5月12日中國人民銀行宣布再次上調各類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，回收流動性的決心非常堅決。由于近年來超預期的貿易順差規(guī)模和較強人民幣升值預期，進一步加快了外匯占款的快速累積，這幾何級數(shù)地擴大了人民幣流動性。這種矛盾的操作方式不僅降低了貨幣政策的有效性，增加了政策成本，還給經(jīng)濟結構調整帶來巨大的負面挑戰(zhàn)。筆者認為，推動人民幣國際化是從根本上解決這一問題的有效途徑，人民幣國際化很有必要被納入國家競爭戰(zhàn)略。
　　吉川元忠在總結日本金融戰(zhàn)略的教訓時，也表達了類似的觀點。他發(fā)現(xiàn)，歷史上的經(jīng)濟大國在其鼎盛時期都是世界的債權國。在這一前提下，最有利的結果是本幣成為國際貨幣，從而主導國際經(jīng)濟關系，包括國際間的貿易、投資和其他跨國經(jīng)濟活動。英國在19世紀，美國在20世紀后半期都是如此。吉川元忠認為，日本曾經(jīng)在20世紀70年代以后具備了這樣的條件，卻由于日本政府的戰(zhàn)略失誤錯過了將日元推向國際的機會，以至日本明明是世界最大的債權國，卻只能目瞪口呆地看著世界最大的債務國美國的經(jīng)濟令人炫目地更上一層樓，而自己只能陷入泡沫經(jīng)濟破滅帶來的長期蕭條。
　　進入21世紀，德國作為歐元區(qū)的中心，利用其龐大的經(jīng)常項目盈余為國外提供歐元貸款，成功地將國內的過剩儲蓄國際化。作為新興債權國，中國目前似乎陷入了與日本當年相同的困境。如何積極穩(wěn)妥地推動人民幣國際化，避免重蹈日本覆轍，是中國需要認真解決的問題。
　　從國際貨幣體系的演變歷史來看，一國貨幣要成為國際貨幣需要具備相應的經(jīng)濟基礎和政治環(huán)境，如經(jīng)濟規(guī)模、貿易規(guī)模、貨幣政策穩(wěn)健性、幣值穩(wěn)定性、金融市場的廣度和深度，以及適宜的政策支持等。此外，對歷史的觀察發(fā)現(xiàn)，主要國際貨幣的國際化都是在經(jīng)常賬戶盈余的情況下進行的。債權國通過資本輸出，構建以本國貨幣為核心的國際資金循環(huán)體系，以此為基礎擴大本幣在世界范圍內的使用，最終使本國貨幣成為國際貨幣。
　　歷史表明實現(xiàn)貨幣的國際化需要通過資本輸出構建以本幣為核心的國際資金循環(huán)。一國通過適當形式的資本輸出，可大大增加境外對本幣的需求，使本幣獲得更多的國際市場份額。同時，本幣國際化程度的提高，為該國進一步擴大資本輸出創(chuàng)造有利條件。
　　英鎊和美元的國際化歷程均印證了這一點。英國早在19世紀就通過貿易和海外投資將英鎊播撒到全世界。美國在兩次世界大戰(zhàn)期間就根據(jù)其武器借貸法實施對歐洲的軍事援助，并采取美元結算等措施。戰(zhàn)后美國又實施了援助歐洲復興的“馬歇爾計劃”，這一規(guī)模超過130億美元的援助項目當然仍用美元結算，為美元最終成功排擠英鎊成為世界主導貨幣立下了汗馬功勞。
　　無論從經(jīng)濟還是政治實力來看，人民幣都已經(jīng)初步具備了國際化的條件，市場對人民幣的使用已經(jīng)有了相當?shù)男枨蟆Ｈ嗣駧胖�所以未能在國際上大規(guī)模地進行借貸，除了我們自身的主客觀原因之外，很大程度上是由于國際資本市場已被現(xiàn)有的強勢貨幣所主導。此次金融危機后，人們開始深刻反思美元本位國際貨幣體系的弊端，各國開始積極努力地改變過分依賴美元的狀況，建立更為穩(wěn)定、多元的國際貨幣體系的提議一浪高過一浪。人民幣國際化迎來了一個難得的機遇期。如何抓住機遇建立人民幣的國際資金循環(huán)體系，是當前我們需要著力研究的重點課題。我認為，其中的關鍵在于人民幣輸出和回流渠道的設計。
　　一方面，要優(yōu)化對外資產(chǎn)結構，開拓人民幣輸出渠道。目前我國對外資產(chǎn)中超過三分之二是儲備資產(chǎn)，對外直接投資和貸款在2008年底分別只占對外資產(chǎn)的5.8%和3.7%，其中人民幣的部分估計微乎其微。金融危機后，發(fā)達國家在危機中遭受重創(chuàng)，政府財政困難，金融機構和企業(yè)處境艱難；發(fā)展中國家由于發(fā)達國家去杠桿化、防范交易對手風險等原因抽回資金而出現(xiàn)流動性困難，急需外部資金。我們應該將“走出去”戰(zhàn)略與人民幣國際化戰(zhàn)略結合起來，利用商品、服務和技術的輸出促進資本的輸出，鼓勵企業(yè)在“走出去”中使用人民幣計價和結算，為境外市場提供本幣資金，擴大人民幣的流通范圍。
　　另一方面，要優(yōu)化對外負債結構，促使境外人民幣有序回流。