為避免持續(xù)大幅升值對(duì)經(jīng)濟(jì)造成實(shí)質(zhì)性傷害，瑞士央行本周二出乎意料地祭出新的干預(yù)措施，宣布將瑞士法郎與歐元匯率設(shè)定在1.2水平，并做好了無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)外匯拋售本幣的準(zhǔn)備，由此導(dǎo)致瑞士法郎兌歐元、美元大幅貶值近10%。
而本周五全球?qū)⑦M(jìn)入集體“議息窗口”。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失速，為促進(jìn)出口，一些國(guó)家可能轉(zhuǎn)向匯率政策，從而令本幣走軟，全球“貨幣貶值競(jìng)賽”一觸即發(fā)。
瑞士央行單邊干預(yù)外匯市場(chǎng)的做法，很可能成為一個(gè)“壞榜樣”，并引發(fā)各國(guó)效仿。在全球經(jīng)濟(jì)前景惡化、債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)，QE3蓄勢(shì)待發(fā)、美元、歐元走軟等因素的綜合作用下，瑞士法郎、日元兩大避險(xiǎn)貨幣以及大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大幅升值。今年以來(lái)，瑞郎累計(jì)升值25%，日元升值21%，澳元、人民幣、新加坡元、韓元等兌美元匯率也紛紛創(chuàng)出新高。強(qiáng)勢(shì)貨幣對(duì)這些高度依賴資源出口和制造業(yè)出口的國(guó)家影響極大，一些國(guó)家為此開(kāi)始干預(yù)匯市，防止本幣大幅走強(qiáng)。8月份，日本央行在外匯市場(chǎng)大手筆拋售4.51萬(wàn)億日元(約合580億美元)，創(chuàng)2004年以來(lái)單月外匯干預(yù)規(guī)模新高。而集體受困貨幣升值的國(guó)家如新加坡、泰國(guó)、韓國(guó)、澳大利亞都醞釀在必要時(shí)干預(yù)匯市。巴西、土耳其率先結(jié)束加息周期，越來(lái)越多貨幣“被升值”的國(guó)家可能加入一場(chǎng)“反貨幣升值”的匯率戰(zhàn)。
其實(shí)，如果只是匯率升值與貶值的較量，也許沒(méi)有那么大的傷害，令人擔(dān)憂的是背后的政策和利益博弈以及可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)。匯率戰(zhàn)的背后是貿(mào)易保護(hù)主義和金融單邊主義，特別是在全球總需求長(zhǎng)期不足、經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)水平下降的趨勢(shì)下，就連美歐等消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體也要尋求向出口驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。以匯率工具作為平衡經(jīng)濟(jì)的手段而放棄“貨幣錨”責(zé)任，全球?qū)⒖赡艹霈F(xiàn)“以鄰為壑”的競(jìng)爭(zhēng)性貶值局面。
當(dāng)前，全球有效需求不足，但供給卻相對(duì)過(guò)剩，如果各國(guó)重尋重商主義道路，不可避免會(huì)加劇供需失衡局面。國(guó)家之間調(diào)整的實(shí)質(zhì)其實(shí)是各國(guó)對(duì)于成本的分?jǐn)偅粐?guó)通過(guò)壓低匯率贏得的短期出口優(yōu)勢(shì)很快會(huì)被其他國(guó)家的類似政策抵消。而一些國(guó)家在無(wú)力干預(yù)匯率的情況下，很可能轉(zhuǎn)而求助于貿(mào)易保護(hù)，并引發(fā)全球性的貿(mào)易戰(zhàn)，使世界經(jīng)濟(jì)遭到更大傷害。
