在經(jīng)歷了4個多月的震蕩上行后，滬深股市融資融券余額于8月21日歷史上首次突破5000億元關(guān)口。分析人士指出，由于市場整體轉(zhuǎn)暖，投資者融資熱情高漲，導(dǎo)致本次兩融余額從4000億元到5000億元的擴張較為迅速。不過，近期融券余額持續(xù)保持高位，顯示多空資金博弈已經(jīng)明顯加劇。

　　兩融余額首破5000億元

　　2014年4月10日，滬深股市融資融券余額首次突破4000億元關(guān)口，隨著二季度以來市場顯著轉(zhuǎn)暖，僅僅過了4個月之后，兩市融資余額就再度突破了5000億元整數(shù)關(guān)口。
　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)，8月21日，滬深股市融資融券余額收報5009.41億元，不僅較前一交易日的4962.93億元小幅增長，而且在歷史上首次突破了5000億元整數(shù)關(guān)口。8月22日，兩融規(guī)模繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢，收報5026.62億元，再度創(chuàng)出歷史新高。
　　本次兩融余額從4000億元整數(shù)關(guān)口到5000億元的跨越，所用時間相對有限。從兩融余額3000億元到4000億元的擴張看，2013年10月10日，兩市融資融券余額歷史上首次站上3000億元關(guān)口，收報3004.37億元；而2014年4月10日，兩融余額才首度觸及4000億元關(guān)口，收報4005.31億元，其間耗時6個月。與之相比，本次兩融規(guī)模從4000億元到5000億元的跨越僅用了4個月時間，顯示融資融券交易活躍度在此期間保持高位。
　　分析人士指出，股市行情的活躍是兩融規(guī)�？焖贁U張的主要原因，畢竟，融資余額在兩融規(guī)模中占據(jù)絕對大的權(quán)重。從股市行情看，進(jìn)入二季度后，滬綜指護盤2000點的跡象非常明顯，在空頭多次沖擊2000點未果后，伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期和政策支撐，市場風(fēng)險偏好逐漸提升，這使得投資者參與融資的熱情持續(xù)高漲。實際上，從近期融資角度看，近期兩市融資買入額始終保持在350億元-400億元之間，融資已經(jīng)成為市場中一股非常重要的做多力量。

　　融券壓力不減 多空分歧加大

　　盡管兩融規(guī)模的快速擴張透露出樂觀情緒持續(xù)升溫，但在整體樂觀的背后，市場分歧也逐漸開始加大，特別是7月下旬以來，兩市融券余額規(guī)模持續(xù)處于警戒線上方，顯示多空博弈正在日趨激烈。
　　從過去兩年的行情統(tǒng)計看，融券40億元往往是一個值得警惕的數(shù)字，此前融券余額攀升至40億元上方后不久，股市往往都會出現(xiàn)一輪不同程度的調(diào)整。今年7月28日，融券余額收報45.95億元，再度來到40億元關(guān)口上方，此后至今的20個交易日，融券余額始終位于該警戒線上方徘徊，并且在8月4日至8月6日，連續(xù)三個交易日突破了50億元關(guān)口，最高達(dá)到52.02億元。
　　分析人士指出，最近一段時間融券余額長期處于40億元警戒線上方的情形，在歷史上還是首次出現(xiàn)，盡管截至目前，市場并未出現(xiàn)明顯調(diào)整，不過其警示意義仍然不容忽視。畢竟，當(dāng)前股市的調(diào)整壓力確實在明顯增加。
　　首先，經(jīng)濟復(fù)蘇邏輯經(jīng)受嚴(yán)峻考驗。8月匯豐PMI初值出現(xiàn)大幅度跳水，明顯低于此前市場預(yù)期。結(jié)合7月普遍較差的宏觀數(shù)據(jù)，有理由相信，本輪經(jīng)濟復(fù)蘇可能已經(jīng)在近兩個月出現(xiàn)了停滯。對于股市來說，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期是本輪反彈的重要做多邏輯，也是大量藍(lán)籌股實現(xiàn)估值修復(fù)的主要催化劑，該邏輯的大幅弱化對反彈行情延續(xù)非常不利。
　　其次，外部資金流入速度或已放緩。國信證券指出，8月22日美聯(lián)儲會議之后，市場對耶倫表態(tài)進(jìn)行了鷹派解讀，推遲加息的預(yù)期大幅下降，這或?qū)⒚黠@削弱未來一段時間外部流動性對A股市場的支撐。
　　最后，大盤藍(lán)籌股整體重歸低迷。從指數(shù)層面講，權(quán)重股的表現(xiàn)對大盤運行方向影響重大，但從近期市場表現(xiàn)看，銀行、非銀行金融、地產(chǎn)等滬綜指權(quán)重股，都出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的不利走勢�？紤]到此類股票獲利回吐壓力仍大，預(yù)計其對指數(shù)的負(fù)面牽引效應(yīng)短期將繼續(xù)存在。
　　總體來看，伴隨融資融券規(guī)模的進(jìn)一步放大，市場多空博弈也明顯激烈，短期市場出現(xiàn)震蕩調(diào)整或難以避免，這意味著兩融數(shù)據(jù)后市或?qū)⒊霈F(xiàn)以下兩點變化：一是融資融券余額在5000億元規(guī)模附近或?qū)�產(chǎn)生一定爭奪，二是融券余額后市可能重新挑戰(zhàn)50億元關(guān)口。