本周，股指期貨市場(chǎng)走勢(shì)延續(xù)震蕩，周初一度出現(xiàn)較大調(diào)整，但在連續(xù)下跌后，也引發(fā)抄底資金涌入托市。整體來(lái)看，近期受到資金面桎梏期指短期受到明顯壓力，在熱點(diǎn)持續(xù)性有限情況下，后期震蕩整理為走勢(shì)主基調(diào)。

　　資金流向?qū)嶓w不利于價(jià)值型品種

　　周三國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，加大重點(diǎn)領(lǐng)域有效投資，加快重大建設(shè)、PPP項(xiàng)目等貸款審批；進(jìn)一步強(qiáng)化城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。雖然從政策內(nèi)容上看對(duì)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有重要支持作用，但對(duì)于資本市場(chǎng)資金面來(lái)說(shuō)，由于政府主導(dǎo)項(xiàng)目具有收益穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)低的特性，因此低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金將進(jìn)一步流出二級(jí)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。A股市場(chǎng)中，藍(lán)籌類價(jià)值型品種是低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金主要的投資標(biāo)的，因此政府穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步加碼短期不利于其后市走強(qiáng)。而價(jià)值型品種持續(xù)性的投資機(jī)會(huì)來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)政策刺激企穩(wěn)后盈利預(yù)期改善，而目前顯然難以形成此類預(yù)期。
　　整體來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)在重要關(guān)口前，大的區(qū)間震蕩格局并沒(méi)有結(jié)束。不過(guò)在牛市預(yù)期推動(dòng)下，期指繼續(xù)出現(xiàn)較大調(diào)整的可能性并不大，而目前資金推動(dòng)市況下，加上對(duì)指數(shù)波動(dòng)影響比較大的藍(lán)籌股一方面受到國(guó)企改革消息刺激，一方面受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)低估值個(gè)股資金面的分流，指數(shù)的波動(dòng)不可避免將繼續(xù)加大。而經(jīng)過(guò)震蕩調(diào)整來(lái)消化浮籌，降低一些非理性的因素后，下周打新資金回流，在調(diào)整到一定幅度時(shí)也有望吸引資金入場(chǎng)。操作上在連續(xù)下跌后短線再大舉布空的風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)降低，我們認(rèn)為還是以區(qū)間操作的思路為宜。而投資者做空時(shí)也需盡量避免留隔夜空單，畢竟后期國(guó)企改革政策的不斷出臺(tái)以及潛在的放松等可能給多頭以提振可能。

　　資金成為市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)源

　　6月以來(lái)，上證綜指在5000點(diǎn)大關(guān)以及創(chuàng)業(yè)板指在4000點(diǎn)關(guān)口前出現(xiàn)震蕩，由于牛市海拔已高，今年以來(lái)獲利頗豐的部分機(jī)構(gòu)已選擇套現(xiàn)出局，從籌碼分布來(lái)看，已有長(zhǎng)線資金套現(xiàn)離場(chǎng)。而受到牛市賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，以散戶為代表的資金持續(xù)入場(chǎng)，賺快錢的心態(tài)導(dǎo)致市場(chǎng)板塊輪動(dòng)加快，反映出投資者較為浮躁的情緒。由于牛市預(yù)期仍濃，本周受巨額資金打新影響出現(xiàn)理快速調(diào)整，對(duì)一些賺快錢的資金來(lái)說(shuō)則形成了絕佳的入場(chǎng)買入時(shí)點(diǎn)，指數(shù)的V型反轉(zhuǎn)是當(dāng)前資金面驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的最直接反映。
　　國(guó)企改革為當(dāng)前最大風(fēng)口
　　自去年以來(lái)的牛市持續(xù)接近一年，市場(chǎng)中改革、轉(zhuǎn)型等相關(guān)熱點(diǎn)題材已顯疲態(tài)。而6月5日召開(kāi)的深改小組會(huì)議，則促使國(guó)企改革成為近期市場(chǎng)最大的政策主題風(fēng)口。從近幾日消息面來(lái)看，無(wú)論是央企或是地方國(guó)企，改革試點(diǎn)的推進(jìn)速度正在加快，改革力度加大。本周二，交通銀行公告稱深化改革方案獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，標(biāo)志銀行混改大幕開(kāi)啟。而地方層面，廣東、上海等地國(guó)企改革政策相繼出臺(tái)。如在6月底，作為上海國(guó)資國(guó)企改革“20條”的細(xì)化落實(shí)舉措將落地，上海有望推出混改操作細(xì)則和科創(chuàng)中心推進(jìn)措施。目前國(guó)企改革一大亮點(diǎn)是增資引戰(zhàn)投，員工持股，建立新型的國(guó)資管理體制，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效率，對(duì)于權(quán)重股占比較大的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，國(guó)企改革提速對(duì)于指數(shù)的支撐與貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。