分析人士表示，就當(dāng)前階段而言，隨著歐美股市沖頂跡象愈發(fā)明顯，新興市場(chǎng)貨幣整體匯率逐步企穩(wěn)且股市相對(duì)低企，在人民幣匯率長(zhǎng)期走強(qiáng)基礎(chǔ)依然較為穩(wěn)固的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的逐步調(diào)整，中短期內(nèi)將不會(huì)對(duì)中國(guó)帶來(lái)顯著的資本外流壓力。不過(guò)另一方面，考慮到年初以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)遲遲難以擺脫疲弱復(fù)蘇的陰影，后期中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的走向，預(yù)計(jì)也將在很大程度上影響外匯占款等方面的資本流動(dòng)。

　　美元轉(zhuǎn)強(qiáng)或仍遙遠(yuǎn)

　　日前公布的3月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)處于復(fù)蘇通道，3月失業(yè)率保持與2月持平為6.7%，而季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)人口為19.2萬(wàn)，同時(shí)1月和2月的終值由12.9萬(wàn)和17.5萬(wàn)上修至14.4萬(wàn)和19.7萬(wàn)。值得注意的是，從近期美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的論調(diào)和美聯(lián)儲(chǔ)前一次議息會(huì)議紀(jì)要的情況來(lái)看，經(jīng)過(guò)持續(xù)多次QE縮減和有關(guān)加息政策的表態(tài)后，當(dāng)前階段美聯(lián)儲(chǔ)再度顯示出較為溫和的政策態(tài)度。尤其是有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)具體的加息線索、以及何時(shí)啟動(dòng)加息的時(shí)點(diǎn)，再度變得撲朔迷離。
　　另一方面，從近階段美元指數(shù)的具體運(yùn)行狀況看，由于歐央行等其他主要非美貨幣政策基調(diào)的相對(duì)中性，投資者年初以來(lái)持續(xù)等待的美元長(zhǎng)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，始終未得到市場(chǎng)驗(yàn)證。美元指數(shù)上周重新跌落80點(diǎn)整數(shù)關(guān)口下方，意味著美元指數(shù)自美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE退出后的漲幅已基本全數(shù)回吐。
　　分析人士表示，盡管前期多家國(guó)際投行普遍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場(chǎng)的逐步強(qiáng)勢(shì)抱有強(qiáng)烈預(yù)期，但從中短期來(lái)看，為進(jìn)一步觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)改善的持續(xù)性和有效性，美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)實(shí)質(zhì)性加息的鷹派立場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)仍難以得到證實(shí)。在此背景下，美元也將難以回歸長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)。

　　資金回流亞洲新興市場(chǎng)

　　招商證券4月以來(lái)發(fā)布的兩期國(guó)際資本與國(guó)內(nèi)流動(dòng)性監(jiān)測(cè)周報(bào)顯示，4月前兩周亞洲新興市場(chǎng)的資金流動(dòng)狀況持續(xù)大幅改善。該機(jī)構(gòu)的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，4月第一周國(guó)際資金大幅繼續(xù)回流亞洲新興市場(chǎng)。而4月第二周亞洲新興市場(chǎng)資金流入規(guī)模有所收窄，但國(guó)際資金回流亞洲市場(chǎng)的趨勢(shì)不改。綜合近幾周的跨境資金流動(dòng)情況來(lái)看，從3月第4周至今，亞洲新興市場(chǎng)的國(guó)際資金流動(dòng)狀況正出現(xiàn)持續(xù)顯著改善。
　　另一方面，盡管前期人民幣曾出現(xiàn)一段時(shí)間的急貶，但目前機(jī)構(gòu)主流觀點(diǎn)仍認(rèn)為人民幣將不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值，長(zhǎng)期來(lái)看仍有升值空間。此外，有分析人士同時(shí)指出，隨著人民幣國(guó)際化以及AH股互聯(lián)互通等資本項(xiàng)目?jī)稉Q的快速推進(jìn)，境內(nèi)資金外流的壓力也將在很大程度上得到有效對(duì)沖。
　　來(lái)自招商銀行、安信證券的分析觀點(diǎn)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速已降至相對(duì)低位后，后期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)企穩(wěn)，而中美實(shí)際利差依然誘人，預(yù)計(jì)人民幣在6-12個(gè)月的時(shí)間段內(nèi)仍然有升值空間。整體來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，私人部門投資可能重新上升，中短期利率開始企穩(wěn)回升，人民幣在二季度末或三季度初將重新進(jìn)入緩慢升值的過(guò)程。