“黑天鵝”總會(huì)在意想不到的時(shí)候光臨金融市場(chǎng)，就像上周馬航客機(jī)墜毀事件那樣。法國興業(yè)銀行(Societe Generale)相對(duì)樂觀地認(rèn)為，到9月底之前的剩余夏季時(shí)間里，金融市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)遭到“黑天鵝”襲擾，但該行警告稱，仍有一些風(fēng)險(xiǎn)因素可能會(huì)促使“黑天鵝”們光臨市場(chǎng)。
    法興球經(jīng)濟(jì)研究主管Michala Marcussen在周日發(fā)布的一份報(bào)告中指出，最大的短期風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)急劇調(diào)整美國貨幣政策的預(yù)估。
    目前而言，法興預(yù)計(jì)，較高的薪資和通脹數(shù)據(jù)將導(dǎo)致市場(chǎng)重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)(FED)的行動(dòng)，這將推動(dòng)10年期美債收益率自當(dāng)前的2.48%在年底升至3.25%。
    Marcussen指出，問題在于，今夏的數(shù)據(jù)是否會(huì)引發(fā)市場(chǎng)急劇調(diào)整看法，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)緊縮時(shí)點(diǎn)比我們預(yù)估地要更加早。法興預(yù)計(jì)，下月非農(nóng)數(shù)據(jù)也將表現(xiàn)強(qiáng)勁，而薪資增速似乎正在加速。
    在其它經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中，中國是法興著名的“黑天鵝圖表”中所顯示最大風(fēng)險(xiǎn)。
    Marcussen稱：上周五(7月18日)發(fā)布的中國官方房價(jià)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，5月70個(gè)大中城市中有55個(gè)城市房價(jià)環(huán)比下滑，這表明樓市仍是中國經(jīng)濟(jì)的“致命傷”。假如房地產(chǎn)行業(yè)投資(約占中國GDP的15%左右)失去動(dòng)力的話，則中國經(jīng)濟(jì)將遭遇硬著陸。
    Marcussen認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的幾率有30%，但這種情況不太可能很快出現(xiàn)并讓夏季假期美好時(shí)光泡湯。
    排名第二“黑天鵝”事件則是歐洲“低通脹”的風(fēng)險(xiǎn)，但近期這種局面也不太可能爆發(fā)。
    Marcussen表示，盡管法興的基準(zhǔn)情景是歐洲在今年下半年擺脫低通脹局面，但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，加之歐洲當(dāng)局在推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革方面力度微弱且行動(dòng)過于遲緩，這兩大因素已經(jīng)促使該行提高歐洲長期陷入低通脹的幾率至25%。
    再一關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)是外界普遍猜測(cè)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，全球央行又會(huì)急于施加救援。
    Marcussen指出，以美國和英國為例，需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)非常令人失望的表現(xiàn)才會(huì)觸發(fā)進(jìn)一步政策刺激措施。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的修正不太可能被視為推出進(jìn)一步政策寬松舉措的充分條件。但受流動(dòng)性而非強(qiáng)勁基本面支撐的資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)面臨急劇修正。
    Marcussen總結(jié)道，該行對(duì)今夏的基準(zhǔn)情景是，目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r幾乎不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。需要出現(xiàn)一些真正重大的事件才會(huì)喚起“沉睡”的波動(dòng)性。