對于股市而言，市場走牛或走熊，必定有其存在的理由。2001年6月份開始，A股步入長達(dá)四年多的大熊市，上市公司股權(quán)分置被認(rèn)為是“罪魁禍?zhǔn)住�。隨后的一輪大牛市行情，股改的啟動又被解讀為幕后推手。凡事皆會有因果。
整體而言，今年的股市行情無疑是灰色的。除了一季度股指震蕩上行之外，從4月下旬開始，市場即處于下跌的態(tài)勢。銀根收緊、通脹壓力以及CPI持續(xù)上升等負(fù)面因素，導(dǎo)致投資者信心喪失，股指亦出現(xiàn)逐級走低，再加上歐美債務(wù)危機(jī)的影響，上證指數(shù)不斷創(chuàng)出新低。在這一切的背后，是廣大中小投資者遭遇慘重的損失。
客觀上，8月初股市的暴跌，歐美債務(wù)危機(jī)是“導(dǎo)火索”，A股市場本身的結(jié)構(gòu)性矛盾與深層次問題才是“始作俑者”。其中，新股竭澤而漁式的融資行為更是成為千夫所指。面對疲弱的市場，要求緩發(fā)或停發(fā)新股的呼聲又在市場中響起。
毋庸置疑，這兩年上市公司的融資堪稱猛于虎。去年A股市場融資總額達(dá)1.03萬億元，突破萬億大關(guān)，位列全球首位。與2009年相比，增長123%。來自WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月融資總額已達(dá)到4384億元，而從銀行股以及其他眾多上市公司推出的再融資方案看，今年融資總額再破萬億元當(dāng)不會有什么懸念。
短短20年時間，A股市場能有今天的規(guī)模，顯然與上市公司大肆圈錢行為密切相關(guān)，也與監(jiān)管部門對于股市的錯誤定位相關(guān)。目前，A股市場掛牌的上市公司為2530家，而美國市場達(dá)到3600多家上市公司，則用了200多年的時間。由此可以看出，上市公司“圈錢”行為是多么的猛烈，更何況這還不包括那些頻繁進(jìn)行再融資的上市公司。
緩發(fā)或停發(fā)新股是否能夠達(dá)到救市的目的，事實(shí)證明，自2001年以來，新股曾經(jīng)四次暫停發(fā)行，雖然短期內(nèi)或可導(dǎo)致市場企穩(wěn)或回暖，但沒有一次能夠完成救市的使命。這說明，緩發(fā)或停發(fā)新股，至少在救市問題上，值得商榷。
近幾年來，監(jiān)管部門大力推行市場化建設(shè)，這一點(diǎn)明顯表現(xiàn)在新股發(fā)行上。推行市場化，意味著市場的問題應(yīng)該由市場自身來解決。但目前的市場頹勢，顯然不是“市場先生”能夠解決的。筆者以為，新股發(fā)行無需暫停，否則市場又將陷入行政干預(yù)的泥潭。監(jiān)管部門要把好新股的入市關(guān)。
今年上半年頻頻出現(xiàn)的新股次新股業(yè)績變臉潮，到底說明了什么？相信投資者心中已有答案。上市即“變臉”，至少說明這些掛牌企業(yè)存在包裝粉飾上市的嫌疑，也就是我們常說的造假欺詐上市。遺憾的是，針對市場出現(xiàn)眾多業(yè)績變臉的新股與次新股，監(jiān)管部門卻沒有給市場任何說法。
A股市場投機(jī)盛行，除了上市公司回報投資者意識淡薄之外，與上市公司質(zhì)量低劣密切相關(guān)。A股市場一旦有風(fēng)吹草動即產(chǎn)生暴跌，同樣與上市公司不具備投資價值密切相關(guān)。試想，如果上市公司估值合理，又極具投資價值，A股市場還會常常遭遇“黑色星期幾”嗎？從這個意義上說，與其暫停新股發(fā)行，倒不如把好上市公司質(zhì)量關(guān)。而且，這也涉及到A股市場的健康發(fā)展與長治久安。