政策不會過分緊縮
2010-12-07   作者:葉檀  來源:每日經(jīng)濟新聞
 
【字號

 
  葉 檀

  中國宣告經(jīng)濟危機狀態(tài)正式終結(jié)。
  中共中央政治局3日召開會議指出,明年的貨幣政策將從今年的“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。這是一個明確的信號,中國將退出2008年底以來的刺激政策與危機管理狀態(tài),轉(zhuǎn)而走向常態(tài)管理。
  2010年年底重提穩(wěn)健的貨幣政策,目標直指過熱的經(jīng)濟與過高的物價。2010年底與2011年一季度通脹壓力極大,預(yù)計2010年全年CPI將超過3%,物價在行政控制下維持危險平衡,經(jīng)濟在高位運轉(zhuǎn),通脹壓力將延續(xù)到明年上半年。由于PMI維持高位運轉(zhuǎn),適度的緊縮不會對實體經(jīng)濟造成太大沖擊。
  2011年的政策不會過分緊縮。明年實行寬財政與緊貨幣配合,寬財政意味著信貸的增加,無法徹底緊貨幣。有媒體報道稱,中國政府考慮今后5年投資1.5萬億美元,用于提振高科技行業(yè)。如果此消息屬實,說明“十二五”期間由財政拉動中國產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,在此背景下,穩(wěn)健的貨幣總體上將偏向于寬松的一面。
  從歷史經(jīng)驗看,貨幣政策恢復(fù)常態(tài)并不意味著緊縮,而意味著不斷調(diào)整政策保持經(jīng)濟的穩(wěn)定。這是2008年以來中國處理經(jīng)濟危機的常態(tài),受全球金融危機的影響,我國2008年與2010的政策發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)折:2008年從年初的從緊轉(zhuǎn)變到年末的寬松,而2010年從年初的適度寬松到年中轉(zhuǎn)變?yōu)榉(wěn)健,到2010年年中以后貨幣已經(jīng)收緊,銀行間拆借利率與民間拆借利率越來越高。
  必須注意的是,明年強調(diào)“增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性”,也就是說,貨幣政策不會鐵板一塊,會隨著國際國內(nèi)的經(jīng)濟形勢不斷進行調(diào)整。明年全年不可能實行一以貫之的緊縮貨幣政策,而是由央行以存款準備金率與央票隨時調(diào)控貨幣總量,根據(jù)GDP、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)隨時調(diào)整。
  我國長期實行穩(wěn)健的貨幣政策,不同的年份穩(wěn)健貨幣政策的具體含義并不相同。
  1998年為應(yīng)對亞洲金融危機和國內(nèi)嚴峻的通縮壓力,中國開啟穩(wěn)健的貨幣政策。從1999到2006年,中國實行穩(wěn)健的貨幣政策,這是1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能以來執(zhí)行時間最長的貨幣政策取向。
  到2003年,我國外匯占款日益增加,基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)越來越多。2003年之后,面對經(jīng)濟中出現(xiàn)的貸款、投資、外匯儲備快速增長等新變化,穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵開始發(fā)生變化,適當(dāng)緊縮銀根,多次上調(diào)存款準備金率和利率。但2003年以后依然是中國貨幣發(fā)放不斷增長的年份。
  在2003年末,廣義貨幣M2余額22.1萬億元,同比增長19.6%,增幅比上年末提高2.8個百分點。流通中現(xiàn)金余額為1.97萬億元,同比增長14.3%;全年累計投放現(xiàn)金2468億元,同比多投放879億元。2004年截然不同,當(dāng)年12月末,M2余額為25.3萬億元,同比增長14.6%,增幅比上年末回落5個百分點。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為9.6萬億元,同比增長13.6%。M1和M2的增長都遠遠低于年初制定的17%的增長目標。流通中現(xiàn)金余額(M0)為2.1萬億元,同比增長8.7%。全年累計凈投放現(xiàn)金1722億元,同比少投放746億元;2005年,M2同比增幅高達17.57%,M1為11.78%。
  穩(wěn)健的貨幣政策具體的指標大不相同,通常而言,“穩(wěn)健”意味著全年信貸量控制在14%左右,M2發(fā)行量控制在15%到17%左右,M1發(fā)行量控制在11%到14%左右,GDP在8%到10%之間,其間騰挪的空間非常大。
  穩(wěn)健的貨幣政策不斷出現(xiàn)負利率,過去10年,中國的短期實際利率為負的情況曾出現(xiàn)過3次:2003年11月~2005年3月,持續(xù)15個月;2006年12月~2008年10月,持續(xù)21個月;2010年2月至今,已持續(xù)8個月。
  全球水漫金山的貨幣環(huán)境不利于中國調(diào)控,美國可能出現(xiàn)新一輪的量化寬松貨幣政策,對于人民幣國際化,對中國原材料價格上升構(gòu)成巨大壓力。
  明年的穩(wěn)健政策是趨向于寬松,還是緊縮,取決于當(dāng)年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。不斷的政策調(diào)整將是常態(tài),我們必須適應(yīng)不斷調(diào)整的政策,與不斷震蕩的市場。如果不出意外,明年上半年通脹壓力仍然存在,上半年緊縮抑通脹,下半年略有寬松保增長。

  凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· 斷糧,未必能逼央企退地 2010-12-07
· 房地產(chǎn)調(diào)控失利 三次調(diào)控勢不可免 2010-12-03
· 葉檀:中國會不會輸?shù)糌泿艖?zhàn)爭 2010-11-25
· 穩(wěn)定物價必須建立全國統(tǒng)一的大市場 2010-11-22
· “平價計算GDP” 的奧妙 2010-11-18
 
頻道精選:
·[財智]天價奇石開價過億元 誰是價格推手?·[財智]存款返現(xiàn)赤裸裸 銀行攬存大戰(zhàn)白熱化
·[思想]鄭風(fēng)田:新圈地運動不宜輕易否定·[思想]房地產(chǎn)調(diào)控必須明確政策預(yù)期
·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號