昨日（3月30日）地產(chǎn)股全線大漲，“一帶一路”概念繼續(xù)崛起，在創(chuàng)業(yè)板調(diào)整之際，藍(lán)籌接力推升市場(chǎng)，滬指漲95.47點(diǎn)，收于3786.57點(diǎn)，再創(chuàng)階段新高。
　　滬指大漲的主因被認(rèn)為是管理層出臺(tái)了一系列利好房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策。但如果要了解牛市到底能持續(xù)多久，顯然需要更深層次的探討。
　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日有券商提出，A股本輪牛市的背景是全球進(jìn)入大緩和（Great　Moderation）時(shí)期，進(jìn)而出現(xiàn)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，A股上漲即是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上行的一部分。

　　11只創(chuàng)業(yè)板股遭機(jī)構(gòu)甩賣

　　昨日上證指數(shù)大漲95.47點(diǎn)，報(bào)收3786.57點(diǎn)，指數(shù)大幅上漲，大盤藍(lán)籌股成為了最大功臣。地產(chǎn)股在沉睡了許久后，昨日集體行動(dòng)，保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、深深房A等將近11家地產(chǎn)公司悉數(shù)漲停，而地產(chǎn)股集體大漲背后，是市場(chǎng)對(duì)當(dāng)日下午央行召開發(fā)布會(huì)、降低二套貸首付比例預(yù)期。雖然當(dāng)日下午央行沒有召開發(fā)布會(huì)，但16時(shí)58分在官網(wǎng)發(fā)布了三部門關(guān)于個(gè)人住房貸款政策的通知，確認(rèn)二套房貸最低首付比例調(diào)整為不低于40%。
　　在大盤藍(lán)籌上漲的同時(shí)，昨日創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)延續(xù)了上周調(diào)整狀態(tài)，全日下跌1.43%，報(bào)收于2290.48點(diǎn)，包括博騰股份（300363）、宋城演藝（300144）、朗瑪信息（300288）等在內(nèi)近10只個(gè)股出現(xiàn)跌停，而全通教育（300359）在澄清被調(diào)查傳聞后仍下跌3.3%。
　　 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從昨日龍虎榜機(jī)構(gòu)動(dòng)向看，機(jī)構(gòu)確實(shí)在大量賣出創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。昨日機(jī)構(gòu)龍虎榜上共交易42只個(gè)股，含14只創(chuàng)業(yè)板股。在機(jī)構(gòu)交易的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，僅有3只獲凈買入，其余11只均為凈賣出。

　　高估值偽成長股承壓

　　有分析人士指出，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板前期急速上漲所帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了較高的認(rèn)同度，但對(duì)是否會(huì)引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)格切換仍存分歧。
　　一位私募對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，創(chuàng)業(yè)板指3月26日大幅調(diào)整后，次日繼續(xù)走高，而對(duì)于標(biāo)桿個(gè)股全通教育被調(diào)查的傳言，27日人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道的評(píng)論是：“關(guān)于某上市公司的股價(jià)是否被操縱或是市場(chǎng)的正常選擇，也應(yīng)由監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查、及時(shí)披露�！鄙鲜鲈u(píng)論給市場(chǎng)傳遞出了創(chuàng)業(yè)板或不會(huì)過度調(diào)整的信號(hào)，是否出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍有待觀察。
　　一位券商行業(yè)分析師認(rèn)為，二季度主板有望迎來進(jìn)一步估值上行，大盤股好于小盤股；而創(chuàng)業(yè)板今年下半年可能出現(xiàn)真正的“泡沫化”，屆時(shí)小盤股將好于大盤股。目前看，今年二季度通脹壓力較低，而宏觀數(shù)據(jù)仍待整固，這意味著政策放松有望進(jìn)一步加碼。因此，預(yù)計(jì)今年二季度A股市場(chǎng)仍將處于非常良性的環(huán)境中，建議投資者繼續(xù)積極應(yīng)對(duì)。
　　而國都證券研究員肖市俊和周紅軍認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)歷了3月陽春行情后，在宏觀數(shù)據(jù)與公司業(yè)績披露的密集考驗(yàn)下，加之利好政策預(yù)期已較充分，4月市場(chǎng)或進(jìn)入糾結(jié)休整期。在業(yè)績考驗(yàn)、減持意愿上升和監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，預(yù)計(jì)借題材瘋炒的高估值偽成長股將面臨較大調(diào)整壓力。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好推升權(quán)益類資產(chǎn)

　　在本輪牛市走向深入時(shí)，有必要深度探討牛市成因，搞清楚成因，才能明白牛市的路徑和長短。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日國元證券分析師董德志、林虎和研究助理陶川發(fā)布研報(bào)稱，從全球背景考慮，從2012年下半年開始進(jìn)入了上世紀(jì)90年代以來的第三次全球“大緩和”時(shí)期。
　　所謂“大緩和”，即經(jīng)濟(jì)溫和增長、低波動(dòng)、低通脹。1997年～2000年，美國以及主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速和通脹波動(dòng)非常低；2003年～2007年同樣如此。兩次全球緩和時(shí)代一次以互聯(lián)網(wǎng)泡沫結(jié)束，一次以房地產(chǎn)泡沫結(jié)束，期間股市表現(xiàn)均異常強(qiáng)勁。
　　國元證券認(rèn)為，2015年，除了預(yù)期充分的美聯(lián)儲(chǔ)加息外，暫時(shí)看不到能夠造成全球經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)的源頭，風(fēng)險(xiǎn)偏好的上行仍將繼續(xù)推升權(quán)益類資產(chǎn)。