國家統(tǒng)計(jì)局公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示出我國經(jīng)濟(jì)目前面臨著經(jīng)濟(jì)增速回落、通脹水平持續(xù)走高兩大風(fēng)險(xiǎn)。兩種風(fēng)險(xiǎn)一重合，短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)似乎出現(xiàn)部分“滯脹”的特征和先兆。不過，筆者的意見是，無論是從過往歷史經(jīng)驗(yàn)看，還是從當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力看，我國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)陷入“滯脹”的可能性非常小，經(jīng)濟(jì)增速回落更多是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政府主動(dòng)調(diào)整所致。所以，當(dāng)前不必?fù)?dān)心經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，而更應(yīng)關(guān)注通脹持續(xù)升高的風(fēng)險(xiǎn)。
　　由于我國經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年高速增長，在全球范圍內(nèi)具有獨(dú)特性，因此需要將中國式的“滯脹”定義清楚。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)對滯脹的定義，有狹義與廣義之分，狹義的滯脹，是指經(jīng)濟(jì)增速非常低，如1%或2%的水平，通脹則比較高。這種滯脹的典型特征是，經(jīng)濟(jì)至少連續(xù)4個(gè)季度負(fù)增長或者環(huán)比大幅下降，而同期通脹則有兩位數(shù)以上的增長。廣義的滯脹，泛指經(jīng)濟(jì)開始回落、通脹往上走的局面，是一種趨勢。對于我國這種處于成長期的新興市場來說，過去10年的均衡增長速度為9.7％，平均通脹率2.2％，經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)高于通脹率，不能跟狹義的滯脹比較，也就是說，我國并沒有真正意義上的滯脹。而以廣義的滯脹來衡量的話，筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)開始回落應(yīng)以經(jīng)濟(jì)增速顯著低于過去10年經(jīng)濟(jì)平均增速或者外界公認(rèn)的9%左右的經(jīng)濟(jì)潛在增長率為標(biāo)準(zhǔn)，通脹率顯著高于過去10年平均通脹率（一般應(yīng)超過5%甚至更高），并保持相當(dāng)時(shí)間，這樣的狀態(tài)下才能說出現(xiàn)滯脹。而過去10年，季度經(jīng)濟(jì)增長率平均為9.4%，第一至第四季度經(jīng)濟(jì)增長率平均值分別為9.6%、9.4%、9.3%、9.3%，經(jīng)濟(jì)增長率連續(xù)4個(gè)季度出現(xiàn)下降的年份分別為2001年和2008年，分別是受亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)影響所致，其他年份各個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長率，不是持續(xù)上升就是相對平穩(wěn)。而從經(jīng)濟(jì)增長率與通脹率搭配來看，2004年、2007年出現(xiàn)過“高增長、高通脹”，其他年份基本上都是“高增長、低通脹”，只有2008年短暫出現(xiàn)過所謂的“滯脹”癥狀：CPI上漲5.9%，GDP增長率為9.6%，相對其他年份較低。今年第一季度GDP增長9.7%，增速雖有所下滑，但仍達(dá)到近10年的年平均增速，并超過近10年的季度增速和潛在的經(jīng)濟(jì)增長率。總體上看，經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)勢還是好于預(yù)期的。
　　以當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國經(jīng)濟(jì)增長并不存在出現(xiàn)“滯”的基礎(chǔ)。
　　雖然遭受油價(jià)急劇上升和日本大地震等突發(fā)性事件，但國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境并沒有出現(xiàn)根本性的變化，二次探底基本不會(huì)出現(xiàn)。IMF數(shù)據(jù)顯示，2010年全球經(jīng)濟(jì)增速已從2009年的-0.6%躍升至5.0%，其中發(fā)達(dá)國家和新興市場國家分別由-3.4%和2.6%升至3.0%和7.1%。全球經(jīng)濟(jì)正擺脫金融危機(jī)的陰影，進(jìn)入全面復(fù)蘇和擴(kuò)張階段。
