新一輪IPO開閘，一些機構投資者正想盡辦法趕上這趟“打新潮”。聯明股份日前發(fā)布的公告顯示，一款名為“華安基金—民生銀行—平安信托—鴻蘊2期集合資金信托計劃”的基金專戶產品獲得了網下配售資格。實際上，這是一只為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定而借道基金專戶的陽光私募產品，其模式為較為罕見的“私募+集合信托+基金專戶”。
　　相比之下，曾經憑借“陽光私募”在打新市場一度火熱的集合信托如今已經銷聲匿跡。由于正處于信托風險暴露期以及追求高收益等因素，信托公司以自有資金參與打新的情況亦并不多見。值得關注的是，同樣是股權投資，一些信托公司已將眼光放至一級市場，開始布局私募股權投資基金，謀求業(yè)務轉型。

　　借道基金專戶

　　6月20日聯明股份發(fā)布的《首次公開發(fā)行A股網下發(fā)行結果及網上中簽率公告》顯示，一個名為“華安基金—民生銀行—平安信托—鴻蘊2期集合資金信托計劃”的配售對象最終以9.93元/股的價格獲配1127股。公告顯示，該配售對象類別為基金公司或其資產管理子公司一對一專戶理財產品。
　　但據業(yè)內人士介紹，該專戶理財產品實質上是一只由平安信托發(fā)行的陽光私募產品，而繞道基金專戶，則是為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定。
　　中國證券業(yè)協會去年12月27日發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務規(guī)范》規(guī)定，網下投資者不得為債券型證券投資基金或集合信托計劃，也不得為在招募說明書、投資協議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的理財產品等證券投資產品。
　　據平安信托官網顯示，這只名為“鴻蘊2期集合資金信托計劃”成立于2014年2月28日，由深圳市明曜投資管理有限公司代表委托人下達投資指令，明曜投資則是一家私募基金管理公司。深圳市明曜投資管理有限公司董事長、投資總監(jiān)曾昭雄對中國證券報記者證實，該產品正是其公司旗下的一只陽光私募產品。
　　值得注意的是，平安信托官網資料顯示，該集合資金信托計劃成立11個月內，主要投資于目標基金專戶，謀求信托財產的增值，其中A、B類以4:1比例認購信托計劃，B類以其認購資金為限，為A類份額的本金提供安全墊，產品設置預警止損線，在虧損至A類本金之前止損。11個月后，基金專戶全部變現，轉為主動管理型信托計劃，A、B類不再有優(yōu)先劣后之分，分開估值，取消止損，預警調為85，但不需追加資金，也無需減倉，委托人代表收取特定信托利益。
　　對于這一交易結構，曾昭雄對中國證券報記者表示：“這只產品并不是為了打新才成立的，但我們注重對投資者的絕對回報，所以不會放棄打新股的機會�！蓖瑫r，他也表示，繞道基金專戶，確實是為了規(guī)避集合信托不能打新的規(guī)定。

　　信托打新者寡

　　事實上，這種以“私募+集合信托+基金專戶”參與打新的模式在去年末就被人提出，不過，從目前已經公布網下配售情況的4只股票來看，這一模式并不多見。彼時，一些陽光私募人士認為，如果陽光私募再繞道基金專戶，無疑又增加了發(fā)行成本，而直接走基金專戶的通道打新，或是一種有效途徑。事實上，從目前公布的網下配售情況看，確實有不少一對多的基金專戶參與了網下申購，而其中一些產品的背后，或隱藏著私募基金。
　　與此相對應，曾經憑借陽光私募在打新市場上一度火熱的集合信托，如今已銷聲匿跡。一位信托公司高管回憶，當時集合信托參與打新，除了固定的報酬之外，還會有業(yè)績分成，這讓一些信托公司賺得盆滿缽滿。
　　然而，受制于集合信托不能打新的規(guī)定，如今信托更多的是以自有資金參與，不過，從目前的情況來看，這樣的公司亦不多見。據中國證券報記者統計，在全部68家信托公司中，目前只有華宸信托、華鑫國際信托、陸家嘴國際信托、興業(yè)國際信托、重慶國際信托、天津信托、昆侖信托、廈門信托等8家信托公司參與了新股的網下申購。
　　對此，前述信托公司高管認為，信托公司鮮有以自有資金打新，主要是出于風險和收益兩方面的考慮。一方面，當前集合信托處于風險暴露期，各家信托公司需要保持一定的資金流動性以應對可能出現的“剛性兌付”；另一方面，股市二級市場不景氣，信托公司會謀求其他更高收益的投資手段。

　　布局私募股權投資

　　同樣是股權投資，一些信托公司已將眼光放至一級市場，開始布局私募股權投資基金，并視之為轉型方向之一。
　　中國證券報記者獲悉，日前，中融信托為其全資PE子公司增資4億元，使得這家名為北京中融鼎新投資管理有限公司PE的注冊資本達到5億元，與此同時，又為其招兵買馬，大舉招募管理人員。
　　在此之前，上海信托亦宣布成立了PE子公司—上海浦耀信曄投資管理有限公司。工商資料顯示，這家PE機構的注冊資本為1000萬元，股東包括上海信托、漢禹投資顧問（上海）有限公司、鼎浦投資咨詢（上海）有限公司。上海信托副總經理、浦信資本董事長杜娜偉曾公開表示，上海信托已經將PE業(yè)務視為信托轉型的一個重要方向進行探索，成為公司長線發(fā)展的重點領域。
　　此外，另據媒體報道，包括華能貴誠信托、華寶信托在內的多家信托公司，亦在籌備PE子公司，準備開展相關業(yè)務。
　　事實上，開展真正的股權投資，亦被監(jiān)管層認為是信托轉型的方向之一。例如，《中國銀監(jiān)會辦公廳關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》（99號文）就指出，大力發(fā)展真正的股權投資，支持符合條件的信托公司設立直接投資專業(yè)子公司。鼓勵開展并購業(yè)務，積極參與企業(yè)并購重組，推動產業(yè)轉型。