A股昨日度過了驚心動魄的一天。各大指數(shù)午前均快速跳水,滬綜指擊穿60日均線,6個交易日內(nèi)最多時下跌逾900點。隨后午盤又強勁反彈,走出“深V”反轉。牛市中投資者情緒在“貪婪”與“恐懼”間的切換,在短短幾個交易日中盡顯無遺。
上證報記者了解到,在昨日指數(shù)大落大起之后,場外配資平倉洪峰或已平穩(wěn)度過,市場自發(fā)降杠桿的過程可能暫告一段落。而在高風險偏好資金離場之后,牛市節(jié)奏有望更趨穩(wěn)健,行情熱點也將圍繞更具確定性的改革預期與業(yè)績改善展開。
配資平倉洪峰或已度過
昨日早盤滬綜指小幅低開后窄幅震蕩,銀行、證券、保險等大盤金融股護盤姿態(tài)明顯。但在10點30分之后,少數(shù)權重股走穩(wěn)難敵大多數(shù)個股殺跌。滬綜指短時間內(nèi)重挫4.96%,最大跌幅逾200點,60日均線被輕松擊穿。創(chuàng)業(yè)板指早盤一度上漲逾1%,在此輪快速殺跌中同樣難以幸免,跌幅最大達4.79%。
當各大指數(shù)探至當日低點后,大盤走勢卻走出驚人逆轉。滬綜指在早盤休市前10分鐘內(nèi)快速拉起百點,收復近半跌幅。午后滬綜指持續(xù)走強,在一度橫盤蓄勢后,臨近收盤時再次發(fā)力上攻,收漲逾2%。
截至收盤,滬綜指報4576.49點,上漲2.19%;深成指報16045.99點,上漲2.04%;創(chuàng)業(yè)板報3393.94點,上漲2.38%。兩市共成交12983.18
億元。
在此輪大盤回調(diào)過程中,處于風口浪尖上的場外配資備受關注。上證報記者從多家配資公司了解到,場外配資的平倉在上周開始出現(xiàn),上周五達到高潮,第一波平倉潮或已度過。一位配資公司人士坦言,“前期還有利潤扛著,但到了上周五就頂不住了,許多投資者口頭答應補足保證金,但在下午一點之前資金沒有到位,強行平倉增多,3倍以上配資盤基本覆沒!
從6月初以來,大盤屢次在下午1點以后出現(xiàn)大幅跳水,其中6月4日下午1點開始,上證綜指在1分鐘內(nèi)下跌50點。市場人士表示,配資公司的強平規(guī)定是造成這個現(xiàn)象的一大因素,按照配資公司的規(guī)定,如果在下午1點之前,低于平倉線的倉位如果不能補足保證金,則會被配資公司不計成本強行平倉,從而引發(fā)市場大幅震蕩。
不過,據(jù)記者綜合各方信息,場外配資強平造成的市場沖擊可能暫時告一段落。深圳部分配資公司人士表示,強平?jīng)_擊波已經(jīng)過去,目前客戶中主動增加保證金的是主流,再加上配資行業(yè)從3月份以來就主動降杠桿了,高杠桿的風險目前部分得以化解。
某小型配資公司負責人表示,上周五該公司強平了部分按1:5杠桿比例配資的資金,昨日上午則有大量1:4杠桿配資賬戶及少量1:3杠桿配資賬戶被強制平倉。目前公司新增業(yè)務的配資杠桿比例整體低于年初,且不高于1:3。
而在融資融券業(yè)務領域,投資者杠桿比例更低,距離平倉危險線也更遠。多家券商兩融業(yè)務負責人表示,昨日盤中有少量投資者維持的擔保比例低于130%,但受益于尾盤反彈又重回130%之上,因此還不存在兩融投資者在此輪下跌中被強制平倉。
券商同時表示,通常而言,即便是投資者維持擔保比例收盤低于130%,也不會即刻強平,而是留兩個交易日追加保證金,如果投資者無法在規(guī)定時間補交保證金,則會在T+3日實施強制平倉。
牛市大回調(diào)早有先例
若以昨日行情拐點作為分割線,大盤在此輪從上周一開始的回調(diào)過程中最大跌幅達17.4%。牛市中何以出現(xiàn)如此大幅的下跌行情,不少市場人士將矛頭指向當前市場中的高杠桿特征。
然而不少分析人士指出,場外配資尤其是高杠桿的民間配資影響并不大。海通證券荀玉根表示,民間配資的規(guī)模約為2000億-3000億元,主要以傘形信托為主,杠桿比例高于5倍的P2P配資在百億元級別。
中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰也認為,市場高估了配資與傘型信托的資金,實際規(guī)模大約在2500億-3000億元。他表示,配資與傘型信托均走銀證轉賬系統(tǒng),2014年與2015年(截至6月12日),全社會銀證轉賬凈買入股票的金額合計12336億元,預計配資與傘型信托大約占20%-25%。
目前,兩市日成交額穩(wěn)定在一萬億元以上,千億級別的場外配資即使在一周內(nèi)全部出清,也不足以獨立導演此輪大跌。900點巨震背后,更多的是在大盤連續(xù)上漲后,一些明星個股股價已嚴重透支預期,同時一些通過改名、重組搭上熱點概念順風車的個股也不得不開始回歸“現(xiàn)實世界”,投資者情緒則處于微妙平衡狀態(tài),一旦出現(xiàn)利空信號,便很容易誘發(fā)市場大幅震蕩。
事實上,在牛市周期中,投資者因連續(xù)上漲懼高情緒集中爆發(fā)導致大跌并非孤例。2007年由“5·30”開啟的調(diào)整規(guī)模更甚于此次。2007年5月30日及其后的4個交易日中,按2007年6月5日最低點計算,滬綜指跌幅達21.4%。
巧合的是,當年6月5日,大盤同樣走出“深V”反轉。滬綜指當天上午大跌,在11點前后跌幅逾7%,此后又快速拉起,盤終收漲2.63%。
不過,昨日大盤的觸底反彈可能并不意味著此輪震蕩調(diào)整的結束。國泰君安認為,市場急劇震蕩將帶來投資者情緒的波動與分化,市場風險偏好出現(xiàn)邊際下降,短期回調(diào)帶來的恐慌情緒與對中長期牛市的預期共存,市場對確定性與重塑信心的呼聲將有所提高。未來投資者應以確定性應對震蕩,沿著業(yè)績穩(wěn)健高增長、改革轉型預期強、前期漲幅適度、估值水平較低、股息回報率高等脈絡精選個股。