加息:何必全球共此時
    2009-10-29    王龍云    來源:經(jīng)濟參考報
    挪威央行28日宣布,將該國隔夜存款利率由1.25%升至1.5%,成為歐洲加息先行者。此前一天,印度剛剛提高了銀行存款準(zhǔn)備金率,而以色列和澳大利亞兩家央行則在更早之時率先加息。古人僅憑一葉落就可知秋,如今這么多活例子擺在眼前,難道全球加息潮真的說來就來?
    見微知著是好的,但現(xiàn)在就下結(jié)論似乎為時尚早。
    概而論之,以色列、澳大利亞、印度、挪威四國在貨幣政策上先后有所動作,共同點大致有三:一是本輪全球性經(jīng)濟衰退對其影響有限,二是本身經(jīng)濟增長步伐相對強勁,三是通脹苗頭提前顯現(xiàn)。相對可靠而穩(wěn)定的經(jīng)濟增長是上述四國率先加息及提高準(zhǔn)備金率的“本錢”,而預(yù)先防范已有走高苗頭的通貨膨脹,則是其“先走一步”的客觀需要。
    放到全球來看,上述四國的共同點并不具備普遍性,特別是以美國、歐元區(qū)、日本為代表的主要經(jīng)濟體,目前還很難做出跟風(fēng)加息之舉。
    歐洲央行和日本央行依然按兵不動。按其官員的表述,由于經(jīng)濟形勢充滿不確定性,目前執(zhí)行退出策略時機未到。一則歐元區(qū)和日本經(jīng)濟雖有好轉(zhuǎn),但充其量也就是剛剛走出“最黑暗的時刻”,未來前景也只能以謹(jǐn)慎樂觀加以評價,二則通脹風(fēng)險仍潛伏于中長期之內(nèi),盡管目前進入了決策者的視野范圍,但其興趣點依舊停留在如何把復(fù)蘇“嫩芽”培養(yǎng)成才之上。
    匯率問題同樣令歐洲央行和日本央行在利率上不愿輕舉妄動。近期美元對歐元、日元的比價持續(xù)下跌,已威脅到出口這個歐元區(qū)和日本經(jīng)濟所依仗的增長引擎,歐洲、日本官員為此相繼發(fā)出了“穩(wěn)定美元”的呼吁。如果此時躋身加息行列,只會給本不穩(wěn)固的復(fù)蘇態(tài)勢增加變數(shù),從而招致來自內(nèi)部的嚴(yán)厲指責(zé)。
    對美國來說,近期加息的理由更不充分。根據(jù)美聯(lián)儲21日公布的“褐皮書”報告,目前美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟活動呈現(xiàn)穩(wěn)定和改善狀況,但個人消費支出依然不振,信貸依舊緊縮,失業(yè)率居高不下,而各地區(qū)的物價和工資上漲壓力都不大。“褐皮書”報告是美聯(lián)儲貨幣制訂政策的重要參照,很多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲將在11月3日至4日舉行的最新一次例會上宣布,維持當(dāng)前利率水平不變,以支持經(jīng)濟復(fù)蘇。
    美聯(lián)儲主席伯南克近日表示,將在美國經(jīng)濟情況取得足夠進展時收緊貨幣政策以遏制通脹抬頭,美聯(lián)儲內(nèi)部也就退出寬松貨幣政策的時間和方式進行過討論,但其表達的潛臺詞卻是目前不動為妙。更深的一層含義是,所謂的“退出策略”,其實有多種方式,就其效力而言,加息對于目前的經(jīng)濟狀況來說無疑太過激進,操作不當(dāng)很可能傷及復(fù)蘇,而利用市場操作工具回收前期注入銀行系統(tǒng)的流動性,逐漸縮小其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,或許可以起到潤物細(xì)無聲的效果。
    由此可見,美歐日等主要發(fā)達經(jīng)濟體近期都難以加息。有分析認(rèn)為,主要發(fā)達經(jīng)濟體進入加息通道,要等到明春才能見分曉。因此,目前這個所謂的全球加息潮似乎難成氣候,即便再有若干中小經(jīng)濟體加入,也稱不上壯觀,其對世界經(jīng)濟的影響將依舊停留在“青萍之末”的水平上,還是留給敏感人士以此浮想聯(lián)翩好了。
    回想已結(jié)束一月有余的G20匹茲堡金融峰會,領(lǐng)導(dǎo)人們達成的共識仍在耳畔:短期內(nèi)要避免退出機制,但應(yīng)著手準(zhǔn)備退出策略;各國要根據(jù)本國情況制定退出策略,同時要協(xié)調(diào)一致。這已然表明了各國對待退出策略的態(tài)度,在退出時間上不搞“齊步走”,在退出方式上則提倡“自選動作”。
    就中國而言,日前舉行的國務(wù)常務(wù)會議已經(jīng)強調(diào),今年后幾個月,要把正確處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點,繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。意思說的已經(jīng)很直白了,還有必要去猜嗎?
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