農(nóng)行破發(fā)的啟示:不要與趨勢(shì)對(duì)著干
2010-09-21   作者:皮海洲  來(lái)源:價(jià)值中國(guó)網(wǎng)
 

 
  皮海洲

    9月16日,農(nóng)行終于在投資者的笑聲中破發(fā)了,并以此告別了20多個(gè)交易日的“織布行情”。這是沒(méi)有任何懸念的事情,它表明,與趨勢(shì)對(duì)著干是不可取的。
    農(nóng)行選擇在股市行情低迷的時(shí)候發(fā)股上市,這是市場(chǎng)的大忌。當(dāng)然,不是說(shuō)股市行情低迷的時(shí)候就不能發(fā)股,實(shí)際上,從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)看,這更能給投資者提供一個(gè)合適的投資機(jī)會(huì)。不過(guò),既然農(nóng)行選擇在一個(gè)股市行情低迷的季節(jié)發(fā)行股票,那么,它就應(yīng)該將發(fā)行價(jià)格降得更低一些,特別是在農(nóng)行不愿意承擔(dān)“破發(fā)”罵名的情況下,更應(yīng)如此。
    但農(nóng)行似乎選擇了與趨勢(shì)對(duì)著干的做法。雖然農(nóng)行最終選擇的2.68元的發(fā)行價(jià)格并不算高,而且這個(gè)價(jià)格具有一定的長(zhǎng)期投資價(jià)值,但就農(nóng)行發(fā)行時(shí)A股的低迷來(lái)看,這個(gè)價(jià)格顯然并不是一個(gè)可以令投資者接受的理想的發(fā)行價(jià)格。而為了讓農(nóng)行能夠按這個(gè)價(jià)格發(fā)行出去,農(nóng)行與承銷(xiāo)商方面顯然是耍了手段的。
    首先是農(nóng)行副行長(zhǎng)潘功勝先生親自出馬,忽悠投資者,表示“農(nóng)行保證A股股票不會(huì)破發(fā)”,消除投資者對(duì)農(nóng)行上市后破發(fā)的擔(dān)心,給投資者吃下一顆定心丸。
    其次,農(nóng)行的發(fā)行上市推出了“綠鞋”機(jī)制,以便為農(nóng)行的不破發(fā)保駕護(hù)航。由于有了綠鞋機(jī)制,主承銷(xiāo)商就可以在發(fā)行價(jià)格處進(jìn)行護(hù)盤(pán),直到農(nóng)行此次發(fā)行超額配售所獲得的資金全部用完為止。實(shí)際上,正是基于“綠鞋”機(jī)制的這種“護(hù)盤(pán)”作用,這才有了潘功勝副行長(zhǎng)“農(nóng)行保證不會(huì)破發(fā)”一說(shuō)。殊不知“綠鞋”護(hù)盤(pán)的作用是有限的,畢竟超額配售的資金是有限的,更重要的是“綠鞋”護(hù)盤(pán)只限于上市的第一個(gè)月,一個(gè)月期滿,“綠鞋”機(jī)制宣告結(jié)束。所以,“綠鞋”機(jī)制也是一個(gè)忽悠機(jī)制。
    此外,更加重要的是,在農(nóng)行“脫鞋”后,農(nóng)行的四大承銷(xiāo)商中金公司、中信證券、國(guó)泰君安、銀河證券還在積極地為農(nóng)行護(hù)盤(pán)。本來(lái),在農(nóng)行“脫鞋”之后,市場(chǎng)就認(rèn)為農(nóng)行破發(fā)無(wú)疑,但令人驚訝的是,農(nóng)行“脫鞋”后,農(nóng)行股票上的護(hù)盤(pán)資金并沒(méi)有撤離,每天仍然有巨資在為農(nóng)行護(hù)發(fā)。后經(jīng)媒體報(bào)道為中金公司等四大承銷(xiāo)商所為,甚至他們的護(hù)盤(pán)交易還可以免收傭金。四大承銷(xiāo)商的這種護(hù)盤(pán)行為明顯涉嫌價(jià)格操縱。
    正是基于上述行為與措施,導(dǎo)致了農(nóng)行“破發(fā)”的推遲到來(lái)。然而,在市場(chǎng)低迷尤其是在銀行股利空的打壓下,農(nóng)行終究還是破發(fā)了。這也證明了農(nóng)行破發(fā)的趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的,一切與趨勢(shì)對(duì)著干的做法最終都是徒勞。

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