作為最為傳奇的前任美聯(lián)儲主席,艾倫·格林斯潘在金融危機前后已經(jīng)經(jīng)歷截然相反的蓋棺論定。最近,他又因為批判美國最新金融監(jiān)管法案(《多德-弗蘭克法案》),再度將自身置于輿論中心。 格林斯潘在英國《金融時報》撰文,警告這些改革可能創(chuàng)造出美國自1971年實施薪資與價格控制措施以來“最嚴(yán)重的由監(jiān)管引發(fā)的市場扭曲”。不少觀察家對此憤憤不平,表示格林斯潘仍舊堅持錯誤,死不悔改。 格林斯潘在任時期放任監(jiān)管的方式在金融危機之后遭遇各方詬病,于是,“重塑監(jiān)管”在如今幾乎成為“加強監(jiān)管”的同義詞!抖嗟-弗蘭克法案》也就是這一思潮的集中體現(xiàn),成為奧巴馬總統(tǒng)以及美國國會加強金融業(yè)約束的奮力一擊。 首先,理解危機也許和應(yīng)對危機一樣重要,因為這決定了我們以后如何看待世界的模式。金融創(chuàng)新是否過度姑且不論,任何經(jīng)濟(jì)體的繁榮都與金融市場的昌盛掛鉤。正如格林斯潘指出的,美國在1947年到2008年間,伴隨著經(jīng)濟(jì)的長足進(jìn)展,金融業(yè)在美國GDP中所占的比重不斷增加,從2.4%增至7.4%。 這點對于中國來說并不陌生,我們的金融業(yè)從無到有,如今北京、上海等一線經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)的金融業(yè)占到GDP比例已經(jīng)逼近10%,這本來就是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)具體表現(xiàn)之一。金融危機之后,不乏國人慶幸金融開放步伐之慢實為經(jīng)濟(jì)之福。然而,美國的問題與中國的問題完全是花開兩朵,各不相關(guān)。如今中國銀行業(yè)昂然邁入世界銀行排名前列背后,仍舊難以掩蓋風(fēng)險隱憂以及中間業(yè)務(wù)孱弱弊端;何況,中國并不是第一家,日本銀行在上世紀(jì)八十年代也曾經(jīng)如此風(fēng)光,可惜結(jié)局我們已經(jīng)看到了。 其次,如果我們對于危機起因始終無法達(dá)成一致,對于嚴(yán)厲監(jiān)管是否奏效也仍舊有待商榷。過度放任的監(jiān)管促成了昨日崩潰的世界,但是如果完全走到反面,那么又會是另外一場災(zāi)難,最好的監(jiān)管并不等同于最嚴(yán)苛的監(jiān)管。嚴(yán)厲監(jiān)管的前提是認(rèn)為金融創(chuàng)新過度、以往監(jiān)管過于寬松,當(dāng)下聽起來很富有正義感以及道德立場 。這些結(jié)論并非沒有爭議,然而,即使?fàn)幷摴们覕R置,嚴(yán)厲監(jiān)管信奉的是“亂世用重典”,相信通過監(jiān)管可以規(guī)避各種不正當(dāng)行徑——問題在于,即使這些前提都存在,這一結(jié)論亦并不正確。 再密的網(wǎng)絡(luò)也有漏洞,資本永遠(yuǎn)存在逐利本能,通過各種方式仍舊能夠找到合理規(guī)避方法。典型如美國最新監(jiān)管法案,就認(rèn)定導(dǎo)致雷曼兄弟、貝爾斯登等諸多悲劇的根本原因在于金融機構(gòu)過度行為,而這些行為如果通過現(xiàn)行數(shù)百項細(xì)化的監(jiān)管調(diào)控完全可以將其遏制。然而,從格林斯潘簡單列舉幾項應(yīng)對方法來看,這張大網(wǎng)仍舊有不少漏網(wǎng)之魚,再不濟(jì),美國不行的話,那么世界大部分地方仍舊可以。中國也不例外,過去的《基金法》其實非常嚴(yán)厲,然而卻無法遏制基金黑幕、老鼠倉等丑聞,而最近出臺的《基金法(草案)》對于從業(yè)人員炒股以及私募基金的規(guī)定變得更加寬松,卻被認(rèn)為是“堵不如疏”的進(jìn)步。 經(jīng)濟(jì)學(xué)很乏味也很理性,它通常可以為我們證明美好的愿景如何最終成為揮之不去的噩夢。無孔不入的監(jiān)管也不例外。對于金融市場,無論喜歡與厭惡,監(jiān)管部門都必須承認(rèn)現(xiàn)行方式并沒有能力超越市場,如何平衡市場創(chuàng)新沖動以及創(chuàng)造性毀滅仍舊需要智慧。市場幾乎總是有效的,即使偶然會犯錯,比如金融危機,然而對的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于錯的概率——任何未經(jīng)市場徹底檢驗而想當(dāng)然的監(jiān)管措施,很可能只是用更多更大的新問題來掩飾上一個老問題。
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