近來，A股市場一改此前的單邊上漲，開始大幅震蕩，玩起了“過山車”。尤其是上周五，上證指數(shù)盤中一度大漲111點至3404.83點，但尾盤出現(xiàn)百點跳水走勢，導(dǎo)致3300點關(guān)口失守，多空博弈明顯加劇。對此，有分析人士認為，目前行情依然處于牛市初期，牛市的第一浪基本結(jié)束，第二浪的調(diào)整即將開始，上市公司業(yè)績推動的主升浪終將到來。

　　三大牛市驅(qū)動因素仍在

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸1月9日表示，證監(jiān)會批準上交所開展股票期權(quán)交易所試點，試點范圍為上證50ETF期權(quán)，正式上市時間為2015年2月9日。的確，股票期權(quán)推出，意味著做空功能的實現(xiàn)，由此有人猜測，上周五滬指尾盤的大跳水與股票期權(quán)的推出有關(guān)。
　　實際上，股票期權(quán)的推出是A股市場交易機制的重大創(chuàng)新，對于A股是正面影響。因為目前股指屢創(chuàng)新高，牛市已經(jīng)得到越來越多人的認可，而牛市里買看漲期權(quán)的人比較多。上證50ETF期權(quán)推出之后，自然會對相關(guān)成份股形成利好，尤其是以保險、銀行為主的上證50ETF成份股將被更多機構(gòu)資金青睞，并真正成為A股市場的中流砥柱。
　　由此，深化改革釋放的巨大紅利，無風險利率的逐步下行，資本市場的對外進一步開放等支持本輪牛市的三大驅(qū)動因素并沒有明顯改變，本輪A股牛市有望延續(xù)，且震蕩向上仍是主基調(diào)。

　　短期資金面或?qū)⒊跃o

　　從資金面來看，上周央行依舊未進行任何公開市場操作，這也是央行連續(xù)第12次暫停公開市場操作。同時，本周新股將密集發(fā)行，預(yù)計本次累計凍結(jié)資金規(guī)模在2.28萬億元左右；同時，本月可轉(zhuǎn)債市場轉(zhuǎn)股金額600多億元，也將抽走一些資金；其次，兩融業(yè)務(wù)在近日悄悄發(fā)生變化。一方面，融資客買入意愿有所下降。以滬市為例，去年12月4日至9日狂奔之際，連續(xù)4個交易日融資買入額超過1000億元，最高的一天達1218.43億元。之后，滬市沒有再出現(xiàn)連續(xù)兩個交易日融資買入額超1000億元。截至上周五，兩市融資買入額連續(xù)第四個交易日減少。
　　與此同時，滬指3400點一線面臨2009年“四萬億元投資”行情的階段性高點，短期阻力較大，而且從量能來看，近期市場成交量鮮有放大，顯示投資者對于目前指數(shù)的點位依然有一定的“恐高”心理。資金面可能會吃緊，加上強阻力位的壓制，大盤短期震蕩調(diào)整的可能性較大。   

　　牛市的第二浪即將開始

　　從技術(shù)上看，上證指數(shù)繼續(xù)向上即將觸及3478點的前期高點，這是一個敏感的位置，被視為滬市主板能否完成牛熊逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵點位。滬市2008年10月下旬觸底1664點后展開的反彈，在2009年8月上旬受阻于3478點。當時的這段反彈行情累計上漲近110%，仍被多數(shù)市場人士分析歸為7年熊市的一部分。因而，A股真正由熊轉(zhuǎn)牛，還待有效突破3478點。眼下，隨著這個敏感位置的臨近，以及滬市平均市盈率由10倍下方升至近17倍，部分投資者難免變得謹慎。
　　從期指來看，上周五期指遭遇新年后的首次挫折。當日，期指主力合約IF1501跌92.8點，跌幅2.54%，持倉量減少9292手至10.5萬手，升水大幅收窄至近3點。中金所公開數(shù)據(jù)顯示，多空頭前20名席位分別減倉4011手和333手。其中空頭主力席位中信期貨，在多頭持倉增加2175手，空頭持倉減少2447手。
　　整體來看，本周新股密集發(fā)行、期指交割而主力移倉換月、獲利浮籌與技術(shù)承壓等多重利空擾動，市場交投有所萎靡，短期震蕩將會加劇。