評價“十一五”期間金融改革的成績，最濃墨重彩的一筆莫過于國有銀行的股改上市。“十二五”期間金融改革的重點，無疑將落在多層次金融市場體系的建設之上。
“十二五”規(guī)劃綱要雖然在金融體制改革一章著墨不多，但其中的內(nèi)涵卻明顯與“十一五”規(guī)劃綱要有所遞進演化“十二五”規(guī)劃中“深化金融體制改革”一章，包含了“深化金融機構(gòu)改革”“加快多層次金融市場體系建設”、“完善金融調(diào)控機制”和“加強金融監(jiān)管”四節(jié)。而“十一五”規(guī)劃中“加快發(fā)展直接融資”一節(jié)，現(xiàn)在被“加快多層次金融市場體系建設”所替代。
這一章節(jié)表述的調(diào)整，頗具內(nèi)涵，真實反映了中國金融體制改革的遞進深化。對于市場化的金融體系基本要素的描述，教科書上的標準說法是“一般而言，現(xiàn)代金融體系主要包括金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融市場和調(diào)控監(jiān)管機制”。
在前期的金融改革攻堅戰(zhàn)中，我們已經(jīng)初步完成了國有銀行的改革。這一改革的完成也為未來的金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融市場體系的豐富完善以及貨幣市場和資本市場的聯(lián)通創(chuàng)造了基礎。在“十二五”期間，將金融改革重點遞進到市場完善和產(chǎn)品創(chuàng)新上是順其自然之舉。
這是因為，經(jīng)過改革開放30年來的穩(wěn)步發(fā)展，中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體，同時又是前五大經(jīng)濟體中儲蓄率最高的。如果國內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)充分的金融市場化，就有條件形成能相對自我循環(huán)、基本自我滿足的融資體系。而且，中國經(jīng)濟要在世界上提高話語權(quán)、獲得定價權(quán)，就必須加快推進金融市場體系的建設。
正如專家所呼吁的那樣，基本形成產(chǎn)品創(chuàng)新的合理機制，加快多層次金融市場體系建設，使金融體系能基本滿足不同的經(jīng)濟主體，能以不同的期限、形式來實現(xiàn)各種籌資與投資需求，這是國內(nèi)金融改革的最基本目標。
落實到金融市場體系建設的細節(jié)，其實“十二五”規(guī)劃綱要已經(jīng)給出明確的答案，其中包括“大力發(fā)展金融市場，繼續(xù)鼓勵金融創(chuàng)新”，“拓寬貨幣市場廣度和深度”，“深化股票發(fā)審制度市場化改革……加快發(fā)展場外交易市場，探索建立國際板市場”“積極發(fā)展債券市場……推進債券品種創(chuàng)新和多樣化，穩(wěn)步推進資產(chǎn)證券化”“推進期貨和金融衍生品市場發(fā)展”，“促進創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展私募基金市場”等多個方面。
再仔細研讀規(guī)劃綱要，不難看出，多層次市場建設的新要求為資本形成機制的全方位拓展定下了大基調(diào)，其中尤其強調(diào)債券市場和產(chǎn)業(yè)基金，這將是我國資本市場深入發(fā)展的必然取向。但就債市現(xiàn)狀而言，解決市場的人為分割成為當務之急。
目前，國內(nèi)的債券市場包括交易所市場、銀行間市場和銀行柜臺市場。這三個市場在交易方面處于相對分割狀態(tài)，交易主體也是各自獨立、難以互通，發(fā)行方面又存在多頭監(jiān)管、市場化程度不高的弊端�？梢灶A期，未來三個市場的融合將是大勢所趨。