放開(kāi)利率管制 還原價(jià)格信號(hào)
2011-07-28   作者:劉振東  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
【字號(hào)
  如果說(shuō)對(duì)內(nèi)開(kāi)放不足、中小銀行缺失,是造成當(dāng)下金融二元化矛盾的主要因素,那么,管制的、非市場(chǎng)化的利率水平,直接導(dǎo)致了其價(jià)格信號(hào)作用的喪失,加劇了金融二元化和結(jié)構(gòu)性貸款難。這些癥結(jié)在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域表現(xiàn)為,資金價(jià)格雙軌制突出,低成本資金鼓勵(lì)了低效率的國(guó)有經(jīng)濟(jì)的投資沖動(dòng),對(duì)更有效率的中小企業(yè)形成了實(shí)質(zhì)性的擠出。
  再以更寬的視角,從調(diào)結(jié)構(gòu)的要求來(lái)考量利率管制的弊端。其一,對(duì)資金的供給方而言,負(fù)利率損害了儲(chǔ)戶(hù)的財(cái)富,鼓勵(lì)甚至倒逼投資者提高杠桿率進(jìn)行投資,加大了資產(chǎn)泡沫的壓力;其二,對(duì)資金的需求方而言,利率管制導(dǎo)致資金價(jià)格信號(hào)失靈,扭曲了資源的流向,降低了社會(huì)資金的整體效率,進(jìn)而阻礙了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從這個(gè)角度考慮,有必要及時(shí)放開(kāi)利率管制,繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,還原已經(jīng)扭曲的資金價(jià)格信號(hào)。
  由于本輪政策緊縮主要運(yùn)用數(shù)量型工具而非價(jià)格型的利率工具,緊縮力度在大型企業(yè)和中小企業(yè)之間的分布差異明顯。同時(shí),這種政策組合也加劇了國(guó)內(nèi)資金價(jià)格雙軌制的矛盾。
  眼下,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資金價(jià)格雙軌制體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是,管制的1年期存款利率仍在3.5%的低位,但市場(chǎng)化的銀行拆借利率月初甚至超過(guò)了8%;二是,當(dāng)國(guó)有大企業(yè)以7%至8%的成本借貸、以5%至6%的利率發(fā)債時(shí),民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)不得不普遍以30%-50%的利率融資。但這一如此顯著的利差是否是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的真實(shí)反映呢?從最近城投債的風(fēng)波看未必如此。
  放開(kāi)利率管制、推進(jìn)利率市場(chǎng)化,資金價(jià)格的雙軌制是否會(huì)消弭?資金在不同規(guī)模、不同性質(zhì)的企業(yè)之間分配的旱澇不均是否會(huì)改善?答案應(yīng)該是顯然易見(jiàn)的。因?yàn)椋砰_(kāi)利率管制、推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革后,在高通脹的背景下,儲(chǔ)蓄的利率水平將明顯上漲。在資金成本的硬約束之下,銀行貸款成本也將隨之上調(diào),從而擠出相當(dāng)一部分效率低下的國(guó)企需求。
  由此看來(lái),要解決中小企業(yè)融資難、解決金融二元化困境,就要加快消除金融業(yè)管制、推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革。在機(jī)構(gòu)建設(shè)層面,加大對(duì)內(nèi)開(kāi)放力度。在市場(chǎng)化改革方面,最重要的一步就是放開(kāi)利率管制。建立以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ),以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心,由市場(chǎng)資金供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系,還原利率的資金價(jià)格信號(hào)作用。
  但是遠(yuǎn)水不解近渴。眼下為改善結(jié)構(gòu)性融資難問(wèn)題,緩解中小企業(yè)資金饑渴,短期的政策取向應(yīng)重回價(jià)格調(diào)控。在當(dāng)前貨幣環(huán)境下適當(dāng)加息,不僅有助于抑制通脹預(yù)期,部分改變負(fù)利率狀況,也可以擠出一部分大型壟斷企業(yè)的信貸需求,在配套政策支持下,引導(dǎo)其擠出資金轉(zhuǎn)移給中小企業(yè)。同時(shí),在銀行體系內(nèi)部流動(dòng)性旱澇不均的情況,特別是中小銀行資金緊張情況下,流動(dòng)性收緊力度應(yīng)該放緩。
  凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書(shū)面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· 京城首套房利率優(yōu)惠絕跡尚未上浮 2011-07-20
· 一年期央票利率連續(xù)第三次持平 2011-07-20
· 外資行二套房貸利率上浮40%~50% 2011-07-19
· 中標(biāo)利率走高 地方債投資現(xiàn)冷清 2011-07-15
· 韓國(guó)央行維持基準(zhǔn)利率不變 2011-07-15
 
頻道精選:
·[財(cái)智]中國(guó)概念股造假危機(jī)不斷 在美遇寒流·[財(cái)智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
·[思想]觀點(diǎn)擂臺(tái):奢侈品,降稅的糾結(jié)·[思想]破解"兩難"選擇成為宏觀政策著眼點(diǎn)
·[讀書(shū)]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書(shū)]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線(xiàn)
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線(xiàn)索提供熱線(xiàn):010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門(mén)西大街甲101號(hào)
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)