出乎大部分市場人士意料，在距離2011年元旦不到一周的時間點上，12月25日，央行宣布上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，這也是央行兩個月間第二次加息。多位業(yè)內(nèi)專家表示，物價上行壓力使央行再次動用了價格工具。這是自中央前不久宣布實施穩(wěn)健貨幣政策以來的首次加息，也是對明年初可能加劇的通脹壓力作出的前瞻性應對措施。
早前央行公布的四季度問卷調(diào)查顯示，居民對物價滿意度為1999年四季度調(diào)查以來最低，73.9%的居民認為物價“高，難以接受”，預測下季物價上漲的居民比例為61.4%，較上季度增15.2個百分點。12月11日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份的CPI同比漲幅為5.1%，突破了目前市場的預期。當時，市場人士普遍認為央行會同時宣布加息和上調(diào)存款準備金率。實際上，就在CPI數(shù)據(jù)公布的前一天，人民銀行只是宣布上調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5%。其目的是為了控制調(diào)控節(jié)奏，讓市場有個適應過程，此次加息也表明了政府調(diào)控通脹預期的決心。
眾所周知，“通脹預期比通脹本身更可怕”。雖然國家針對持續(xù)升溫的物價，采取了經(jīng)濟、行政、法律等各種手段，但是11月的CPI上漲還是躍過了5%，目前價格走勢依舊處于上升通道，而元旦和春節(jié)期間需求旺盛，無疑將進一步推動價格上漲。加之美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策后，國際流動性充裕勢必推動國際大宗商品價格上漲，給國內(nèi)市場帶來輸入型通脹壓力。同時，國內(nèi)負利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了將近一年。長期的負利率狀況，可能會扭曲資源配置，加劇通脹預期，也不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。央行貨幣政策委員會委員李稻葵指出，央行加息是為了調(diào)節(jié)通脹預期，表明宏觀政策密切關(guān)注通脹。“中央提出貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型，其中重要的方面就是調(diào)整通脹預期，調(diào)節(jié)通脹最有用的工具是調(diào)節(jié)供給。”
綜合多種因素，政府選擇加息，既表明了解決負利率問題的態(tài)度，又有利于穩(wěn)定儲戶心態(tài)和通脹預期，進一步抑制房地產(chǎn)市場泡沫，同時前瞻性地應對了明年年初可能加劇的通脹壓力，助力經(jīng)濟進一步穩(wěn)健發(fā)展。
這次是中央經(jīng)濟工作會議確立穩(wěn)健貨幣政策后首次加息，也是落實穩(wěn)健貨幣政策的開端，甚至說明經(jīng)濟形勢發(fā)展，要求貨幣政策加速回歸常態(tài)和正常。貨幣政策加速回歸常態(tài)化，也應該是大勢所趨。
隨著2010年以來中國經(jīng)濟步入正常的增長軌道，適度寬松的貨幣政策逐漸變得不再適用，因此政府確定實施穩(wěn)健的貨幣政策。正如溫家寶總理指出的：我們連續(xù)六次提高準備金率，兩次提高利率，其目的就是要減少市場的貨幣過多的流動性，使其保持在支持經(jīng)濟發(fā)展的合理水平上。
有關(guān)專家認為，貨幣政策及時回歸穩(wěn)健更有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，有助于銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有保有壓、有扶有控，合理引導投資和消費行為，為調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率提供平穩(wěn)適度的貨幣環(huán)境。穩(wěn)健的貨幣政策還有利于防范系統(tǒng)性金融風險，引導金融機構(gòu)加強資金規(guī)模和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理把握信貸投放力度、投向和節(jié)奏，控制風險資產(chǎn)，避免銀行體系風險進一步積累，促進金融機構(gòu)穩(wěn)健運營，提升風險抵御能力，提高金融支持經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。
“隨著央票一二級市場利差倒掛幅度的不斷擴大，需求端萎縮已使3年期央票停發(fā)，這在一定程度上影響了央行通過公開市場調(diào)控流動性的能力。只有在利率水平提升后，央票發(fā)行才有可能恢復活力，加息也有助于為數(shù)量型工具使用打開空間，增強管理流動性的有效性�！睂＜抑赋�，年內(nèi)兩次加息、六次提高存款準備金率累積產(chǎn)生的效應將會逐漸顯現(xiàn)。
中信證券諸建芳認為，不用過度擔憂加息會導致熱錢大規(guī)模流入，因為熱錢看重的并不僅僅是利差，更看重的是資產(chǎn)價格上漲所帶來的收益。而加息在一定程度上抑制了資產(chǎn)價格的上漲。著名經(jīng)濟學家巴曙松表示，預期加息之后會加強投機性資本流入管理并鼓勵資本流出以平衡升值壓力。
央行加息表明了管理通脹的決心，而加息增加了資金價格成本，對房地產(chǎn)調(diào)控將有一定積極作用。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委認為，房價久調(diào)不下，與利率過低有關(guān)，這次加息將對房地產(chǎn)調(diào)控產(chǎn)生一定積極作用。此時加息意味著明年所有信貸資產(chǎn)價格都會按照此次調(diào)整后的利率水平進行定價，這也就給了市場今后利率仍將繼續(xù)調(diào)整的預期，存款利息跑贏CPI只是時間問題。但樓市調(diào)控要取得實效，還需要多項政策的落實。此外，加息還能降低大企業(yè)對廉價信貸資源的大規(guī)模占用，有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
2011年是“十二五”開局之年，各方面發(fā)展熱情高，基于流動性偏多之上的貨幣信貸擴張壓力必然較大。央行已表示，將繼續(xù)運用差別準備金率動態(tài)調(diào)整，配合利率、存款準備金率、公開市場業(yè)務等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用，提高貨幣政策的有效性。