深交所總經(jīng)理宋麗萍日前首度披露了創(chuàng)業(yè)板退市制度的原則及框架，表明創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的推出漸行漸近。筆者認(rèn)為，要把創(chuàng)業(yè)板直接退市制度這一好事辦好，至少要處理好三個(gè)關(guān)系：
　　一是嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)與適度靈活的關(guān)系。據(jù)悉，在創(chuàng)業(yè)板退市制度的設(shè)計(jì)上，深交所增加了兩個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)，分別是：連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)的，即創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次的，將終止該公司股票上市；股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值的。對(duì)于新增的退市標(biāo)準(zhǔn)，筆者認(rèn)為既要嚴(yán)格按規(guī)定執(zhí)行，又要正確理解制度本意。譬如，關(guān)于“三次譴責(zé)”的規(guī)定實(shí)際上加大了公開(kāi)譴責(zé)制度的“含金量”，所以在譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)的制定、譴責(zé)分寸的把握上要盡可能做到科學(xué)合理，防止濫用。
　　二是無(wú)情退市與有情服務(wù)的關(guān)系。深交所計(jì)劃不再實(shí)行長(zhǎng)時(shí)間的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”制度，同時(shí)設(shè)置了兩步緩沖計(jì)劃：在公司實(shí)施退市前，將給予30個(gè)交易日的股票交易時(shí)間；公司退市后將在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，給投資者提供一個(gè)可以進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的渠道和平臺(tái)。應(yīng)該說(shuō)，“兩步緩沖”計(jì)劃可以保護(hù)投資者利益，不過(guò)相關(guān)部門(mén)和交易所還是要及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)警示和提醒工作，明確告訴投資者創(chuàng)業(yè)板公司潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)，而不是“一退了之”。
　　三是直接退市與源頭把關(guān)的關(guān)系。直接退市制度的一大特點(diǎn)是不再實(shí)行長(zhǎng)時(shí)間的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”制度，具體體現(xiàn)在三個(gè)方面：公司達(dá)到暫停上市條件時(shí)其股票即停止交易，達(dá)到終止上市條件即摘牌；根據(jù)不同情形進(jìn)一步縮短退市時(shí)間，保證問(wèn)題公司和績(jī)差公司盡快退出市場(chǎng)；不允許暫停上市公司利用資產(chǎn)重組方式恢復(fù)上市。這些制度設(shè)計(jì)實(shí)際上構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的主體框架，符合退市制度的初衷。但不容忽視的是，在確保“出口暢通”的情況下，還應(yīng)嚴(yán)格把好創(chuàng)業(yè)板公司的“入口關(guān)”。通過(guò)嚴(yán)把“入口關(guān)”，避免大量問(wèn)題公司前腳剛從“入口”上市、后腳又從“出口”退市現(xiàn)象的出現(xiàn)。