流動性過剩才是通脹的元兇
2011-08-31   作者:王勇(中國人民銀行鄭州培訓學院教授)  來源:證券時報
 
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  根據(jù)商務部公布的數(shù)據(jù),7月份,豬肉價格環(huán)比上漲11.7%,漲幅位居食用農(nóng)產(chǎn)品價格領(lǐng)漲榜前列。以當前一種流行的觀點看,眼下豬肉價格領(lǐng)跑CPI,而CPI上漲,就意味我國下一步通脹會更加嚴重。因此,豬肉價格漲幅過大確實是引致通脹的元兇。
  但筆者認為,根本不存在這種邏輯關(guān)系。實際上,引致通脹的真正元兇是流動性過剩。
  就當前情況而言,我國既存在著由于供給不足而引起的供給短缺型物價上漲,比如當前的豬肉價格上漲拉高CPI;還存在著貨幣超量發(fā)行形成的流動性過剩型物價上漲。這兩種物價上漲現(xiàn)象,對通脹的影響程度是截然不同的。
  目前豬肉價格的上漲,只是通脹中的一個突出的現(xiàn)象,而不能成為產(chǎn)生通脹的標志。對于豬肉價格上漲,政府應采取的政策措施主要就是加大政策扶持力度,扶持規(guī)模養(yǎng)殖,增大市場供應。眼下要適時向市場投放中央儲備和地方儲備的豬肉,采取有力措施穩(wěn)定生豬肉品市場供應;進一步加強生豬屠宰行業(yè)監(jiān)管,在保證市場供應的同時保障質(zhì)量安全,防止注水肉、病害豬肉流入市場。戰(zhàn)略措施有:十二五期間,每年繼續(xù)安排中央投資25億元支持生豬標準化規(guī)模養(yǎng)殖場(小區(qū))建設,并視情況適當增加投資;各地要繼續(xù)按照每頭每年100元的標準,對能繁母豬發(fā)放飼養(yǎng)補貼;繼續(xù)實施生豬調(diào)出大縣(農(nóng)場)獎勵政策,將獎勵范圍由目前的421個縣增加到500個縣。可以說,這些政策措施,對于平抑市場豬肉價格,解決豬肉價格上漲過快問題是會產(chǎn)生積極效果的。
  貨幣超量發(fā)行形成的流動性過剩型價格上漲。為應對金融危機給我國經(jīng)濟帶來的負面影響,促使我國經(jīng)濟早日企穩(wěn)回暖,我國進行了連續(xù)兩年的總量達18萬億的超量貨幣信貸投放。近兩年又為收購大量增加的外匯資產(chǎn)而新增5.5萬億外匯占款。這使得我國國內(nèi)市場出現(xiàn)了嚴重的流動性過剩。這些過剩流動性形成了包括CPI、PPI以及大宗商品價格在內(nèi)的物價總水平不斷上漲的現(xiàn)象。這也許是我國應對金融危機所必須付出的代價。因此,解決貨幣超量發(fā)行形成的流動性過剩型價格上漲,就是解決真正意義的通脹問題。否則,即便是豬肉價格上漲得到了抑制,可能還會出現(xiàn)糧價、油價、房價等等其他商品價格的輪番上漲。
  在解決流動性過剩價格上漲方面,管理層應采取的政策主要有:
  第一,央行應把貨幣政策視野從CPI擴至物價總水平,將包括資產(chǎn)價格在內(nèi)的廣義價格指數(shù)作為貨幣政策關(guān)注的目標,貨幣政策調(diào)控也需要更多地關(guān)注資產(chǎn)供應和需求。
  第二,進一步管好流動性應成為當前央行的工作重點。要把好流動性總閘門,引導貨幣信貸總量合理增長。根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和外匯流動的變化情況,綜合運用利率、存款準備金率和公開市場操作等價格和數(shù)量工具,保持銀行體系流動性合理適度。日前,央行下發(fā)通知,調(diào)整存準金基數(shù),擬將商業(yè)銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準備金的繳存范圍,這不失為一個流動性回收的好辦法。
  第三,通過信貸政策對一部分流動性進行戰(zhàn)略引流和疏導,將其引導到實體經(jīng)濟當中,引導到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)當中,引導到低碳經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)當中,引導到“三農(nóng)”經(jīng)濟當中,引導到中小企業(yè)發(fā)展當中,從而刺激這些領(lǐng)域的投資或新增產(chǎn)出渠道,加大該領(lǐng)域投資建設的力度,促進物質(zhì)生產(chǎn)逐步遞增,以增加市場有效供給。這也一定會在抑制通脹方面產(chǎn)生很好的效果。
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