歷時(shí)一年多的希臘和歐洲債務(wù)危機(jī)最近再度加劇。前天，希臘2年期國(guó)債收益率已穩(wěn)固在20%以上，超過(guò)了2010年5月初危機(jī)暴發(fā)前的水準(zhǔn)。而4月18日，美國(guó)的債信評(píng)級(jí)也被國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)定為“負(fù)面”展望，這是60年來(lái)標(biāo)準(zhǔn)普爾首次將美國(guó)債務(wù)前景定為“負(fù)面”，讓全球市場(chǎng)非常震驚，也引發(fā)了華盛頓的強(qiáng)烈反應(yīng)。
　　全球主權(quán)債務(wù)問(wèn)題再次面臨惡化的風(fēng)險(xiǎn)，表明歐盟（EU）和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）一年多來(lái)的治理努力基本上算白廢。危機(jī)爆發(fā)后，在2010年4月11日，歐盟聯(lián)合國(guó)際貨幣基金組織出臺(tái)的EU-IMF版本援助計(jì)劃是450億歐元。但這種象征意義的救助無(wú)法挽救市場(chǎng)的信心，接著歐盟又出臺(tái)1100億歐元的救助計(jì)劃。隨后危機(jī)繼續(xù)發(fā)展，歐盟不得不把救助額度提高到7500億歐元。但是時(shí)隔不到一年，7500億歐元的救助額度就顯得不夠用了，歐盟決定在今年6月開(kāi)會(huì)討論把救助資金的額度再擴(kuò)大。僅僅一年左右，歐盟救助資金額度規(guī)模就擴(kuò)大了將近20倍，而未來(lái)可能還是無(wú)底洞。
　　經(jīng)過(guò)一年的救助，希臘的問(wèn)題反而嚴(yán)重了。危機(jī)去年開(kāi)始時(shí)，希臘的公共債務(wù)占GDP的比例是115%左右，現(xiàn)在更高了。原因在于，要遏制公共債務(wù)比例的上升，必須是赤字下降或者是消滅赤字，而經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)增長(zhǎng)。但是，依靠借債發(fā)展和度日的希臘，削減赤字，必然會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退。希臘2010年第四季度GDP較上年同期萎縮6.6%，2011年GDP將下滑大約3%，不排除出現(xiàn)更大降幅的可能性。另一方面，EU-IMF對(duì)希臘的援助，實(shí)際上是讓希臘借新債以還舊債，利率大約在5%左右，因此希臘的債務(wù)絕對(duì)額仍然在上升。一方面?zhèn)鶆?wù)在累積，一方面經(jīng)濟(jì)在萎縮，希臘在救助后問(wèn)題反而日益嚴(yán)重。而且由于希臘面臨福利社會(huì)和歐元幣值高企的雙重制約，未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景一片茫然�？梢哉f(shuō)，按照目前所有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和條件，希臘已經(jīng)沒(méi)有可能解決主權(quán)債務(wù)問(wèn)題了。因此，最近有人建議希臘走債務(wù)重組之路，這或許是其走出困境的唯一途徑。
　　然而，歐盟和希臘目前又不愿意走債務(wù)重組或者是國(guó)家破產(chǎn)之路，那EU-IMF版本的援助只有繼續(xù)下去。不幸的是，這種辦法看不到盡頭。之所以歐盟要在肉包子打狗的路上不斷地走下去，是因?yàn)橄ＥD的債務(wù)多由歐盟內(nèi)部的銀行持有，一旦希臘債務(wù)重組等等，歐盟銀行的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。援助的局面演化下去，就是對(duì)于希臘的援助金額逐漸累積，結(jié)果就是把危機(jī)暴發(fā)的時(shí)間推后，在未來(lái)希臘的債務(wù)占比膨脹到了不可收拾的時(shí)候，希臘必然會(huì)宣布徹底的債務(wù)重組甚至宣布國(guó)家財(cái)務(wù)破產(chǎn)，屆時(shí)比目前規(guī)模更大的所欠債務(wù)將一筆勾銷(xiāo)，歐盟，主要是德國(guó)，也包括全球的投資人，其持有的希臘的國(guó)債將遭受重大損失甚至血本無(wú)歸。其實(shí)可能面臨這種結(jié)局的何止是希臘，葡萄牙、愛(ài)爾蘭等等都是其可能的后繼者。
　　希臘經(jīng)濟(jì)在此之前遭遇重挫，實(shí)際上也有得益者，主要就是德國(guó)。希臘的債務(wù)危機(jī)之所以演變成這種樣子，是與其長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差分不開(kāi)的。2001年希臘加入歐元區(qū)，其后其貿(mào)易逆差年年升高，逆差從2001年的151.34億美元擴(kuò)散到2008全球大危機(jī)之年的539.87億美元，逆差的主要來(lái)源國(guó)就是德國(guó)，所以可以說(shuō)德國(guó)是希臘問(wèn)題的主要得益者�，F(xiàn)在對(duì)于希臘的救助，最大的資金來(lái)源國(guó)也是德國(guó)，所以希臘問(wèn)題拖得越久，問(wèn)題越大，德國(guó)就被牽扯得越深。長(zhǎng)痛不如短痛，因此德國(guó)力促希臘進(jìn)行債務(wù)重組以止損。如果現(xiàn)在希臘就債務(wù)重組，也許會(huì)削減1000億歐元以上的債務(wù)，德國(guó)會(huì)損失一大筆錢(qián)。而如果繼續(xù)援助下去直至希臘不得不破產(chǎn)，德國(guó)損失的錢(qián)會(huì)更多。所以，從希臘的貿(mào)易順差中獲利的德國(guó)，終將不得不把從貿(mào)易不平衡中攫取的利益歸還給希臘。
　　債臺(tái)高筑的國(guó)家不僅僅有南歐國(guó)家，日本和美國(guó)也是。當(dāng)然，日本主要是對(duì)內(nèi)債務(wù)，美國(guó)對(duì)外債務(wù)卻很多，光是其國(guó)債的前兩大買(mǎi)主持有的美國(guó)國(guó)債就超過(guò)了2萬(wàn)億美元。美國(guó)債務(wù)比例已經(jīng)接近100%，由于美元是全球儲(chǔ)備貨幣，因此美國(guó)理論上可以承受更高的債務(wù)比例。但是到底美國(guó)可以承受多高的債務(wù)比例是誰(shuí)都不知道的，也可能其債務(wù)比例不到希臘和日本這樣的水平，危機(jī)就爆發(fā)了，這次標(biāo)普下調(diào)美國(guó)的評(píng)級(jí)前景展望，就是一個(gè)信號(hào)。從購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的力量來(lái)看，海外購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的資金主要是貿(mào)易順差，主要是對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差帶來(lái)的資金。如果美國(guó)的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，或者是美國(guó)通過(guò)傾注美元搞通貨膨脹的辦法來(lái)稀釋蒸發(fā)債務(wù)的話，那么海外持有的美國(guó)國(guó)債就會(huì)遭遇重大的損失，血本無(wú)歸的風(fēng)險(xiǎn)也不是沒(méi)有。如果那樣的話，那實(shí)際上等于通過(guò)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差而賺取的財(cái)富又還給了美國(guó)，等于是主權(quán)債務(wù)危機(jī)強(qiáng)制性糾正了全球經(jīng)濟(jì)的不平衡。
　　從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展，才是最正常的財(cái)富增長(zhǎng)方式。