|
全球復蘇的基礎依然相當薄弱。全球經(jīng)濟復蘇的深層次問題，是發(fā)達國家產能利用率不足，尤其是房地產等領域產能過剩。雖然經(jīng)過一年多的經(jīng)濟復蘇，發(fā)達國家制造業(yè)部門產能利用率比正常水平仍低10%左右。
產能利用率不足給發(fā)達國家?guī)硪幌盗袉栴}。首要表現(xiàn)是失業(yè)率高漲，影響投資和消費。由于產能利用率低，房地產和制造業(yè)企業(yè)難以償還危機前舉借的銀行貸款，造成金融機構呆壞賬積累。失業(yè)高漲又使社會福利開支增加，進一步造成公共財政赤字積累，從而表現(xiàn)為主權債務危機。
發(fā)達國家很難走出困境，像當年日本經(jīng)濟泡沫破裂后一樣，經(jīng)歷十年乃至二十年的低迷期，這種可能是存在的。
面對危機，傳統(tǒng)對策是凱恩斯主義的積極財政政策。但現(xiàn)在如以積極財政刺激，公共財政赤字積累會加劇，且可能導致民眾對未來的財政與金融狀況喪失信心。然而，如因退出積極財政政策而導致失業(yè)率上升、增長率下滑，會造成政府福利開支增加、財政收入減少，最終還會出現(xiàn)公共財政赤字積累。由此，財政政策選擇似乎走入死胡同。
貨幣政策方面的情況類似。各國采取的零利率政策對經(jīng)濟的刺激作用不大。在失業(yè)率高、人們對未來預期黯淡的情況下，縱使零利率，家庭也不愿增加消費，企業(yè)不愿借債。且發(fā)達國家的寬松貨幣政策可能造成短期資金外流，流入經(jīng)濟狀況較好的發(fā)展中國家，給其宏觀經(jīng)濟管理帶來更多難題。同時，會有不少資金進入石油和糧食市場，推高油價與糧價，給發(fā)展中國家增添不穩(wěn)定因素。
在一系列兩難局面下，我們仍需凱恩斯主義，但必須超越凱恩斯主義。當前國際經(jīng)濟復蘇最大挑戰(zhàn)，是占全球經(jīng)濟生產總值70%的發(fā)達國家普遍產能利用率低。要走出全球經(jīng)濟困境，就應增加投資，尤其是能消除瓶頸、增加生產率的投資。投資如能增加，資本品的需求便會增加，產能過剩就會減少，就業(yè)就會增加，民眾對未來預期也會變好，經(jīng)濟增長會加快，金融部門呆壞賬可能減少，發(fā)達國家主權債務危機和地方債務危機也可能消弭，從而實現(xiàn)良性循環(huán)。
以上觀念得到越來越多國家的接受。去年11月G20峰會達成的首爾發(fā)展共識，重要一點即為基礎設施建設。峰會后，新加坡表示準備用主權基金承諾5000億美元的東亞基礎設施發(fā)展資金。類似舉措堪比二戰(zhàn)后美國在歐洲實行的“馬歇爾計劃”，如能設立更多這樣的基金，全球經(jīng)濟復蘇將可望奠定更牢固的基礎。
在產業(yè)升級、基礎設施、環(huán)保、教育等方面，中國經(jīng)濟仍有很大發(fā)展空間，但仍需對可能的房地產泡沫等因素保持警覺。因為近來那些經(jīng)歷奇跡般增長之后突然停滯的國家，如日本、愛爾蘭等，普遍都是受房地產泡沫破裂的影響。收入分配差距等體制性問題也必須解決。在風景這邊獨好的情況下，我們一方面要居安思危，另一方面也要把這些體制性的問題解決好，如果能這樣的話，相信不管外面的風雨，中國肯定能在10－20年里維持8%左右的增長率。（本文摘編自FT中文網(wǎng)，標題為編者所加）
|