創(chuàng)業(yè)板首批上市的個股今天將迎來解禁大潮，市值超過300億的非流通股轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü�，而其中大多是一些賺的盆滿缽滿的創(chuàng)業(yè)投資者。正是由于這一原因，投資者前期對于創(chuàng)業(yè)板之后的走勢多持悲觀態(tài)度，但近半個月來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的強勁表現(xiàn)，筆者以為，卻或許將成為11月創(chuàng)業(yè)板個股行情的預演。
    投資者對于之前創(chuàng)業(yè)板的質(zhì)疑，主要集中于發(fā)行市盈率過高，上市后利潤增速不如預期、以及創(chuàng)業(yè)板一夜造富等因素之上，而創(chuàng)業(yè)板更為嚴苛的退市制度也成為抑制創(chuàng)業(yè)板行情的一大理由。不過，仔細分析一年來的發(fā)行情況，除了主板的大盤股之外，中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率相差并不算大，至于一夜造富，由于新股發(fā)行制度改革之后發(fā)行市盈率普遍抬高，也并非創(chuàng)業(yè)板所獨有。
    可以說，目前影響創(chuàng)業(yè)板估值的主要因素，是利潤增速不及中小板甚至主板個股。目前中小板一致預期的利潤增速為46%，而創(chuàng)業(yè)板則僅有39%，但從平均市盈率上看，卻是創(chuàng)業(yè)板最高，達近70倍。應(yīng)該看到，今年創(chuàng)業(yè)板增速弱于中小板甚至主板，也有著其他客觀因素。其中最為重要的一點就是，創(chuàng)業(yè)板上市個股在經(jīng)過發(fā)審時嚴格篩選后，前三年利潤增速多為逐年快速增長，而主板和中小板已上市的個股在去年初的利潤基數(shù)受經(jīng)濟危機影響，大多為較低水平，由此導致了其上半年利潤增速大幅超越創(chuàng)業(yè)板個股。此外，受原材料價格大幅的波動影響的公司，在創(chuàng)業(yè)板中占比相較中小板和主板公司為高，這也在一定程度上抑制了創(chuàng)業(yè)板的利潤增速。當然，創(chuàng)業(yè)板前三年的高速增長是否在某種程度上存在利潤粉飾，也是市場質(zhì)疑的焦點，但這種現(xiàn)象應(yīng)至多只存在于部分個股之中。如此看來，今年創(chuàng)業(yè)板利潤增速不及中小板和主板，應(yīng)只是暫時現(xiàn)象。當創(chuàng)業(yè)板的樣本個股逐步增多之后，一些暫時性的波動因素將會逐步消除，屆時其利潤增速應(yīng)會體現(xiàn)出應(yīng)有的高增長態(tài)勢。
    在證監(jiān)會3月發(fā)布《關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》后，創(chuàng)業(yè)板定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特征逐步清晰，從此后發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板和中小板的公司分類看，生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保、新能源產(chǎn)業(yè)相對集中。創(chuàng)業(yè)板成為高新技術(shù)企業(yè)板的概率正在大幅提升。在創(chuàng)業(yè)板前130家上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)有120家，占比達92.31%。檢視“十二五”規(guī)劃中的國家鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)，多數(shù)屬于這些產(chǎn)業(yè)的企業(yè)都將歸屬于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的范疇之中，創(chuàng)業(yè)板在為這些產(chǎn)業(yè)提供資本運作舞臺的同時，也將會促進這些產(chǎn)業(yè)更快更好發(fā)展，從而為國家的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打下堅實基礎(chǔ)。而一旦這樣的局面出現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板作為一個整體，獲得更快的利潤增速和贏得更為重要的市場地位，也將在情理之中。
    創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自6月1日問世以來，表現(xiàn)大幅落后于中小板指數(shù)和主板指數(shù)， 5個月以來的漲幅僅有6.45%，而同期上證指數(shù)、深圳成指、滬深300和中小板指數(shù)的漲幅分別達到了15%、31%、22%和31%，創(chuàng)業(yè)板未來在漲幅上有著較強的回歸于市場平均水平的要求。前期壓制創(chuàng)業(yè)板漲幅的毫無疑問是其原始股東解禁的預期，而在首批上市的創(chuàng)業(yè)板非流通股解禁過后，除非遭遇利潤大幅下滑至連續(xù)負值，或者被發(fā)現(xiàn)上市造假等非正常因素，未來兩年內(nèi)這些公司整體上將不會再遭遇到大規(guī)模的利空侵襲，如果公司發(fā)展前景看好，而資本市場亦有望走高的話，原始股東即便獲得解禁資格，也將會尋求更為適合的時間和價格賣出。由此，此次解禁反而有可能成為創(chuàng)業(yè)板行情觸發(fā)的一個重要契機，假如投資者發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板解禁壓力并不如想像中可怕，一些前期受壓而估值較低的創(chuàng)業(yè)板個股將可能走出上升行情。
    當然，即便如此，也只是對前期走勢的修正而已，未來創(chuàng)業(yè)板公司能否真正實現(xiàn)其高增長的美好預期，創(chuàng)業(yè)板市場能否真正演變成為中國的納斯達克市場，則仍然有賴于上市公司、監(jiān)管者等各方面的不懈努力。