PMI持續(xù)回落是意料之中的事情。相反，5月PMI指數(shù)要好于市場預(yù)期，此前，市場預(yù)計PMI指數(shù)將降至52%以下。事實上，從走勢上來看，今年以來除3月份短暫回升以外，其余月份出現(xiàn)持續(xù)小幅回落，這顯示出經(jīng)濟(jì)增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢。
　　值得注意的是，隨著政策調(diào)控的持續(xù)，最近新一輪的中小企業(yè)倒閉明顯增多，再加上4月份的電力需求以及制造業(yè)等相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落，不少人士不免擔(dān)憂起來：要警惕政策超調(diào)帶來經(jīng)濟(jì)大幅回落的局面，認(rèn)為當(dāng)前的政策需要暫緩或者放松。
　　然而，從中國的經(jīng)濟(jì)運行情況而言，當(dāng)前確實有不少的中小企業(yè)面臨資金短缺出現(xiàn)經(jīng)營難以為繼的問題，不過，中小企業(yè)融資困難的情況并不是因為政策的持續(xù)緊縮造成的，而是由于在金融危機后，數(shù)量眾多的中小民營企業(yè)在從實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域退出之后，向虛擬金融轉(zhuǎn)型方面缺乏有效的政府政策導(dǎo)向以及企業(yè)自身盲目投資帶來的資金鏈斷裂問題，這個恰恰說明當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型面臨著非常復(fù)雜的局面。
　　從我國近十年的經(jīng)濟(jì)高速增長歷程來看，明顯可以看到，銀行信貸擴張是一個最重要的力量，銀行信貸的增減幾乎與經(jīng)濟(jì)增速以及政策的調(diào)控幾乎同步，這與中國當(dāng)前銀行間接融資為主導(dǎo)的金融體系有著密切關(guān)聯(lián)。數(shù)據(jù)顯示，2001至2005年間的廣義貨幣(M2)增速超過GDP與CPI增速之和 5.4個百分點，2003年到2007年超過2.8個百分點，2008年到2010年超過9個百分點，長期過多的貨幣供應(yīng)量積累了通脹與資產(chǎn)泡沫壓力。由于金融危機后的貨幣超常投放，加上中國國內(nèi)的有效需求不足，基礎(chǔ)設(shè)施投資與房地產(chǎn)業(yè)的長期高投入致使需求空間越來越小，產(chǎn)能過剩的問題持續(xù)存在。
　　而從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況而言，抗通脹是今年政府的首要任務(wù)，那么在寬松政策下，顯然無法顧及到調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與發(fā)展方式。因此，解決好貨幣增速與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)必然促使貨幣政策保持一個合理的運行狀態(tài)。只有這樣，才能形成轉(zhuǎn)型的壓力，優(yōu)勝劣汰，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。事實上，即使今年的廣義貨幣(M2)增長目標(biāo)控制在16%的水平，但是如果考慮到近三年的貨幣投放絕對總量，這個增長速度并不低。
　　因此，在此種語境下，有必要看到，傳統(tǒng)的“兩高一資”產(chǎn)業(yè)的倒閉淘汰是一個正常的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增速放緩也是推進(jìn)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果之一，在產(chǎn)能過剩與成本不斷上升的情況下，經(jīng)濟(jì)增速必然要有所放緩，關(guān)鍵是要提升經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。我們不能一方面批評我國的低附加值產(chǎn)品出口過多，另一方面又對以大量出口為主的中小企業(yè)因經(jīng)營不善，缺乏競爭力而倒閉帶來的就業(yè)壓力等問題感到擔(dān)憂。
　　不可否認(rèn)，當(dāng)前很多有競爭力的中小企業(yè)受到融資難問題，而且有些被迫關(guān)閉。但是需要看清楚的是，這很大一部分問題，是由于我國當(dāng)前的銀行信貸資源不合理造成的，這一方面是由于在間接融資上銀行處于優(yōu)勢地位，銀行對中小企業(yè)的信貸投放門檻較高。而另一方面是，當(dāng)前的政策是以數(shù)量調(diào)控為主，價格型工具即利率沒有發(fā)揮出來。
　　因此，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長情況下，抗通脹最終還是要通過提高利率來提高資金使用成本，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。因為當(dāng)前的數(shù)量型政策基本上使得信貸資源流向了國企、央企以及地方政府的投資項目，造成地方投資產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，最終使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為一個空架子。實際上，今年以來的電荒問題就是一個典型，所以說當(dāng)前的政策除繼續(xù)保持一個延續(xù)性外，還需要對金融領(lǐng)域方面做出一些調(diào)整，挖掘經(jīng)濟(jì)增量的新空間。