唐雙寧:美“量化寬松”是以鄰為壑
2010-11-29   作者:田麗  來源:人民日?qǐng)?bào)海外版
 
【字號(hào)

  美聯(lián)儲(chǔ)第二輪“量化寬松”政策的出臺(tái)引起全世界軒然大波。多數(shù)輿論認(rèn)為,其后果是過量的美元將導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫,引發(fā)全球通脹和資產(chǎn)泡沫,搞亂國際金融秩序,打擊全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。那么,美國新政到底是一項(xiàng)什么樣的政策,它的本質(zhì)是怎樣的?為此,本報(bào)記者專訪了中國光大集團(tuán)董事長唐雙寧。

  以鄰為壑的貨幣貶值政策

  記者:美國為了刺激經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)而向全球注水,時(shí)間巧妙地安排在中期選舉之時(shí),其意圖是希望政治經(jīng)濟(jì)兼修。它的如意算盤能夠?qū)崿F(xiàn)嗎?
  唐雙寧:我看結(jié)果不那么樂觀。美國量化寬松政策的實(shí)施有可能引起三種后果:
  一是損人利己。損人是肯定的!傲炕瘜捤伞北砻嫔鲜敲绹白話唛T前雪”,本質(zhì)卻是一種“以鄰為壑”的貨幣貶值政策。其后果是過量的美元將導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫,熱錢沖擊市場(chǎng),匯率波動(dòng)加劇,沖擊他國貨幣政策的獨(dú)立性,加劇全球范圍的“貨幣戰(zhàn)”和“貿(mào)易戰(zhàn)”,搞亂國際金融秩序,影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
  利己是愿望。前三季度,美國GDP環(huán)比增速分別為3.7%、1.7%、2%,趨于收窄;截至今年10月份,失業(yè)率連續(xù)18個(gè)月停留在10%左右,是26年來最嚴(yán)重的一次;消費(fèi)信貸出現(xiàn)超過26個(gè)月的環(huán)比負(fù)(零)增長,消費(fèi)者信心難以恢復(fù)。在這種情況下,美國寄希望量化寬松政策或許能在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè),奧巴馬或可撈回一點(diǎn)政治主動(dòng),為此再次鋌而走險(xiǎn)。
  二是損人不利己。量化寬松是一劑“猛藥”,但未必是“良藥”。美國現(xiàn)在的問題是,企業(yè)不愿借,銀行不愿貸。美國消費(fèi)不振、投資信心缺乏、失業(yè)高位徘徊的根本原因不在貨幣量的大小,而在于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的深層次結(jié)構(gòu)惡化,金融秩序的基本面遭到破壞。不采取治本之策,僅靠貨幣數(shù)量推動(dòng)可能只是政策上的一廂情愿或策略上的掩人耳目。正如弗里德曼比喻貨幣政策時(shí)所言,“你可以將馬拉到河邊,但不能逼著它喝水”。凱恩斯也說過:“你不能推動(dòng)繩子(繩子是拉的)”,美國正是在用貨幣量這根繩子來“推動(dòng)”復(fù)蘇與就業(yè),可謂舍本逐末,損了別人,未必利己。
  三是損人害己。要進(jìn)一步指出,從長遠(yuǎn)看量化寬松可能是飲鴆止渴,既損人又害己。“損人”有兩方面,一是對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正常但通脹預(yù)期已經(jīng)抬頭的廣大新興市場(chǎng)國家與地區(qū),無異火上澆油;二是對(duì)試圖邯鄲學(xué)步的日本、英國等少數(shù)國家,將跟著別人吃錯(cuò)藥。
  而“害己”至少有三方面,一是過度負(fù)債,美聯(lián)邦財(cái)政將難以為繼;二是美元長期貶值,“貨幣領(lǐng)袖”地位的基礎(chǔ)動(dòng)搖;三是美國政府行不義之策久矣,必然飽嘗“失道寡助”之苦!

  長期看必陷入損人害己泥潭

  記者:為什么會(huì)出現(xiàn)這三種后果?
  唐雙寧:之所以可能出現(xiàn)三種后果,蓋緣于美國危機(jī)的深刻性和世界經(jīng)濟(jì)的二元性。僅就二元性而言,當(dāng)今世界在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、貨幣政策、匯率政策、貿(mào)易平衡、資本流動(dòng)等領(lǐng)域廣泛存在,而當(dāng)前最主要的是兩點(diǎn)。
  一是復(fù)蘇的二元性。國際金融危機(jī)以來,各國在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中分化為兩大陣營:以美、歐、日為代表的發(fā)達(dá)國家,復(fù)蘇仍面臨很大的不確定性,并伴隨一定程度的通縮;而以中國、印度為代表的新興市場(chǎng)國家,復(fù)蘇態(tài)勢(shì)基本確立,面臨通脹(預(yù)期)壓力。復(fù)蘇的二元性可能使寬松政策出現(xiàn)“冰火兩重天”的后果。
  二是美元的二元性。美元既是美國貨幣,又是國際貨幣,這種二元性決定了美元的流動(dòng)性與穩(wěn)定性難以兩全。美國本該履行雙重責(zé)任,但卻置他人于不顧,這既暴露出當(dāng)前國際貨幣體制的內(nèi)在矛盾,更助長了一種十分惡劣的國際金融文化。
  在這種二元性背景下,量化寬松的三種后果實(shí)屬必然,差別在于不同階段有不同的表現(xiàn)。短期可能出現(xiàn)某些“利己”的假象,中期則呈現(xiàn)“損人不利己”的困境,長期看,必陷入“損人害己”的泥潭。

  記者:在這種情況下,中國該作何反應(yīng)呢?
  唐雙寧:綜合起來,無外乎三條,一是合縱連橫。緊密聯(lián)系新興經(jīng)濟(jì)體,求大同,存小異,捍衛(wèi)共同利益;積極爭(zhēng)取歐元區(qū)中間國家,加強(qiáng)政策協(xié)調(diào),互助互利。二是積極抵御。加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目的管理,積極構(gòu)筑“防火墻”,完善人民幣匯率形成機(jī)制,掌握匯率主動(dòng)權(quán),調(diào)控好“雙向波動(dòng)”的時(shí)機(jī)、幅度和節(jié)奏。三是完善自身。完善貨幣政策工具,增強(qiáng)貨幣政策的有效性;加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的總量管理和結(jié)構(gòu)調(diào)整,減少被動(dòng),增加主動(dòng)。

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