全球通脹壓力正在升高
2011-02-23   作者:張茉楠(國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部)  來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
 
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  張茉楠

  用“冰火兩重天”來(lái)形容去年發(fā)展中國(guó)家通脹、發(fā)達(dá)國(guó)家通縮的格局再恰當(dāng)不過(guò)。不過(guò),眼下,在全球流動(dòng)性泛濫、席卷全球的極端天氣以及近期中東地緣政治的動(dòng)蕩等多重因素影響下,全球所有國(guó)家都不可能獨(dú)善其身,通脹正有由發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家蔓延的趨勢(shì),全球整體性通脹的特征愈發(fā)明顯。
  經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化讓局部波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系,物價(jià)也不例外,這種價(jià)格聯(lián)動(dòng)使得“第二輪全球通脹效應(yīng)”越發(fā)明顯。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示,1月份全球食品價(jià)格指數(shù)為231,比上月上升3.4個(gè)百分點(diǎn),已連續(xù)7個(gè)月上升,為糧農(nóng)組織1990年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)全球食品價(jià)格以來(lái)的最高。全球谷物與軟商品期貨價(jià)格再創(chuàng)新高,其中棉花更是創(chuàng)美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)150多年以來(lái)的高位。1月份,作為大宗商品龍頭的布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格月度環(huán)比上漲8.54%,同比上漲22.9%;貴金屬方面,通脹憂慮加速?lài)?guó)際黃金和白銀價(jià)格上行,國(guó)際金價(jià)再次突破1400美元,中國(guó)面臨的輸入性通脹壓力達(dá)到全球金融危機(jī)以來(lái)的高點(diǎn)。
  去年以來(lái),率先走出金融危機(jī)陰影的多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通脹“高燒”不退,盡管以貨幣緊縮方式對(duì)抗通脹,但形勢(shì)依然比較嚴(yán)峻。IMF數(shù)據(jù)顯示,目前新興經(jīng)濟(jì)體平均通脹率提升到6%以上,并有向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體蔓延的趨勢(shì)。
  1月份,歐元區(qū)通脹率同比上升2.4%,高于2010年12月份的2.2%,增幅創(chuàng)下27個(gè)月新高,其中德國(guó)通貨膨脹率升至2%,為2008年10月以來(lái)的最高水平,而英國(guó)通脹形勢(shì)更是加速抬頭,英國(guó)1月通脹年率跳漲至4%,比央行目標(biāo)水平高出一倍,貿(mào)易加權(quán)指數(shù)本周早些時(shí)候一度升至5個(gè)月高位;美國(guó)雖不及歐洲通脹壓力大,但CPI環(huán)比上漲0.4%,同比上漲1.6%,也為7個(gè)月以來(lái)的新高,就連長(zhǎng)期受通縮困擾的日本,通脹也有抬頭的跡象。1月日本國(guó)內(nèi)企業(yè)物價(jià)指數(shù)為103.9,同比上漲1.6個(gè)百分點(diǎn)。這不僅是日本企業(yè)物價(jià)指數(shù)連續(xù)第4個(gè)月同比上漲,也是自2008年11月以來(lái)首次出現(xiàn)較高漲幅。
  美國(guó)10年期國(guó)債收益率是全球金融市場(chǎng)和通脹預(yù)期的風(fēng)向標(biāo)。近期,美國(guó)債收益率一路飆升,10年期一度漲至3.7%;而TIPS利差也迅速上漲,創(chuàng)造了去年四月份以來(lái)的高點(diǎn),這說(shuō)明發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹形勢(shì)已經(jīng)引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂。
  事實(shí)上,由于原材料漲價(jià)效應(yīng)沿供應(yīng)鏈條傳導(dǎo)需要時(shí)間,真正的價(jià)格壓力將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)全面顯現(xiàn),屆時(shí)將進(jìn)一步推高全球通脹水平。在這一形勢(shì)面前,提前啟動(dòng)加息進(jìn)程是大概率事件。就美國(guó)而言,會(huì)在赤字、就業(yè)與通脹壓力之間尋求平衡點(diǎn),這也決定了“政策退出”和鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間的艱難平衡會(huì)讓美國(guó)加息決定比較謹(jǐn)慎,但是目前市場(chǎng)長(zhǎng)期實(shí)際利率的升高會(huì)對(duì)美聯(lián)短期聯(lián)邦利率形成倒逼機(jī)制,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的時(shí)間窗口很可能比我們預(yù)想的來(lái)得更早一些。而歐洲方面,歐洲央行官員表示:我們已準(zhǔn)備在需要時(shí)果斷、迅速采取行動(dòng)。我們的目標(biāo)相當(dāng)明確。為了避免非固定型通脹預(yù)期,我們必須在需要時(shí)改變貨幣政策立場(chǎng)。這透露出為應(yīng)對(duì)通脹趨勢(shì)加息的政策信號(hào)。
  此外,一些資源型國(guó)家如澳大利亞、挪威、新西蘭等已率先“退出”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,并且短期內(nèi)有隨時(shí)加息的可能。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比歐美迅速、且存在資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家如印度、韓國(guó)、巴西等很可能早于美國(guó)加息,全球正在為預(yù)防通脹惡魔而厲兵秣馬。
  通脹壓力在全球范圍內(nèi)不斷升高,將在金融危機(jī)之后再次讓我們切身體會(huì)到什么叫“經(jīng)濟(jì)全球化,風(fēng)險(xiǎn)全球化”,只有充分認(rèn)識(shí)到這一風(fēng)險(xiǎn),才能更有效地作出應(yīng)對(duì)。

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