央行加息之 “一箭三雕”
2010-10-20   作者:魯寧(上海 資深財(cái)經(jīng)專欄作家)  來源:北京青年報(bào)
 

 
  魯 寧

  昨晚(10月19日)央行突然宣布從今天起加息,國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。
  央行此次突然出手,先不論其日后收緊流動(dòng)性之效果,單從出其不意之角度,已對(duì)直接和潛在的“調(diào)控對(duì)象”產(chǎn)生了相當(dāng)?shù)男睦碚饝亍?/STRONG>
  9月份投放信貸5000余億元,央行說總量控制效果明顯。10月11日,央行又對(duì)“工農(nóng)中建”四大行及招行、民生銀行等六家大銀行采取了帶有懲罰意味的收緊銀根措施,部分銀行的存款準(zhǔn)備金率被強(qiáng)制上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)(0.5%),千億放貸資金被“凍結(jié)”。有此鋪墊在前,從業(yè)界到民間,多數(shù)觀察人士對(duì)央行突然加息缺乏足夠思想準(zhǔn)備。
  人算不及天算。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境每天在變,政策必須隨勢(shì)而變,許多時(shí)候政策之變?nèi)裟芸焐习肱,其?yīng)變和調(diào)控效果自然更好。央行此次突然加息,主要針對(duì)三大“調(diào)控對(duì)象”,它們分別是樓市、物價(jià)和股市等。這三大“調(diào)控對(duì)象”,近期都呈現(xiàn)出不同程度的“異動(dòng)”,動(dòng)用利率杠桿讓其回歸正常乃政府的責(zé)任所系。
  樓市從今年“4·15”算起,已兩次遭遇“拳擊”,國慶前的第二次“出拳”更重!跋拶徚睢焙汀跋拶J令”開始施行后,再行加息,按揭成本之抬升以及由此新增的“不確定性”,對(duì)投資和投機(jī)性購房群體的阻嚇作用進(jìn)一步放大,至少在一個(gè)時(shí)間段里,應(yīng)該能產(chǎn)生1+1>2的調(diào)控效果。
  生活必需品范疇之內(nèi),從食品到大宗日常消費(fèi)品,物價(jià)上漲正在形成互相攀比的局面,明漲、暗漲、搭車漲價(jià)已形成了互相比著漲的態(tài)勢(shì)。成本提高型漲價(jià)、供求關(guān)系失衡型漲價(jià)、外部輸入型漲價(jià)、內(nèi)部炒作型漲價(jià)或內(nèi)外互動(dòng)型漲價(jià)可謂此起彼伏。在這方面,近期尤為典型的要數(shù)棉花、小麥、食糖、玉米、植物油等。由于被漲的商品集中在與百姓生活關(guān)系密切的大宗商品領(lǐng)域,處在產(chǎn)業(yè)鏈底層,會(huì)在整條產(chǎn)生鏈中引發(fā)連鎖漲價(jià)并進(jìn)一步禍及流通環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈,若不果斷動(dòng)用利率杠桿與其他調(diào)控手段組合予以干預(yù),將可能會(huì)吸引更多游資參與價(jià)格投機(jī)。
  樓市遭受“雙限”后,部分炒作資金已入市“炒作物價(jià)”,致使守住“CPI警戒線”的難度進(jìn)一步增大,從源頭上收緊市場(chǎng)流動(dòng)性,央行在強(qiáng)制“凍結(jié)”部分銀行放貸資金之外,加息已變得必須。
  加息后,成本上漲型企業(yè)的資金使用成本也將隨之新增,最終會(huì)導(dǎo)致這類企業(yè)被迫提價(jià),在客觀上與調(diào)控物價(jià)的主旨相悖。這說明加息也是一柄“雙刃劍”。但有一點(diǎn)確信無疑——加息對(duì)于壓制物價(jià)非理性上漲的正面效果大于負(fù)面影響。
  長(zhǎng)假后,股市、郵市、金市、期市、匯市漲聲連片。若說“后三市”的不正常上漲還要綜合考慮“國外因素”,那么“前兩市”的非理性上漲,則主要與國內(nèi)資金的流動(dòng)性有關(guān)。一些企業(yè)界人士表示,實(shí)體經(jīng)濟(jì)在多數(shù)行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,企業(yè)尤其是民企的大把存量資金不敢續(xù)投于實(shí)業(yè),紛紛選擇“入市”尋求短期獲利。而這也同時(shí)加劇了CPI的非理性波動(dòng)。由此可見,對(duì)“五市”的調(diào)控也是加息期待收獲的效果之一。
  全球化程度越深,調(diào)控經(jīng)濟(jì)包括物價(jià)面臨的“復(fù)雜性”越甚。眼下,凡調(diào)控政策都帶有明顯的“抗藥性”和“副作用”,猶如“捺下葫蘆浮起瓢”,又形如“虛不受補(bǔ)”,調(diào)控只得下緩藥,只能邊調(diào)邊試。央行加息的“藥效”能否在年底前有所顯現(xiàn),不確定性仍然大于確定性。不過,9月份CPI雖尚待公布,但繼續(xù)沖高已成“社會(huì)共識(shí)”,加息先于9月份CPI公布,多少有利于替政府提前釋放掉些許“調(diào)控不力”之壓力。

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