“兩房”倒閉似乎沒有贏家，預(yù)計(jì)其未來改革仍以私有化為主，如果債務(wù)重組成功，“兩房”債主的損失將很有限，只是做債主的時(shí)間也會(huì)延長。
　　最近“兩房”問題又出現(xiàn)了新的動(dòng)向，美國媒體披露，美國財(cái)政部正計(jì)劃提出一項(xiàng)方案，逐步削弱房利美與房地美在美國住房市場中的中心作用，并最終將這兩家抵押貸款公司關(guān)閉或徹底私有化。不少人擔(dān)心，“兩房”倒閉，中國金融機(jī)構(gòu)持有的數(shù)千億美元“兩房”債券會(huì)血本無歸。
　　果真會(huì)這樣嗎？不妨先來看看兩房是怎樣的企業(yè)。在美國房地產(chǎn)信貸市場有兩家巨無霸企業(yè)，類似于中國的壟斷性國企，分別是成立于1938年和1979年的“房利美”和“房地美”公司，這兩家公司肩負(fù)著美國人“住有其屋”的艱巨任務(wù)，擁有或擔(dān)保了總規(guī)模達(dá)6萬億美元的美國住房抵押市場，長期以來，在投資者心目中投資這兩家公司就如同投資美國，與美國的主權(quán)信用悄悄結(jié)合在了一起。
　　但金融市場總是創(chuàng)新的前沿，由于華爾街的參與，這兩家公司制造了最大的“次級債”市場，其持有者包括美國各大銀行、社�；�金、各類金融機(jī)構(gòu)及保險(xiǎn)市場，包括中國、日本、歐洲等在內(nèi)的國外投資者也不計(jì)其數(shù)。在2008年席卷全球的美國金融危機(jī)當(dāng)中，“次級債”成了這次危機(jī)爆發(fā)的直接導(dǎo)火索，著名投行雷曼兄弟公司就是因?yàn)榇笠?guī)模投資此類債券而直接破產(chǎn)，美國國際集團(tuán)（AIG）也因在這類債券上的保險(xiǎn)問題而出現(xiàn)了倒閉危機(jī)，中國作為美國這類債券當(dāng)中的一個(gè)債主，也未能幸免，有專家更是估計(jì)，中國金融機(jī)構(gòu)在購買“房利美”和“房地美”兩公司衍生債券上面的損失超過數(shù)千億美元。數(shù)千億怎么算出來的呢？就是當(dāng)“兩房”破產(chǎn)清算時(shí)遭受的損失，當(dāng)然，前提是破產(chǎn)清算。
　　但是，去年“兩房”退市，其股票價(jià)格從2007年最高的60多美元跌至1美元，時(shí)至今日，美國政府已經(jīng)花掉了1000多億美元救助“兩房”，要破產(chǎn)清算的話，需要拖到這個(gè)地步嗎？
　　通用、AIG就是很好的例子，更何況是“兩房”。最近，在美國國會(huì)當(dāng)中提出的對“兩房”改革方案有幾十種，爭議之大可見一斑。投資者應(yīng)該明白，爭議是解決問題的前提和標(biāo)志。如果“兩房”被清算，誰會(huì)是受益者呢？美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇無望、AIG債務(wù)劇增、美國各投行資金缺口加大、外國投資者不再相信美國……等等問題擺在美國政府面前，“兩房”倒閉似乎沒有贏家。同時(shí)，“兩房”的改革需要勇氣和智慧，更需要一個(gè)動(dòng)力；目前來看，美國房地產(chǎn)市場的改革將是共和黨和民主黨爭取競選籌碼的一塊必爭“蛋糕”，這是“兩房”改革最大的動(dòng)力來源。
　　在“兩房”改革過程中，可以預(yù)計(jì)，美國政府將盡最大可能將“兩房”民營化（美國叫私有化）。在重組“兩房”債務(wù)的過程中，包括中國在內(nèi)，之前投資兩房債券的投資者會(huì)遭受一定損失，但如果債務(wù)重組成功，用新債替換舊債，延長清償年限等，投資者的損失將很有限。只是做債主的時(shí)間會(huì)延長。