從周二的震蕩回落到周三的逾百股漲停，A股最近兩個(gè)交易日可謂“冰火兩重天”。盡管每天超過萬億元的市場成交量說明市場人氣仍然高漲，但歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)領(lǐng)漲股開始領(lǐng)跌、低價(jià)股開始補(bǔ)漲的情況出現(xiàn)，往往是市場震蕩開始加大、風(fēng)險(xiǎn)開始增加之時(shí)，投資者需要高度警惕個(gè)股的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　掘金低價(jià)股

　　海通證券策略分析師荀玉根等通過研究歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2005-2007年、2009年牛市，低價(jià)股在牛市中期均有一輪近乎瘋狂的表現(xiàn)。2005-2007年牛市：市場從2005年6月6日開始啟動(dòng)，2006年9月后進(jìn)入快速拉升期，此后一直持續(xù)到2007年10月。從這一期間高、中、低價(jià)股的表現(xiàn)看，低價(jià)股在牛市初期漲幅并不明顯，但在2007年1-4月的牛市中期，10元以下低價(jià)股連續(xù)跑贏中高價(jià)股。其中，5元以下低價(jià)股表現(xiàn)最為強(qiáng)勢，2007年1-4月，5元以下低價(jià)股相對50元以上高價(jià)股的累計(jì)超額收益高達(dá)80%。2009年牛市：本輪牛市市場于2008年10月28日就已開始見底，但牛市前幾個(gè)月，低價(jià)股表現(xiàn)同樣不顯著，進(jìn)入2009年后，10元以下低價(jià)股才開始不斷領(lǐng)先，并一直持續(xù)到了2009年5月。
　　為什么牛市中期會(huì)出現(xiàn)低價(jià)股的崛起？海通證券判斷這可能與資金入市的節(jié)奏相關(guān)。在牛市第一波，市場炒作的熱點(diǎn)通常是具有政策刺激催化，或是基本面發(fā)生變化的板塊，投資者相對還比較理性。但隨著行情的深入，股市賺錢效應(yīng)開始吸引更多中小投資者入場，反映在2007年1-5月和2009年2-7月的牛市中期，新增個(gè)人開戶數(shù)均出現(xiàn)明顯激增，市場逐步進(jìn)入散戶主導(dǎo)的第二波炒作浪潮。但相對于第一波機(jī)構(gòu)大戶，中小投資者對基本面的關(guān)注更少，加之前期高價(jià)股多數(shù)已高處不勝寒，所以他們更傾向于去投資那些股價(jià)低、漲幅少的公司，這也直接催化了牛市中期低價(jià)股的崛起。

　　“潮水未退莫下船”

　　由于周二股指出現(xiàn)高開低走走勢，使得市場人士一度認(rèn)為市場短線的調(diào)整可能會(huì)就此展開，但周三權(quán)重、題材齊漲的走勢無疑又使得這樣的判斷很難成立，那么，A股是否已經(jīng)轉(zhuǎn)危為安，再度步入牛市漲不停的節(jié)奏了呢？
　　興業(yè)證券分析師王涵認(rèn)為，本次地產(chǎn)政策進(jìn)一步確認(rèn)了其此前“地產(chǎn)政策重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向穩(wěn)房價(jià)”的判斷；后期要進(jìn)一步穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，則貨幣放松、鼓勵(lì)資產(chǎn)證券化市場發(fā)展，是必要的。由于地產(chǎn)市場當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)與2009年不同了，因此盡管政策類似，但2009年那種房價(jià)暴漲的情況不太會(huì)出現(xiàn)，房市緩慢企穩(wěn)后溫和復(fù)蘇，是更可能的一種格局。政策近期的組合很清晰，一方面，穩(wěn)房市、匯市，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過將二級市場做大做深，通過市場來尋找經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。而大類資產(chǎn)配置的方向來說，既然政策放松還將延續(xù)，那么“潮水未退莫下船”，甚至包括利率債也會(huì)有一些波段性操作的機(jī)會(huì)。盡管當(dāng)前政府對于股債都更多開始關(guān)心非二級市場的融資，但二級市場的“標(biāo)桿”意義仍然存在。
　　不過也有資深市場人士認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來看，在一波上升行情發(fā)展到領(lǐng)漲股開始領(lǐng)跌，低價(jià)股、權(quán)重股開始補(bǔ)漲，往往是行情震蕩的前奏。尤其是目前上證指數(shù)已經(jīng)逼近3800-4000點(diǎn)敏感區(qū)間，新一輪IPO又將發(fā)行，加上3月份不太樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將披露，投資者在整體樂觀之余，仍需保持些許謹(jǐn)慎。