，充分發(fā)揮民間借貸信息和成本優(yōu)勢，提供社區(qū)金融服務(wù)。
　　總而言之，切不可簡單認為民間借貸市場是金融市場發(fā)展不夠充分的結(jié)果，而應(yīng)該正視民間借貸市場所代表的非正規(guī)金融市場自身的意義。在進一步推動正規(guī)金融市場發(fā)展的過程中，也要培育健康的非正規(guī)金融市場。唯有于此，正規(guī)金融和非正規(guī)金融各司其職，方是正途。