　　從國內(nèi)情況看，經(jīng)濟(jì)增速回落是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政府主動(dòng)調(diào)整所致，也是市場樂意接受的。特別是就經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力——“三駕馬車”而言，雖受政策因素影響呈小幅減速的格局，但回落幅度都不大。受房地產(chǎn)市場調(diào)控、貨幣政策收緊、地方融資平臺(tái)治理等措施影響，國有及國有控股投資增長有所減弱，但市場化投資依然保持較快增速，民間投資一季度同比增長31.5%，產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的投資增速也呈加快趨勢。而且，今年國內(nèi)還存在較多刺激投資的因素，如“十二五”規(guī)劃元年、國家對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資加速、中西部地區(qū)的發(fā)展將進(jìn)一步提速、保障性住房建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大、市場流動(dòng)性仍然充裕等，說明投資增長的內(nèi)在動(dòng)力仍舊比較強(qiáng)盛。
　　因?yàn)闃鞘泻蛙囀袃纱笙�費(fèi)市場在政策主動(dòng)調(diào)控下有較大幅度下滑，通脹壓力的高企一定程度上影響了居民即期消費(fèi)，加上對未來通脹和支出預(yù)期增強(qiáng)且投資渠道狹窄，居民消費(fèi)意愿不高，消費(fèi)信心不足，一季度消費(fèi)比去年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。不過，同時(shí)也要看到，我國消費(fèi)升級的大趨勢不會(huì)改變，而且“十二五”規(guī)劃中政府明確提出將通過提高居民可支配收入及減輕家庭稅負(fù)負(fù)擔(dān)來刺激消費(fèi)，這種預(yù)期將支撐居民消費(fèi)維持較快增長。因此，消費(fèi)短期增速下行不會(huì)改變長期平穩(wěn)增長的態(tài)勢。
　　至于外需，確實(shí)，鑒于全球大宗商品價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的可能，再加上人民幣升值可能給我國出口帶來的負(fù)面影響，今年我國貿(mào)易條件或?qū)⑦M(jìn)一步惡化，出口增速低于進(jìn)口增速的概率較大，貿(mào)易順差收窄趨勢將持續(xù)。但這對減少外匯儲(chǔ)備，降低市場流動(dòng)性，抑制通脹有一定好處，反過來會(huì)刺激消費(fèi)。因此，外貿(mào)即使出現(xiàn)逆差也并不可怕。
　　雖然我國采取多項(xiàng)政策從生產(chǎn)、需求、貨幣等多渠道控制通脹，但3月CPI還是創(chuàng)出本輪通脹的新高，特別是PPI上漲7.3%，環(huán)比上漲0.6%。如果考慮到翹尾因素和PPI對CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)，那么未來數(shù)月我國通脹壓力仍將高企，“脹”的風(fēng)險(xiǎn)要大于“滯”的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國的通脹是國內(nèi)、輸入型、總供給、總需求多重因素混合作用的結(jié)果，其中如輸入性因素、國內(nèi)勞動(dòng)力工資成本上升因素等，還具有長期性和剛性，所以貨幣緊縮政策效果將相對有限。更何況，這些因素還具有進(jìn)一步強(qiáng)化的趨勢：受自然災(zāi)害、地緣政治以及國際金融市場投機(jī)的影響，全球能源、資源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格短期內(nèi)仍有可能進(jìn)一步聯(lián)動(dòng)上漲，輸入性通脹因素增強(qiáng)；而國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動(dòng)力成本、土地和服務(wù)業(yè)價(jià)格等也呈剛性上漲趨勢，因此，抗通脹仍是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨的首要任務(wù)。
　　盡管如此，我們在實(shí)施抗通脹政策時(shí)仍需注意妥善處理與保增長的關(guān)系，避免貨幣緊縮政策過快、過重和過于密集出臺(tái)。盡量有效安排調(diào)控政策，使之既有效抑制通脹，又促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，并對可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)滯脹保持足夠警惕。