今年物價上漲成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。房價、菜價、油價的每次上漲,無不引來各方抱怨。近來地方融資平臺債務(wù)浮上水面,將使通脹問題更趨復(fù)雜。
溫家寶總理年初指出,將把穩(wěn)定物價總水平作為今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。為了達(dá)成調(diào)控目標(biāo),央行對流動性釜底抽薪,加息并連調(diào)存款準(zhǔn)備金率。目前看,物價上漲勢頭有所緩和,但嚴(yán)厲調(diào)控下,企業(yè)效益開始下滑,尤其中小企業(yè)生產(chǎn)陷入困境。不少學(xué)者開始關(guān)注政策超調(diào)與經(jīng)濟(jì)失速的風(fēng)險。
5月以來流動性緊張現(xiàn)象加劇,據(jù)報道,某些地方民間借貸利率合年率達(dá)100%,5月底,全國銀行間市場同業(yè)拆借加權(quán)利率接近4%。同時,企業(yè)用工與原材料等經(jīng)營成本持續(xù)上升,缺電現(xiàn)象等問題,使得中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力加大。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前在本報撰文指出,中國應(yīng)該防止緊縮政策“超調(diào)”,核心出發(fā)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)開始明顯回落,擔(dān)心回落的幅度可能超出“平穩(wěn)回落”的范圍。巴曙松稱,國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)的回落存在明顯的時間差,經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)下行幅度過大的風(fēng)險。
但中歐國際工商學(xué)院教授許小年表示,“當(dāng)前的通貨膨脹無疑是過去兩年貨幣超發(fā)的結(jié)果,為避免出現(xiàn)惡性通脹,應(yīng)該下決心繼續(xù)緊縮銀根,更多地使用利率、匯率等價格手段,輔之以存款準(zhǔn)備金手段,將超發(fā)的貨幣收回來。熊掌和魚不可兼得,想控制通脹,必須犧牲增長!比珖舜筘斀(jīng)委員會副主任吳曉靈也表示,考慮到經(jīng)濟(jì)只是出現(xiàn)了一定程度的放緩、通脹上升壓力依然嚴(yán)峻,央行將不會放松貨幣政策。
距CPI調(diào)控目標(biāo)似乎還有距離,但GDP硬著陸的風(fēng)險開始讓人擔(dān)心。目前看,政策觀察期或?qū)⒅饾u臨近。
調(diào)控CPI沒有錯,但本次CPI高企,與自然災(zāi)害導(dǎo)致的菜價肉價上漲,美聯(lián)儲超發(fā)貨幣引發(fā)的油價與大宗商品的上漲關(guān)系密切,對于此類影響CPI因素,國內(nèi)緊閉流動性閘門,未必能把通脹關(guān)在國門之外。
確實(shí),央行不可能控制了通脹而不犧牲增長。央行的任務(wù),就是在兩難中選擇出最優(yōu)策略。筆者認(rèn)為,目前滯脹的陰影揮之不去,調(diào)控政策不宜頻繁變動,緩調(diào)或?yàn)樯喜撸o企業(yè)適應(yīng)環(huán)境,休養(yǎng)生息的機(jī)會,頻繁和力度過大的調(diào)控與政策搖擺會導(dǎo)致企業(yè)決策的混亂。政策應(yīng)更加尊重市場力量,讓市場指引有效投資逐漸替代政府主導(dǎo)的投資。當(dāng)今的通脹成因復(fù)雜,去除病根不能操之過急,堅持生產(chǎn)效率的改善和提高才是治病之本。正如溫家寶總理年初表示的,我們要把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式作為主線,著重提高經(jīng)濟(jì)的增長質(zhì)量和效益。
股市漲跌與市場流動性和上市公司業(yè)績增長密切相關(guān),調(diào)控措施下的流動性趨緊,經(jīng)濟(jì)下行趨勢,都對股市行情產(chǎn)生負(fù)面影響。目前看,政策或?qū)⑦M(jìn)入觀察期,兩難之時如何選擇,考驗(yàn)管理者也考驗(yàn)投資人。多看少動,等待政策明朗,或許是比較好的投資策略。