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勿將銀行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給股民
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2010-07-28 作者：蘇培科 來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)
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中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的千億融資之旅剛剛落幕，光大銀行又接踵而至，預(yù)計(jì)將在A股融資200億元左右。超大銀行接二連三的IPO和群體性的再融資，讓投資者頗為緊張和恐懼，紛紛采取了“用腳投票”，從而A股市場(chǎng)中的銀行板塊成為全球估值最低的銀行股。而銀行股的“遭殃”導(dǎo)致整個(gè)A股市場(chǎng)極為狼狽，讓所有的A股投資者損失慘重。
在旁人眼里，A股市場(chǎng)的銀行板塊現(xiàn)在或許充滿著投資價(jià)值，畢竟目前10倍左右的市盈率已經(jīng)成為全球銀行板塊最低的估值，而且銀行股A、H股溢價(jià)率由最高時(shí)的75%跌到目前的－20%左右。如此巨大的估值反差，原因除了人們對(duì)各大銀行瘋狂“圈錢”的厭惡，其實(shí)更擔(dān)心銀行股集體“圈錢”背后的隱患，擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫、“信貸井噴”和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域隱藏的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)心這些風(fēng)險(xiǎn)捆綁了銀行，然后銀行通過(guò)股票市場(chǎng)將這些風(fēng)險(xiǎn)又轉(zhuǎn)嫁給股民，讓股民為泡沫和銀行的不良運(yùn)作埋單。從目前商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的舉動(dòng)來(lái)看，投資者的擔(dān)心其實(shí)并不為過(guò)，商業(yè)銀行的“錯(cuò)誤”正在由股民來(lái)承擔(dān)。
但如果從第二季度末1.3%的不良貸款率（比年初下降0.28個(gè)百分點(diǎn)）和4549.1億元不良貸款余額（比年初減少425.2億元）來(lái)看，似乎中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款繼續(xù)保持了“雙降”態(tài)勢(shì)，若再加上186%的撥備覆蓋率，似乎中國(guó)銀行業(yè)的健康指標(biāo)已經(jīng)超過(guò)了國(guó)際一流銀行。實(shí)際上，除了市值勉強(qiáng)稱得上國(guó)際一流，經(jīng)營(yíng)、運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制、服務(wù)態(tài)度和自我盈利能力等離國(guó)際一流還相差甚遠(yuǎn)，只不過(guò)有行政護(hù)航、有“圈養(yǎng)”的利潤(rùn)、有存貸利差、有股票市場(chǎng)的“綠色融資通道”，才讓中國(guó)的商業(yè)銀行光鮮靚麗。但是，中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)化改革的初衷絕對(duì)不是簡(jiǎn)單地“圈錢”和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，而是要真正地改變中國(guó)商業(yè)銀行宜官宜商的弊端和模糊的定位，但從目前的情形來(lái)看，上市的商業(yè)銀行只是經(jīng)營(yíng)指標(biāo)變得稍微漂亮了，但其模糊的經(jīng)營(yíng)本質(zhì)并未因股份制而變得清晰透明。
拿撥備覆蓋率指標(biāo)來(lái)說(shuō)，186%似乎已經(jīng)徹底覆蓋了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但是我們撥備是按照信貸資產(chǎn)的五級(jí)分類來(lái)計(jì)提的，那些安全的資產(chǎn)未必安全。比如7.66萬(wàn)億元左右的地方政府融資平臺(tái)打捆貸款，在今年6月30日之前都被劃歸在安全類級(jí)別，只象征性地計(jì)提1%的撥備，而實(shí)際上這些貸款僅有50%有擔(dān)保，而其中有擔(dān)保的大部分都是用土地、房屋等作保，一旦房?jī)r(jià)下降，則擔(dān)保品的價(jià)值自然會(huì)出現(xiàn)不足。最可怕的是那些根本就沒(méi)有擔(dān)保的貸款和違規(guī)貸款，那些信貸主體不明確的打捆貸款很有可能“有去無(wú)回”。
從中國(guó)商業(yè)銀行漂亮指標(biāo)的制作路徑來(lái)看，主要還是通過(guò)IPO圈錢和再融資來(lái)實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)巨額的資本圈來(lái)之后，總資產(chǎn)變大會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例變小，如此一來(lái)，分母變大，分子不變，不良率自然會(huì)變小，而真實(shí)的不良資產(chǎn)或者潛在的信貸風(fēng)險(xiǎn)卻在快速膨脹。比如，去年的“信貸井噴”還不知道蘊(yùn)藏著多少風(fēng)險(xiǎn)等待釋放，但從目前商業(yè)銀行急于“圈錢”來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題應(yīng)該不小，只是這些風(fēng)險(xiǎn)正在向二級(jí)市場(chǎng)和股民轉(zhuǎn)嫁。
當(dāng)務(wù)之急，應(yīng)該減少IPO的行政供給，減少用鋪攤子的方式來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，一次性圈錢只能在短期之內(nèi)讓銀行抗風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)變多，但根本改變不了不良的經(jīng)營(yíng)習(xí)慣，長(zhǎng)期會(huì)浮現(xiàn)出更多的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。所以，要盡量培養(yǎng)商業(yè)銀行自我化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，比如在資本金不足時(shí)，應(yīng)該適當(dāng)收縮貸款，而非鋪攤子和擴(kuò)張，更不能將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者。
總之，靠股票市場(chǎng)圈錢來(lái)化解商業(yè)銀行的不良指標(biāo)并非長(zhǎng)久之計(jì)。
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