● 央行宣布加息是在意料之中
　　● 配合樓市調(diào)控抑制通貨膨脹
　　● 有效抑制通脹還需綜合發(fā)力
　　● 運(yùn)用配套政策增加生產(chǎn)投入

　　央行日前宣布，從2011年2月9日開(kāi)始，一年期存貸款基準(zhǔn)利率將上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是預(yù)料之中的事情。一方面是為了配合中央政府的房地產(chǎn)調(diào)控，另一方面是為了抑制通貨膨脹。
　　一般說(shuō)，加息有利于抑制通貨膨脹。但是，我們也應(yīng)看到，要真正有效抑制通脹，僅靠加息顯然是不夠的。加息之后，如果大量資金從房地產(chǎn)和股市流出，集中到產(chǎn)品市場(chǎng)，那么通貨膨脹不僅難以抑制，而且有可能節(jié)節(jié)攀升。
　　我們必須了解，在什么條件下，央行加息可以有效控制通貨膨脹？一是資金必須大量回籠到銀行，必須改變負(fù)利率狀況；二是流動(dòng)性資金必須均勻分布在產(chǎn)品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，就是說(shuō)，不能過(guò)分集中在某一個(gè)領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)，比如股市。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前形勢(shì)下，我們不要一廂情愿地認(rèn)為，連續(xù)加息可以有效抑制通貨膨脹。
　　首先，我國(guó)的資金尤其是流動(dòng)性資金規(guī)模很大，以前主要在房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市，出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫和房地產(chǎn)泡沫。現(xiàn)在由于嚴(yán)厲打壓房地產(chǎn)價(jià)格，將使大部分投機(jī)資金逐步撤離房地產(chǎn)市場(chǎng)，除了一部分進(jìn)入股市之外，相當(dāng)一部分資金可能會(huì)炒作大宗商品、生活必需品和一些奢侈品，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比目前房地產(chǎn)和股市小得多。它必然推高通脹。
　　其次，現(xiàn)在的通貨膨脹主要是以農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶動(dòng)的。由于全球的極端氣候變化，使各國(guó)的農(nóng)業(yè)面臨歉收；而這兩年尤其是今年我國(guó)多數(shù)產(chǎn)糧區(qū)面臨嚴(yán)重干旱，糧食收成將受到影響，因而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體上是上漲的趨勢(shì)。控制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格比控制股市難得多。
　　第三，輸入性通貨膨脹，包括境外的鐵礦石、大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品，由于人民幣升值，國(guó)外這些商品更有競(jìng)爭(zhēng)力，更容易通過(guò)各種渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格（PPI）和消費(fèi)品價(jià)格（CPI）走高，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)通貨膨脹持續(xù)走高。
　　總而言之，以上這些問(wèn)題都不是加息所能解決的。
　　今年的通貨膨脹壓力很大，通脹率有可能超過(guò)5%的警戒線。宏觀決策部門(mén)或許會(huì)采取適度從緊的貨幣政策，以此看來(lái)，我國(guó)提高存款準(zhǔn)備金率和加息的空間還很大。筆者認(rèn)為，今年全年的加息（包括這次加息）可能會(huì)有5—6次，一年期存款利率或達(dá)5%。
　　今年央行將面臨兩難選擇：連續(xù)加息抑制通貨膨脹，必然影響企業(yè)投資和生產(chǎn)，進(jìn)而影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果要保持經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，除了貨幣政策，還需要其他政策配套，比如增加產(chǎn)品供給，有效控制物價(jià)特別是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，增加生產(chǎn)性投入等。