2011年7月，我國居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比漲幅再創(chuàng)新高，由6月的6.4%上升至6.5%，當(dāng)月CPI環(huán)比上漲0.5%，環(huán)比漲幅和往年相比明顯偏高，表明通脹上升內(nèi)在動(dòng)力仍然較強(qiáng)。食品價(jià)格超預(yù)期是造成CPI高于預(yù)期的主要原因。目前農(nóng)業(yè)部稱豬肉價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回落，我們預(yù)計(jì)豬肉絕對價(jià)格或仍有上漲空間，但同比漲幅的最高點(diǎn)已經(jīng)過去；并且，7月12日國務(wù)院常務(wù)會議確定對養(yǎng)殖戶按每頭能繁母豬100元的標(biāo)準(zhǔn)給予補(bǔ)貼，這有利于保證生豬供應(yīng)的穩(wěn)定，確保豬肉價(jià)格的平穩(wěn)回落。
　　通脹沖高適逢近期外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重要變化，市場對于穩(wěn)物價(jià)、緊政策是否將松動(dòng)的判斷容易產(chǎn)生分歧。近期，歐債危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散至意大利和西班牙，其債務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)大于為救助希臘和葡萄牙等小國債務(wù)危機(jī)而設(shè)計(jì)的穩(wěn)定基金，表明危機(jī)程度加深，處理難度明顯加大。今年上半年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)疲弱趨勢，而削減財(cái)政赤字壓力以及標(biāo)普下調(diào)美債評級可能繼續(xù)減弱美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力。刺激經(jīng)濟(jì)的重任再度落在貨幣政策上，美聯(lián)儲表示超低利率政策至少將維持到2013年中期。我們預(yù)期歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)生2008年那樣的深度經(jīng)濟(jì)衰退可能性較小。
　　我國輸入型通脹有一定緩和。而美元超寬松流動(dòng)性將導(dǎo)致人民幣升值壓力加大，我國面臨的熱錢流入壓力加大，如果我國緊縮政策放松，通脹壓力可能居高難下。8月9日國務(wù)院常務(wù)會議提出要冷靜觀察，沉著應(yīng)對，做好防范風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高政策的針對性、靈活性、前瞻性，切實(shí)把握好宏觀調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，努力把物價(jià)漲幅降下來，繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長�？傮w來看，當(dāng)前歐美債務(wù)危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)沖擊程度要低于2008年，而我國通脹仍在繼續(xù)沖高，短期內(nèi)，我國緊縮政策難以放松，但也不會更緊，將保持穩(wěn)定。
　　上半年市場震蕩下跌是因?yàn)橥�脹上行，下半年在通脹接近高點(diǎn)，趨勢向下，同時(shí)外部環(huán)境復(fù)雜的情況下，我國緊縮政策有望保持穩(wěn)定，這將有利于市場展開結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，而機(jī)會則主要在消費(fèi)股和成長股。