繼上周在公開市場大力回籠資金2130億元后,本周央行再度凈回籠資金2180億元,規(guī)模之大創(chuàng)出2年來新高。至此,春節(jié)之后央行已通過公開市場操作連續(xù)共計回收流動性超過6300億元。這一數(shù)字相當于此前兩次上調(diào)存款準備金率的資金回籠量之和。 分析人士指出,央行如此大規(guī)模的回籠資金,意在繼續(xù)抽回銀行體系的過量流動性。由于4月份公開市場到期資金高達5500億元,因此后市回籠力度仍將保持一定強度。 與存款準備金率上調(diào)、加息相比,當前公開市場操作已日益成為流動性管理的主要工具。央行通過公開市場操作,不斷向銀行系統(tǒng)并最終向市場注入或抽回資金,實現(xiàn)貨幣調(diào)控的目的。在經(jīng)濟形勢較為復雜、物價亦未出現(xiàn)大幅飆升之時,利率上調(diào)的節(jié)點變得更為撲朔迷離。
金融知識告訴我們,相比之下,在央行貨幣調(diào)控工具箱中,作為數(shù)量型工具,公開市場操作和上調(diào)存款準備金率對銀行信貸調(diào)控更具針對性,同時從使用方式上看,公開市場操作又比存款準備金率的調(diào)整更為靈活。與前兩種工具不同,作為價格型工具,加息更多是針對經(jīng)濟過熱進行調(diào)控,它并非是流動性管理最具針對性的手段。加息工具的使用,往往首先要考慮到實體經(jīng)濟的承受能力,就我國而言,一是要考慮企業(yè)對信貸成本上升的承受力,二是要考慮因中美利差加大等因素導致的熱錢流入。 目前來看,我國經(jīng)濟并沒有進入過熱區(qū)間。相反,最近出現(xiàn)的用電量增速放緩以及制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)回調(diào)等一系列月度經(jīng)濟數(shù)據(jù),暴露出經(jīng)濟依然面臨較為復雜的局面。 “考慮到這些因素,短期內(nèi)央行仍將利用公開市場操作以及存款準備金率上調(diào)等工具進行調(diào)控,而會盡量緩用加息工具!眹倚畔⒅行慕(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良認為。 不過,當近期巴西、印度等新興市場國家為應(yīng)對不斷攀升的通脹水平而采取加息措施后,何時加息也成為當前國內(nèi)財經(jīng)界關(guān)注的焦點話題。 前兩個月我國物價指數(shù)上行速度加快,2月份我國居民消費價格指數(shù)(CPI)超出市場預期達到2.7%的高點,由于目前一年期存款利率為2.25%,這意味著實際利率已經(jīng)轉(zhuǎn)負,市場對加息的預期相當強烈。 然而有專家認為,判斷物價走勢不能僅憑單月數(shù)據(jù),未來幾個月CPI增速將平穩(wěn)上升,不太可能出現(xiàn)快速飆升,加息的節(jié)點或?qū)⒗^續(xù)后移。 發(fā)展改革委官員日前表示,3月份我國居民消費價格指數(shù)將比2月略有下降,一季度CPI平均漲幅預計介于2%至2.5%之間,屬于溫和上漲范疇。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖,水果、蔬菜、水產(chǎn)品等鮮活農(nóng)副產(chǎn)品價格開始季節(jié)性回落。 如果三月份CPI增速減緩,將在一定程度減輕加息的壓力。此外,由于美國失業(yè)率居高不下和通脹率的持續(xù)走低,美聯(lián)儲“較長時期內(nèi)維持低利率環(huán)境”的口風一直未變。美聯(lián)儲加息時間節(jié)點的抉擇,也將影響我國的加息決策。 交通銀行金融研究中心研究員熊鵬認為,一般來說,信貸投放過快引起的流動性過剩始終是推升我國通脹壓力的基礎(chǔ)性因素。在去年9.6萬億元信貸投放下,年內(nèi)加息已是大概率事件,當然,未來幾個月內(nèi)經(jīng)濟形勢的風云變幻會讓加息節(jié)點超出專家的預測變得更加撲朔迷離。 |