連續(xù)三周的周一陽線顯示A股強(qiáng)勢格局延續(xù)。部分券商認(rèn)為,反彈行情尚未終結(jié),市場如出現(xiàn)回調(diào)或成買入良機(jī)。但在對待周期股的態(tài)度上,各家券商分歧明顯,逢高減持還是伺機(jī)加倉并無定論,投資者還需要綜合各方因素謹(jǐn)慎決策。
反彈行情仍有看點(diǎn)
國信證券策略分析師認(rèn)為,雖然牛市言之尚早,但在政策寬松背景下經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險可控,市場近期再現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性不大。如果市場回調(diào)應(yīng)是調(diào)倉買入良機(jī)。
中金公司也建議投資者不要猶豫,短期急漲后市場有盤整可能,但精彩才剛剛開始,大盤下跌將是加倉時機(jī)。
中金公司認(rèn)為,海外增量資金是這一次行情啟動的邏輯之一。鑒于發(fā)達(dá)市場估值已經(jīng)不便宜,經(jīng)濟(jì)并未大幅超預(yù)期,目前資金轉(zhuǎn)向包括中國的新興市場可能只是資金流向逆轉(zhuǎn)的開始。政策真正放松才剛剛開始,經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升將是大概率事件。改革明顯提速,有助于打消疑慮、降低風(fēng)險溢價。目前市場整體估值依然處于偏低水平。
國信證券認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以在短期內(nèi)證偽,PSL貸款、房地產(chǎn)限購放開、信貸放松等措施使得此輪經(jīng)濟(jì)下行尾部風(fēng)險顯著減弱。除非出現(xiàn)超預(yù)期事件,放松力度繼續(xù)加碼的概率較低,同時市場近期再現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性也不大。
7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布,尤其是信貸、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)引人關(guān)注。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計,經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)難超預(yù)期,可能依然呈現(xiàn)喜憂參半的格局,只是增加短期的市場情緒擾動而已,市場上下空間不大。前期市場以有色煤炭為代表的周期股表現(xiàn)較突出,但因政府放松力度明顯克制,宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀背離的格局將長期存在。從微觀層面看,大宗商品現(xiàn)貨供給難樂觀,投資者對周期板塊的謹(jǐn)慎情緒難以改觀。需要密切關(guān)注的依然是未來地產(chǎn)銷售和投資數(shù)據(jù),這是關(guān)系到未來政策取向和市場走向的關(guān)鍵因素。
牛市愿景有待驗證
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示,解釋市場變化的關(guān)鍵因素還是6月銀行信貸、社會融資的放量。經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的改善能部分解釋市場變化,但經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的改善還需進(jìn)一步驗證。下一步市場會怎么走,取決于流動性能否繼續(xù)改善。
高善文認(rèn)為,要關(guān)注兩方面因素:首先是房地產(chǎn)銷量是否會上升;其次是中觀行業(yè)的價格數(shù)據(jù)會不會出現(xiàn)止跌回升。如果這兩個數(shù)據(jù)沒有好轉(zhuǎn),則周期類股票上漲是沒有基礎(chǔ)的。在他看來,從更長時間看,如果未來出現(xiàn)了“傳說中”的牛市,那么要取決于兩種力量的交匯。第一種力量是在明年的某個時候能不能看到私人部門投資回升,制造業(yè)的投資能否在出口改善的背景下回升;第二種力量是經(jīng)濟(jì)改革,包括國企、金融、壟斷領(lǐng)域的改革,是否能見到成效、或者出現(xiàn)見到成效的跡象。他認(rèn)為,市場短期難以擺脫一個箱體(股指在1900點(diǎn)至2500點(diǎn)間)震蕩的格局。
