2001年前后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)因技術(shù)股泡沫破裂而陷入衰退。時(shí)任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘創(chuàng)造了一個(gè)貌似應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的“標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序”:降息、降息、再降息,直到經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇。 從2001年1月3日到2003年6月25日,美聯(lián)儲(chǔ)13次降息,使聯(lián)邦基金利率(即銀行間隔夜拆借利率)降至1%,為40年來(lái)低點(diǎn),一直保持到2004年6月30日。結(jié)果是,美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速擺脫衰退。至少在當(dāng)時(shí)看,美聯(lián)儲(chǔ)的利率“魔杖”十分有效。 接下來(lái)的好幾年時(shí)間,不少人相信,美聯(lián)儲(chǔ)憑借其強(qiáng)大的技術(shù)分析和預(yù)判能力,已完全掌握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律,從此危機(jī)和衰退將成為歷史,繁榮將持續(xù)下去。簡(jiǎn)言之,格林斯潘揮動(dòng)起利率“魔杖”(Magic Wand),任何衰退都將是暫時(shí)的,而繁榮將會(huì)持續(xù)。 2006年1月31日,執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)達(dá)超過(guò)18年的格林斯潘“光榮退休”。 到2007年夏,離格林斯潘退休差不多一年半時(shí)間,美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后,美國(guó)住房市場(chǎng)泡沫最終破裂,次貸危機(jī)由此爆發(fā)。再到2009年9月15日,美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),一場(chǎng)席卷全球、至今仍未完全消除的國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)。 一些人關(guān)于經(jīng)濟(jì)繁榮將持續(xù)的斷言被顛覆了,同樣遭到顛覆的還有格林斯潘的“一世英名”。有人指責(zé)說(shuō),正是格林斯潘通過(guò)低利率刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出上一次衰退的做法,吹大了美國(guó)住房市場(chǎng)的泡沫,并引發(fā)了一場(chǎng)全球性金融海嘯。 由此人們得出一個(gè)教訓(xùn):不能用更大的泡沫拯救已經(jīng)破裂的泡沫,更不能用一場(chǎng)危機(jī)來(lái)消除另外一場(chǎng)危機(jī)。 在美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)再次揮動(dòng)利率“魔杖”。從2007年9月18日到2008年12月16日,美聯(lián)儲(chǔ)將利率從5.25%逐步降至目前零到0.25%這一歷史最低點(diǎn)。到目前為止,美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上的零利率政策已持續(xù)超過(guò)一年之久。而且,短期內(nèi),根本看不到加息的任何可能。結(jié)果是,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在連續(xù)四個(gè)季度下滑后,終于在2009年第三季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng);蛟S,衰退又一次成為過(guò)去。 但是,鑒于上一次美聯(lián)儲(chǔ)揮動(dòng)利率“魔杖”最后卻制造出另外一個(gè)巨大泡沫的事實(shí),此時(shí)此刻,我們不能輕言金融危機(jī)已完全過(guò)去。 首先,格林斯潘本人的言論并不讓人感到樂(lè)觀。2009年9月8日,在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)一周年前夕,格林斯潘對(duì)媒體說(shuō),由于人類的“貪婪”本性,另一場(chǎng)全球金融危機(jī)“不可避免”。而上一次格林斯潘公開(kāi)表示金融危機(jī)“不可避免”,是在2000年7月中旬,當(dāng)時(shí)美國(guó)正處在互聯(lián)網(wǎng)和高技術(shù)泡沫破裂的前夜。 聽(tīng)起來(lái)有些令人驚悚,但愿這只是個(gè)巧合。 其次,美聯(lián)儲(chǔ)利率“魔杖”舞動(dòng)之下,除了讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于觸底反彈之后,還有哪些“意外”的副產(chǎn)品? 在超低利率支撐下,全球股市報(bào)復(fù)性反彈,其他資產(chǎn)價(jià)格水漲船高。熱錢蠢蠢欲動(dòng),泡沫跡象顯現(xiàn)。世界經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇的道路上陷阱重重,“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)不可不防。 |