周小川行長的應(yīng)對熱錢池子論,引起了市場猜測聲音不斷。有觀點認(rèn)為,相對于房地產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品市場,目前將“熱錢”圈在股市中“安全系數(shù)”更高?梢宰専徨X留在香港,進(jìn)入A股市場,央行用貨幣政策等手段吸收對沖,或加強(qiáng)監(jiān)管。
說實在,作為一個研究經(jīng)濟(jì)金融幾十年的人士,筆者第一時間看到池子論,第一時間就認(rèn)為這個池子很難找到或者幾乎不存在,只有采取抬高熱錢進(jìn)入中國成本,堵住熱錢進(jìn)入通道才是正途,比如:對海外進(jìn)入資金征收金融交易稅等。也許是筆者愚鈍,根本就沒有把池子往股市上想。因此,當(dāng)聽到和看到股市筑池圈熱錢論后,著實大吃一驚。第一感覺是,各國都在擔(dān)心熱錢對資本市場、外匯市場的沖擊,都在擔(dān)心對本國資本市場造成的巨大風(fēng)險,而在中國竟然有引狼入室的想法。
熱錢是投機(jī)性短期資本,只為追求最高報酬以最低風(fēng)險而在國際金融市場上迅速流動的短期投機(jī)性資金。熱錢究竟喜歡投資什么呢?第一選擇是在外匯市場豪賭匯率賺取利潤,即為追求匯率變動利益的投機(jī)性行為。熱錢不圖匯差多大,而是利用資金實力,采取把量做大的行為賺取巨額利潤。1997年亞洲金融危機(jī)時,索羅斯做空泰銖就是這種招數(shù)。熱錢的第二選擇就是股市。做法大家都很了解,即:采取來無蹤去無影,先推高市場引誘其他投資者進(jìn)入,然后,神不知鬼不覺地溜走,最終套牢其他投資者,自己賺得盆滿缽滿而歸。
熱錢是游資,是短期資本,其特性是快進(jìn)快出、進(jìn)出自由、來去無蹤、快捷無限制,完全放開的外匯市場和股市是其最佳投資地。因此,熱錢最希望在這里興風(fēng)作浪。經(jīng)濟(jì)金融中最大的風(fēng)險就是不確定、不可預(yù)知風(fēng)險。如果把中國股市作為吸納熱錢的池子,那么,熱錢什么時間進(jìn)入,什么時間離開,投資者和監(jiān)管層都蒙在鼓里,都不可預(yù)知,都不能掌控,這將是最大的風(fēng)險?梢钥隙ǖ卣f,這種引狼入室的觀點只能害了中國股市,是拿中國投資者特別是中小投資者的血汗錢來賭博。
從周小川行長的話語分析,其談到的池子也不可能是股市。他說,通過這一措施把它(熱錢)放進(jìn)“池子”里,等它需撤退時,將其從“池子”里放出,讓它走。這種可掌控、可預(yù)知、可操作的池子豈能是股市。筆者堅持自己的觀點,應(yīng)對熱錢,應(yīng)大幅度抬高熱錢在中國牟利的成本,比如,我們可以學(xué)習(xí)巴西和歐盟的經(jīng)驗,臨時開征金融交易稅,即向用于貸款和融資活動的外資征收金融交易稅。