興業(yè)證券認(rèn)為,逼空式行情難持久,短期獲利回吐壓力凸顯。從博弈群體看,近期特大單和大單凈買入金額連續(xù)為負(fù),小單凈買入金額激增,散戶入場追高“買單”;此輪逼空行情的領(lǐng)漲板塊有色、金融、煤炭、地產(chǎn)等超買之后,呈現(xiàn)調(diào)整壓力。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有啟穩(wěn)的跡象,而7月數(shù)據(jù)可能偏弱,經(jīng)濟(jì)反彈的持續(xù)性還有疑問。信貸數(shù)據(jù)會不會繼續(xù)超預(yù)期、地產(chǎn)銷量能否企穩(wěn),這些問題的樂觀預(yù)期在7月底反彈亢奮期被“透支”了,而8月這些問題有望陸續(xù)得到驗證,投資者分歧加大。
安信證券策略分析師認(rèn)為,盡管貨幣政策偏寬松,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求整體上仍較疲弱,同時基建投資增速上升很可能帶來利率上行。在需求疲軟和利率上行的環(huán)境中,股票市場和債券市場均面臨調(diào)整壓力。
廣發(fā)證券則認(rèn)為,前期不斷惡化的中觀數(shù)據(jù)開始企穩(wěn),背后的力量可能來自于前期一系列“微刺激”政策。在股市的上漲過程中,本身也蘊(yùn)含了對政策放松帶來數(shù)據(jù)改善的美好預(yù)期,而這種上漲要持續(xù)的話,須讓市場看到兩個市場化的因素能否被激活:第一個因素是地產(chǎn)銷售能否在持續(xù)的限購放松下出現(xiàn)改善;第二個因素是制造業(yè)投資能否觸底回升。
投資策略差異明顯
雖然投資者普遍感到近期A股上行腳步較穩(wěn)健,但券商對周期股與題材股的配置并未有統(tǒng)一的觀點(diǎn)。對于投資標(biāo)的選擇,各家券商差異較為明顯。
國信證券認(rèn)為,股市料繼續(xù)呈現(xiàn)“大票搭臺,主題唱戲”的格局。不宜追高周期股反彈,應(yīng)關(guān)注改革主題板塊和個股題材機(jī)會。上周周期股回調(diào),創(chuàng)業(yè)板有所反彈,改革主題和個股題材熱點(diǎn)紛呈,國信證券維持從周期轉(zhuǎn)向改革主題的配置建議。建議重點(diǎn)關(guān)注的主題投資包括:一是滬港通臨近,繼續(xù)關(guān)注市場中稀缺標(biāo)的的投資機(jī)會,包括中藥、白酒等;二是國企改革有序推進(jìn),自下而上關(guān)注混合所有制等投資機(jī)會;三是近期政府關(guān)于推進(jìn)財稅改革的表述增多,環(huán)保稅推進(jìn)的可能性加大,有利于環(huán)保行業(yè)的表現(xiàn);四是戶籍改革發(fā)力,如果土地改革也進(jìn)一步推行,相關(guān)的農(nóng)業(yè)公司將受益;五是近期地緣政治風(fēng)險事件頻發(fā),國防軍工仍是可以持續(xù)關(guān)注的主題;六是再融資、并購等外延式擴(kuò)張帶來的個股機(jī)會。另外,盡管上周創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)明顯強(qiáng)于周期股,但創(chuàng)業(yè)板作為整體配置的價值在下降,新能源汽車、TMT、在線教育、生物醫(yī)療等新興領(lǐng)域內(nèi)個股分化將加劇。
安信證券認(rèn)為,建議投資者配置仍以藍(lán)籌為主。近幾年,周期股多次躁動,但押注周期股反彈風(fēng)險較高,實(shí)際收益率并不令人滿意。對短期的脈沖式行情,建議多看少動。安信證券一直建議投資者配置大藍(lán)籌(大地產(chǎn)、大銀行、大石化“三大”行業(yè)以及汽車行業(yè)等),現(xiàn)在這種觀點(diǎn)仍沒有變化。這種建議更多是從中期相對配置角度而言,短期從絕對收益角度看可以考慮逢高套現(xiàn)。對于高估值和基本面極不確定的小市值股票,應(yīng)注意其存在下行風(fēng)險。
國金證券認(rèn)為,大盤上周經(jīng)過調(diào)整之后,釋放了一部分做空動能。本周大盤將再次啟動,建議激進(jìn)的投資者關(guān)注新疆板塊和軍工板塊,穩(wěn)健的投資者可逢低加倉。海通證券則認(rèn)為,當(dāng)前可積極操作,持有成長股,加配藍(lán)籌。主要邏輯在于當(dāng)前投資者風(fēng)險偏好上升。
銀河證券維持看多三季度的判斷。由于發(fā)電量等中觀數(shù)據(jù)并不十分理想,經(jīng)濟(jì)改善的力度及持續(xù)性均較弱,因此政策上不會出現(xiàn)見好就收的情形。具體方向上依舊強(qiáng)調(diào)三個方面:基建,尤其是高鐵投資,下半年將繼續(xù)維持高位;貨幣政策,上半年央行的創(chuàng)新工具不少,下半年主要看PSL的具體實(shí)施;房地產(chǎn)政策,8月將有更多城市加入到限購松綁的行列中。一般而言,政策從出臺到見效需要3至6個月的時間,穩(wěn)增長政策能夠支撐經(jīng)濟(jì)在二三季度持續(xù)環(huán)比改善。銀河證券建議關(guān)注3D打印、高鐵、機(jī)器人、新能源汽車、信息安全、醫(yī)藥等板塊。