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2010-09-28 作者:盧元強(qiáng) 來源:國際金融報(bào)
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香港銅鑼灣怡和街88號(hào),銅鑼灣富豪酒店。9月28日晚7點(diǎn),一個(gè)幾無懸念的特別股東大會(huì)投票表決結(jié)果將在這里揭曉:黃光裕家族新的代理人替換陳曉,重掌國美控制權(quán)。 曠日持久的戰(zhàn)爭(zhēng),經(jīng)歷了互相指責(zé)、股份攤薄與增持、境外資本趁火打劫、管理層激勵(lì)、起訴與要求罷免、結(jié)盟求援……一幕幕,無論多么令人眼花繚亂,紛繁熱鬧的過程,增加的只是坊間茶余飯后的談資,和商學(xué)院關(guān)于公司治理的新鮮標(biāo)本。不用等到今晚7點(diǎn),結(jié)局早在戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)動(dòng)之初就已經(jīng)注定。黃家強(qiáng)者勝出,弱者黯然退場(chǎng)。 截至9月27日晚8點(diǎn),在新浪網(wǎng)國美黃陳之爭(zhēng)支持率的網(wǎng)上投票中,1685660人選擇了支持黃光裕;支持陳曉的為144438人。最終決定勝負(fù)的當(dāng)然是股東投票,網(wǎng)民的投票不可算數(shù),但黃陳人氣已經(jīng)見出高下。 無論有多少影響因素,決定黃陳對(duì)決勝負(fù)的根本因素只有一個(gè),那就是實(shí)力。再具體地說,就是雙方各自擁有多少股權(quán),和能拉來多少股權(quán)支持自己。很顯然,陳曉與黃光裕是兩個(gè)不同重量級(jí)的選手同臺(tái)對(duì)決,這樣的較量自然沒有懸念可言。 截至目前,黃光裕夫婦持有國美32.47%股份,其支持者鄭建民持股為2.69%,歐陽雪初以及湖南職業(yè)投資者持股為0.6%,合計(jì)達(dá)到35.07%;而陳曉及女兒陳葉所擁有的股份為1.67%,加上已經(jīng)表態(tài)支持陳曉的,包括陳曉永樂舊部3.45%,貝恩資本9.98%,王俊洲等4位董事0.37%,合計(jì)約為15.47%。 此外,三大機(jī)構(gòu)摩根士丹利持股5.49%,摩根大通持股4.47%,富達(dá)國際持股3.56%;其他公眾持股38.54%。這些是雙方拉票的對(duì)象。 按照通常情況,特別股東大會(huì)難以達(dá)到100%到場(chǎng)投票,投票率按高推測(cè),達(dá)到80%投票率來分析,黃光裕方面只要再拉來5%的股份支持,就能擊敗陳曉。 完成這一任務(wù),黃光裕只需要在摩根士丹利、摩根大通、富達(dá)國際三大機(jī)構(gòu)中成功拉來一家支持自己就可以輕松做到,即便三大機(jī)構(gòu)都不支持自己,剩下38.54%的公眾股票中,只要大約5%的股份支持自己也能輕松取勝。 相比較之下,陳曉如果想要在特別股東大會(huì)上勝出,即使能夠說服三大機(jī)構(gòu)同時(shí)支持自己,陳曉也只能勉強(qiáng)跟黃光裕陣營打個(gè)平手,38.54%公眾股票中,還要最少拉到絕大部分參加投票的股份才有機(jī)會(huì)勝出。 在這種情況下,如果你是三大機(jī)構(gòu),或者參加投票表決的公眾股東一分子,你會(huì)選擇誰?答案實(shí)在是太簡(jiǎn)單:誰的贏面大就選擇誰,除非他跟黃光裕有仇,或者跟自己有仇。 公司控制權(quán)之爭(zhēng),歸根結(jié)底,憑借的是雙方的資本實(shí)力。黃光?v然失敗100回,只要其持有股份不被大比例縮小,總有卷土重來的機(jī)會(huì);而陳曉無論如何得到管理團(tuán)隊(duì)與外來資本的支持,只要輸?shù)粢淮,就只能出局,再無機(jī)會(huì)。陳曉顯然不可能永遠(yuǎn)被好運(yùn)氣追著屁股跑。 需要指出的是,無論陳曉父女與國美現(xiàn)任高管層以及貝恩資本現(xiàn)在多么抱團(tuán)。他們的聯(lián)盟關(guān)系永遠(yuǎn)也不及黃光裕夫婦之間關(guān)系那般牢不可破。 只有永遠(yuǎn)的利益,沒有永遠(yuǎn)的朋友。國與國的關(guān)系本質(zhì)如此,企業(yè)與企業(yè)、股東與股東、股東與經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)之間,亦是如此。陳曉與貝恩資本結(jié)盟,國美董事局成員的抱團(tuán),歸根結(jié)底莫不因?yàn)槔妗?BR> 那么,因?yàn)槔妫惗髻Y本可以與陳曉結(jié)盟,也可以再跟黃光裕談價(jià)錢;國美高層可以與陳曉抱團(tuán),也可以重歸黃光裕門下,無非就是誰更能保障自己的利益。 同樣,摩根士丹利、摩根大通、富達(dá)國際選擇與誰結(jié)盟,決定因素依然是自己利益的最大化。拋卻利益空談公司倫理與道義,只能是扯淡。 投票表決尚未開始,陳曉已經(jīng)注定出局。懸念在于,黃陳爭(zhēng)奪戰(zhàn)之后,黃光裕如何繼續(xù)掌控新國美?國美進(jìn)入怎樣一個(gè)新的輪回,是新的輝煌還是下一個(gè)動(dòng)蕩?
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