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| 美聯(lián)儲零利率救經(jīng)濟重于防通脹 |
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| 2009-06-26 劉洪 胡芳 來源:經(jīng)濟參考報 |
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對于美國聯(lián)邦儲備委員會近來奉行的“定量寬松”政策，一些經(jīng)濟學(xué)家擔心這可能會引發(fā)惡性通貨膨脹，但美聯(lián)儲在24日的決策會議上仍決定維持相關(guān)政策。此舉顯示，美聯(lián)儲當前最主要的任務(wù)仍是拯救經(jīng)濟。
所謂定量寬松，就是指利率接近或達到零的情況下，央行通過購買各種債券，對貨幣市場進行干預(yù)，向市場注入大量的流動性。與利率調(diào)整這一“傳統(tǒng)手段”不同，定量寬松一般只在極端條件下使用，因此經(jīng)濟學(xué)界普遍將之視為“非傳統(tǒng)手段”。
面對當前這場自上世紀三十年代以來最嚴重的經(jīng)濟危機，美聯(lián)儲的“非傳統(tǒng)手段”更是措施頻繁、金額龐大。在24日決策會議后發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲除宣布將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%不變外，還重申將在今年年底前購買相關(guān)房產(chǎn)機構(gòu)抵押貸款債券1.25萬億美元，購買房貸機構(gòu)債券2000億美元。此外，美聯(lián)儲將在今年秋天前購買總額3000億美元的國債。
美聯(lián)儲繼續(xù)以拯救經(jīng)濟作為最主要任務(wù)，主要原因是美國經(jīng)濟前景尚不樂觀。美聯(lián)儲在24日發(fā)表的聲明中坦陳，雖然美國經(jīng)濟收縮狀況正在放緩，金融市場狀況有所改善，家庭消費也持續(xù)顯現(xiàn)穩(wěn)定跡象，但總體仍偏于緊張，美國經(jīng)濟活動仍會在一定時間內(nèi)保持低迷。美國總統(tǒng)奧巴馬此前也表示，美國經(jīng)濟衰退雖有所好轉(zhuǎn)，但還遠未實現(xiàn)復(fù)蘇。
當前美國經(jīng)濟處于關(guān)鍵時刻，美聯(lián)儲如果過早放棄刺激經(jīng)濟的政策，可能會延緩經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，甚至可能讓經(jīng)濟復(fù)蘇的萌芽夭折。對于一些經(jīng)濟學(xué)家對潛在惡性通脹的擔憂，美聯(lián)儲解釋說，盡管能源和其他大宗商品價格近來攀升，但由于存在一些限制價格上漲的因素，美聯(lián)儲預(yù)期通脹將在一段時間內(nèi)保持在低水平。
按照美聯(lián)儲的聲明，美國“零利率”和“定量寬松”政策還將持續(xù)一段時間。這僅是兩害相權(quán)取其輕的結(jié)果，并不意味著通脹的威脅不存在。一些經(jīng)濟學(xué)家認為，目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表已膨脹至約兩萬億美元。美聯(lián)儲的超低利率、市場的大量流動性以及美國政府的高額負債一旦處理不慎，就有可能導(dǎo)致美元急劇貶值、通脹惡化。
創(chuàng)造了“拉弗曲線”的美國著名經(jīng)濟學(xué)家拉弗警告說：“盡管深度衰退帶來的短期陣痛非常劇烈，但兩位數(shù)的通脹造成的長期后果才是毀滅性的。”美聯(lián)儲主席伯南克日前也坦言，他理解在“適當時候”采取行動確保美國不出現(xiàn)惡性通脹的必要性。
因此，美聯(lián)儲在24日的聲明中除強調(diào)會“密切跟蹤”其資產(chǎn)負債表的規(guī)模和組成外，更意味深長地表示會根據(jù)情況對增加信貸和流動性舉措進行調(diào)整。這實際就為美聯(lián)儲未來采取“退出戰(zhàn)略”埋下了伏筆。過晚的“退出”可能導(dǎo)致惡性通脹，但過早的“退出”又會影響經(jīng)濟復(fù)蘇。如何在促進經(jīng)濟復(fù)蘇和遏制惡性通脹方面取得平衡，無疑是美聯(lián)儲將來會面臨的一個難題。
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