戰(zhàn)通脹還得再加息
2011-08-10   作者:劉振冬  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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  國(guó)內(nèi)是創(chuàng)37個(gè)月新高的6.5%的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù),國(guó)外是歐美債務(wù)危機(jī)陰霾不斷。政策是首鼠兩端地觀望,還是抓住重點(diǎn)有所作為?筆者認(rèn)為,在通脹趨勢(shì)沒有得到明確控制前,宏觀政策的放松只是市場(chǎng)的一廂情愿?紤]到前期的一些行政措施的退出,三季度的價(jià)格形勢(shì)不容樂觀,在金融市場(chǎng)回復(fù)平穩(wěn)之后,央行9月份還應(yīng)果斷加息應(yīng)對(duì)通脹。
  分析7月份的CPI構(gòu)成,食品依舊是價(jià)格上漲的推手。未來,食品上漲的壓力是否能夠回落?看看最近一段時(shí)間的新聞:金龍魚領(lǐng)漲食用油,豬肉才穩(wěn)羊肉雞蛋開漲,土洋快餐相繼提價(jià)……恐怕很難輕易得出價(jià)格即將見頂回落的判斷。
  而且,7月份非食品價(jià)格走勢(shì)也值得關(guān)注,除衣著環(huán)比負(fù)增長(zhǎng),交通和通信持平外,其他5類均上漲,結(jié)構(gòu)性通脹或有向全面通脹轉(zhuǎn)變的趨勢(shì),這也反映了勞動(dòng)力成本上漲的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。另外一方面,行政部門對(duì)企業(yè)的約談雖暫時(shí)打消了企業(yè)二季度漲價(jià)的意圖,但管制只能延緩企業(yè)漲價(jià)的時(shí)點(diǎn),或是逼著企業(yè)減少分量、變相漲價(jià)。
  就外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言,最近這幾周的確不宜輕易行動(dòng)。但是,在全球金融市場(chǎng)情緒穩(wěn)定之后又應(yīng)如何決策?有一點(diǎn)可以比較確定,新一輪量化寬松或許就在眼前。美債危機(jī)已經(jīng)證明美國(guó)的財(cái)政硬約束,解決美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困局恐怕仍在相對(duì)軟約束的貨幣政策方面,即QE3上。國(guó)際市場(chǎng)也開始談?wù)撚⒏裉m銀行(英國(guó)央行)量化寬松的可能。此前,日本、瑞士相繼表示將進(jìn)行政策干預(yù)以抑制本國(guó)貨幣升值。如果全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入新一輪量化寬松周期,那么,因歐美債務(wù)危機(jī)而回落的大宗商品價(jià)格,恐怕中期又將重回升勢(shì)。
  筆者認(rèn)為,在歐美債務(wù)危機(jī)引發(fā)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩平復(fù)后,國(guó)內(nèi)宏觀政策的重心將重新回到既定的通脹管理之上。這是因?yàn),“?guó)內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng),穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不牢固,一旦政策松動(dòng)就有反彈的可能!毖胄性8月初的半年工作會(huì)時(shí)曾重申,“下半年,堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策,保持必要的政策力度”。由此看來,央行在8月底繼續(xù)加息的可能也無法排除。
  另一方面,回顧既往政策調(diào)控的進(jìn)程,決策層往往要在CPI穩(wěn)定回落3、4個(gè)月后才會(huì)認(rèn)為宏觀調(diào)控在物價(jià)方面取得確定性的成效。而眼下,經(jīng)濟(jì)學(xué)家已普遍將通脹頂點(diǎn)后移到三季度,也有觀點(diǎn)認(rèn)為至少要到十月才能見頂,如此看來年內(nèi)1到2次加息應(yīng)在預(yù)期之中。
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