量化寬松已經(jīng)成了全球經(jīng)濟(jì)的救命稻草，這根腐爛的稻草無法承擔(dān)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重任。
美國走出金融危機(jī)靠的是量化寬松的貨幣政策，日本應(yīng)對(duì)泡沫崩潰用的是量化寬松的貨幣政策，對(duì)付強(qiáng)震用的依然是量化寬松的貨幣政策，中國不甘落后甚至可以說是老師傅，早在十幾年前拯救央企與銀行時(shí)使用的再貸款措施，實(shí)質(zhì)就是量化寬松貨幣政策。
量化寬松貨幣政策顯現(xiàn)出惡劣的副作用。
新興國家出現(xiàn)通脹壓力，從去年開始新興國家不得不實(shí)行緊縮的貨幣政策，以應(yīng)對(duì)8%左右的通脹率。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)滯脹趨勢(shì)。英國、歐元區(qū)節(jié)節(jié)上升的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)顯示，量化寬松走到盡頭，通脹風(fēng)險(xiǎn)開始抵銷量化寬松的成就感。英國經(jīng)濟(jì)沒有走入明確的上升通道，通脹的陰影早已如影隨形，滯脹的壓力在增加。最痛苦的是歐債危機(jī)中的國家，他們沒有一流的經(jīng)濟(jì)卻享受了一流的債務(wù)與有毒債券，至今無法從泡沫崩潰后的痛苦中自拔。目前，葡萄牙等國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)展為政治動(dòng)蕩，這些國家陷入惡性循環(huán)，政府緊縮政策受到國民抵制，但不實(shí)行緊縮政策就無法從歐元穩(wěn)定基金得到幫助。
與其他國家不同，美國從量化寬松貨幣政策得到的好處遠(yuǎn)大于損失，這主要得益于美元的全球鑄幣稅。但好處不會(huì)無窮無盡，市場總會(huì)以各種形式進(jìn)行反擊。從去年下半年開始，美債的收益率上升、CDS價(jià)格上升，說明全球投資者對(duì)于源源不斷的美債信心越來越少。當(dāng)然，美債與黃金一樣，是恐慌時(shí)期的避風(fēng)港，戰(zhàn)爭與天災(zāi)對(duì)美債價(jià)格有利。
量化寬松政策的效應(yīng)處于衰減期，市場認(rèn)準(zhǔn)政府會(huì)出手撒錢，所有的風(fēng)險(xiǎn)都不值一提，目前的全球資本與貨幣市場周期短而快。市場已經(jīng)從動(dòng)蕩中醒過神來，從3月16日以來，華爾街VIX恐慌指數(shù)芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)大幅下降36%；而在亞洲市場上，美元指數(shù)75.66左右，繼續(xù)在15個(gè)月來最低水平上運(yùn)行。
量化寬松政策害人害己。美國從科網(wǎng)泡沫崩潰后，一輪一輪的低利率政策與量化寬松的貨幣政策，催生的是資產(chǎn)品價(jià)格泡沫，直至次貸泡沫崩潰讓全球陷入黑洞。表面上看，寬松的貨幣熨平了市場周期，美國有驚無險(xiǎn)地渡過了科網(wǎng)泡沫崩潰、“9·11”事件、房地產(chǎn)貸款第一輪崩塌等各個(gè)難關(guān)，最終付出的代價(jià)是，美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)喪失，金融脫離服務(wù)本質(zhì)，跳到前臺(tái)成為第一生產(chǎn)力，商業(yè)與金融倫理劣質(zhì)化，“貪婪是好的”成為投資家的座右銘。
量化寬松貨幣政策給美國帶來了新的好處，美聯(lián)儲(chǔ)最近將獲得的700多億美元的盈利交給美國財(cái)政部，看來美聯(lián)儲(chǔ)購買毒資產(chǎn)是抄了個(gè)大底。可別忘了，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張了3倍，美聯(lián)儲(chǔ)的有毒資產(chǎn)、美國經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的有毒資產(chǎn)并未清除干凈，而美國金融機(jī)構(gòu)的劣質(zhì)文化由于美聯(lián)儲(chǔ)施以援手，而有了喘息的機(jī)會(huì)。歐洲如果找到新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)模式，以歐元遠(yuǎn)高于美元的信用，與美元之間戰(zhàn)爭將會(huì)重新鳴鑼。
中國貨幣政策正在量化寬松的邏輯里行進(jìn)，對(duì)于其中的陷阱必須要慎之又慎。所謂人民幣利率的市場化，絕不意味著馬上放松利率管制，而是在嚴(yán)格的貨幣紀(jì)律下實(shí)行利率市場化，是按照企業(yè)還款與生產(chǎn)狀況劃分信用等級(jí)，當(dāng)信貸去向、貨幣價(jià)格受到嚴(yán)格管制，所謂的利率市場就會(huì)成為對(duì)于大型企業(yè)的廉價(jià)資金輸送、對(duì)中小企業(yè)的變相高利率。所謂人民幣匯率的市場化，也絕不意味著徹底放開人民幣匯率管制，而是首先實(shí)行藏匯于民的政策，形成真實(shí)的匯率市場價(jià)格，在一定區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)而后放松管制。
以為市場化就是直接放松管制，人民幣匯率直接上升，實(shí)在是大錯(cuò)特錯(cuò)。
2009年金融機(jī)構(gòu)瘋狂貸款，2010年下半年開始受到抑制，但到2011年，銀行的貸款有了保障房與中小企業(yè)貸款的政策目標(biāo)，雖然非常美妙卻不符合市場化企業(yè)的競爭法則，政府將來繼續(xù)執(zhí)行量化寬松的貨幣政策為銀行減負(fù)，還是以上市的方法盤剝投資者為銀行輸血？
量化寬松的貨幣政策已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)毒瘤，劑量越來越大，效用越來越低，通脹風(fēng)險(xiǎn)越來越濃重，實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以振作。不管愿不愿意，今年年中發(fā)達(dá)國家不得不開始貨幣緊縮，以應(yīng)對(duì)瘋狂的物價(jià)與原材料價(jià)格上漲。
央行副行長易綱先生表示，現(xiàn)在的利率很舒服。他顯然不會(huì)舒服太久，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)熱度的上升與沿海制造業(yè)的大規(guī)模倒閉，會(huì)讓他頭痛不已。