現(xiàn)在,對未來物價水平大幅度上漲的擔(dān)憂氣氛濃郁,貨幣供應(yīng)成為詬病的中心。批評者稱,貨幣供應(yīng)量已經(jīng)超過了國內(nèi)生產(chǎn)總值約43萬億元,這是造成這一輪整體物價水平上漲的根本原因。 但自今年6月份以來,中國廣義貨幣供應(yīng)量的增長,持續(xù)低于20%,這是最近兩年以來最低的水平。這樣的問題令人迷惑:當(dāng)下的貨幣供應(yīng)量相對而言并不是增長最快的時期,為何突然之間價格水平出現(xiàn)了飆升,并出現(xiàn)了強(qiáng)烈的價格上漲預(yù)期? 對這一問題的追問,可以發(fā)現(xiàn)一些令人關(guān)注的趨勢。概括起來就是:中國從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡過程中,通過貨幣來進(jìn)行交易部分的比重不斷提高,拉動了社會的貨幣需求,從而平抑了超額貨幣的影響。 從這個意義上說,在中國的貨幣投放水平相對于經(jīng)濟(jì)增長水平并未出現(xiàn)劇烈變化的情況下,通脹水平和通脹預(yù)期急劇上升,可能表明中國經(jīng)濟(jì)在貨幣化或者金融化進(jìn)程方面遇到了問題。 我們可以得到初步的結(jié)論:中國市場經(jīng)濟(jì)改革步伐相對停滯,導(dǎo)致計劃領(lǐng)域的資源投入到市場領(lǐng)域的步伐放慢,從而消化不了富余的資金,構(gòu)成了當(dāng)下通脹預(yù)期高漲的深層次背景。 根本上,因為中國的匯率體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),每年的凈出口都換成了貨幣在國內(nèi)市場游走,這造成中國每年都有額外貨幣尋求在國內(nèi)消化的機(jī)會,為防止物價上漲,這要求中國必須不斷提供新的資源以消解這一壓力。 這一方面形成了通脹壓力,另一方面也是我們進(jìn)行改革的動力。事實上,中國不乏平抑通脹的資源。比如中國至今仍存在著大量未市場化的地權(quán)和林權(quán)等,這些資源的規(guī)模以十萬億計,這些資源投放會造就更大規(guī)模的市場。一旦政策放寬,可以輕易消化萬億貨幣。 所以,我們絲毫不擔(dān)心中國的通脹會失控,唯一的風(fēng)險在于,這些資源能否及時地投放到市場里。 在中國當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,通貨膨脹率可以在某種程度上,作為衡量中國經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程的重要標(biāo)尺。如果預(yù)期中的高通脹來了,一定是市場改革停滯的結(jié)果。 (摘編自11月22日經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng))
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