機構年中調(diào)倉路線圖:押寶業(yè)績超預期成長股
2014-07-03   作者:寧夏  來源:21世紀經(jīng)濟報道
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    當日歷翻到7月,代表著機構投資年中考試已收官,不過新的挑戰(zhàn)又將到來,年中節(jié)點的調(diào)倉布局將決定下半年的收益。
    “6月下旬都在跑券商的中期策略會,忙著和上市公司高管交流新產(chǎn)品情況、中報業(yè)績預期。”上海一位保險機構投資經(jīng)理透露,7月初的重點是調(diào)倉,其策略是拋棄業(yè)績低于預期的品種,加倉業(yè)績超預期的個股。
    年中調(diào)研后忙調(diào)倉,正是一群機構投資者布局A股下半年機會的寫照。
    “每年年初,基金經(jīng)理不能判斷新一年的熱點主題,持倉會比較分散。但等待年中時點,上市公司半年報業(yè)績即將披露、年報業(yè)績也有端倪,持倉會逐漸向看好的品種集中!鄙钲谝晃换鸾(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
    7月是經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集期和觀察期,同時也是上市公司業(yè)績披露期。在此節(jié)點,機構紛紛調(diào)倉,持倉由分散趨向集中,而21世紀經(jīng)濟報道記者采訪得知,其加倉的方向是中報業(yè)績超預期的成長股。

    調(diào)倉布局下半年

    自6月中下旬開始,各家大型券商陸續(xù)組織了中期策略報告會,闡述自己對下半年宏觀經(jīng)濟、市場走勢和投資策略的判斷。
    但對手握資金的機構而言,他們最關注的是券商組織的上市公司交流會。
    “很多機構跑策略會,可以見到很多上市公司的高管!币晃辉趯幉▍⒓恿藝鹱C券策略會的機構夏林(化名)介紹,參與策略會的上市公司約90家,都是與經(jīng)濟周期關系不大的企業(yè)。其中,TMT類的公司就有近30家。
    在策略會現(xiàn)場,夏林除了聽上市公司高管介紹公司上半年情況外,還可以在私下交流時了解到更詳細的信息。
    “例如,調(diào)研了解到某公司的新產(chǎn)品取得重大突破,半年報和年報都比較樂觀,現(xiàn)在是比較好的介入時點!毕牧址Q,如果上市公司的中報業(yè)績表現(xiàn)突出,會對全年業(yè)績起到支撐,這會形成新的預期驅(qū)動股價持續(xù)走強。
    經(jīng)過半個月的調(diào)研后,夏林將下半年的重點投資鎖定在新材料、油氣設備、蘋果供應商這三大行業(yè),并將倉位集中精選出的相關個股上。
    博時裕隆混合基金經(jīng)理叢林同樣在為下半年做布局,他最看好的三大行業(yè)是環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)金融和智慧城市。其中,他尤其看好環(huán)保行業(yè)中的污水處理行業(yè)。
    叢林的投資邏輯是,政府“十二五”規(guī)劃的目標是2011-2015年期間將新增城市垃圾無害化處理化達到39.8萬噸/日。過去三年,這一目標只完成了34%,因此在剩下的一年半時間里環(huán)保行業(yè)可能會持續(xù)加速。
    “從估值看,環(huán)保行業(yè)基本消化了前期的高估值壓力,進入到一個比較有價值的投資區(qū)間!眳擦纸榻B,基于環(huán)保行業(yè)的成長和估值都處在不錯的位置,他將環(huán)保列為重點關注行業(yè),會圍繞政府支出方向挑選投資標的。
    深圳一位股票型基金經(jīng)理看好的行業(yè)則是消費電子和智慧城市。
    “iPhone6很快要上市,消費電子下半年會有比較好的機會!鼻笆錾钲诠善毙突鸾(jīng)理分析,市值較大的白馬股動態(tài)市盈率是25倍,小市值的公司市盈率30-35倍,現(xiàn)在已經(jīng)是比較好的介入機會。
    而深圳一位上市券商資管部投資經(jīng)理近期調(diào)倉的方向則是軍工和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
    “國防資產(chǎn)發(fā)展速度發(fā)生了變化,原來不敢想象的資產(chǎn)都能上市了!鼻笆鲑Y管投資經(jīng)理說,他看好軍工的邏輯是軍工板塊的驅(qū)動因素由此前的政策預期轉(zhuǎn)向改革措施的推進階段,未來陸續(xù)發(fā)布的重組方案、股權激勵等將成為股價上漲的最佳催化劑。

    成長壓倒價值

    基于不同機構看好的細分行業(yè)和標的有所不同,機構調(diào)倉的方向也有明顯差異,但其共同點是中報業(yè)績增長超預期成長股。
    記者采訪來自券商資管、保險、公募等多位機構人士發(fā)現(xiàn),他們在價值和成長股的方向選擇上,大多數(shù)資金還是向成長股傾斜。
    “下半年,價值股的估值依舊會處在比較低的水平。而成長股下半年會進入到業(yè)績確認和估值切換的一個時期,一些投資邏輯和業(yè)績逐步得到認證的標的,可能會有超預期的表現(xiàn)!边@是叢林下半年配置向成長股集中的一個投資邏輯。
    成長股機會大于價值股,同樣是多數(shù)機構對下半年投資機會的判斷。
    “價值股普遍是與經(jīng)濟周期密切相關的企業(yè),調(diào)研發(fā)現(xiàn)不是業(yè)績增速下滑,就是中報增長低于預期。”上海一位保險資管投資經(jīng)理判斷下半年價值股的業(yè)績增長不樂觀,假設有估值修復機會,空間也就是20%左右。
    但與價值股相比,業(yè)績增長超預期的成長股,可以打開股價和估值的想象空間!爸袌髽I(yè)績超預期的品種已經(jīng)顯現(xiàn),大家大概可以判斷哪些標的年報業(yè)績會超預期。對這些標的而言,一到三季度末就會進入估值切換階段,估值可以進一步提升!鼻笆霰kU資管投資經(jīng)理認為,這些標的在下半年的超額收益能超過20%。
    事實上,今年上半年,機構資金的配置重點就是成長股。但即將發(fā)布的上市公司中報業(yè)績,將促使他們將倉位進一步向成長股集中。
    “根據(jù)上市公司披露的業(yè)績預告,醫(yī)藥制造、汽車制造、建筑裝飾、批發(fā)等幾個行業(yè)實現(xiàn)正增長的公司比例最為集中,如汽車制造行業(yè)中60%以上的公司有相對明確的增長,醫(yī)藥制造行業(yè)中近78%的公司實現(xiàn)增長!贝竽θA鑫一位投研人士介紹。
    與此同時,這位投研人士注意到,紡織服裝、零售業(yè)等比較低迷,大部分公司業(yè)績出現(xiàn)下滑,房地產(chǎn)業(yè)中業(yè)績下滑的比例也比較高。
    此外,周期性行業(yè)的業(yè)績分化加大。例如,以機械、電器設備、水泥、化工。其中,最具代表性的是化工行業(yè)。
    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計的上市公司業(yè)績預告顯示,化工行業(yè)的增長比較突出,凈利潤增幅最大的前20家公司中有7家屬于化工行業(yè),增幅第一的公司尤夫股份增幅達到了136倍。不過,凈利潤下滑幅度最大的公司中,化工行業(yè)家數(shù)也不在少數(shù),顯示出行業(yè)分化比較大。
    對此,機構判斷,對于業(yè)績分化較大的行業(yè)而言,很難出現(xiàn)明顯的板塊效應行情,估計更多是個股行情。

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