受地產(chǎn)預(yù)期變化、人民幣大幅貶值等因素影響，上周市場明顯下跌，上證綜指周跌57.39點(diǎn)，跌幅2.72%，收2056.3點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)歷史新高1571.4點(diǎn)后大幅下跌，周跌84.78點(diǎn)，跌幅5.58%，收1434.89點(diǎn)，一周振幅高達(dá)11.34%。上周熱點(diǎn)主題依舊集中在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，超級電容、鋰電池、充電樁、新能源整車等概念股表現(xiàn)突出，另外油氣改革板塊表現(xiàn)也較好。傳媒、家電、煤炭、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、軍工、電子跌幅超過5%，其中傳媒周跌幅近8%。
　　展望本周，2月制造業(yè)PMI指數(shù)報(bào)50.2%，連續(xù)3個(gè)月回落，生產(chǎn)、新訂單、原材料庫存均有所下降，表明一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速趨緩，基本面不樂觀。上周央行正回購加碼至1600億元，但人民幣兌美元連續(xù)大幅貶值至6.145，大量人民幣流入市場，千億量級的正回購不改資金寬松的格局，流動(dòng)性仍然較為寬松。本周有1080億元正回購到期，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)加碼正回購回收流動(dòng)性。3月3日全國兩會(huì)開幕，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，兩會(huì)期間大盤較少有表現(xiàn)。
　　在復(fù)蘇加速趨緩、正回購加碼下，大盤仍將以調(diào)整為主，機(jī)會(huì)仍在主題上，包括與兩會(huì)相關(guān)的環(huán)保、軍工、國企改革等，中期看成長股仍然是上半年的主力，在調(diào)整中優(yōu)選方向：以特斯拉為代表的新能源汽車、以3D打印和機(jī)器人為代表的生產(chǎn)智能化、以移動(dòng)互聯(lián)應(yīng)用為典型的生活智能化。
　　總體來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩進(jìn)一步明確。2月中采制造業(yè)PMI指數(shù)報(bào)50.2%，降至2013年7月以來最低，并連續(xù)3個(gè)月回落，一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩得到進(jìn)一步明確。分項(xiàng)看，生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，比上月回落0.4%，企業(yè)生產(chǎn)意愿仍在下降；新訂單指數(shù)為50.5%，比上月回落0.4%，需求也在下降；庫存壓力指數(shù)(產(chǎn)成品庫存-原材料庫存)升至0.8，庫存壓力開始上升。但是2月的數(shù)據(jù)仍然會(huì)受到春節(jié)因素的影響，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩的速度及程度還需進(jìn)一步觀察3月數(shù)據(jù)。
　　人民幣大幅貶值背景下，預(yù)計(jì)正回購繼續(xù)加碼。上周人民幣兌美元匯率繼續(xù)大幅貶值，2月28日一度觸及6.18，自1月14日創(chuàng)下6.0406的新低后貶值超過2%。雖說受季節(jié)性因素影響，年初流動(dòng)性相對寬松，但上周寬松程度仍超出市場預(yù)期。堅(jiān)持上周的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，由于1月貿(mào)易順差較高、熱錢持續(xù)凈流入、海外人民幣升值預(yù)期一直較為強(qiáng)烈，近期人民幣的快速貶值有利于增強(qiáng)匯率雙向波動(dòng)的預(yù)期，降低熱錢流入的速度及規(guī)模。在這種情況下，央行通過向大行購匯從而間接釋放流動(dòng)性，但在中性貨幣政策立場下不希望流動(dòng)性過寬，因而重啟正回購。顯然，前者規(guī)模大大高于千億級別的正回購。故而流動(dòng)性仍然相對寬松，資金價(jià)格下降明顯。由于本周將有1080億正回購到期，預(yù)計(jì)央行正回購將繼續(xù)加碼。
　　兩會(huì)主題仍看環(huán)保、軍工、國企改革。3月3日全國兩會(huì)開幕，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，全國兩會(huì)會(huì)議期間大盤較少有表現(xiàn)。多數(shù)年份，兩會(huì)僅影響市場短期走向，不改中期方向。近兩年明顯現(xiàn)象是會(huì)前有利好預(yù)期，上漲；會(huì)議期間及會(huì)后低于預(yù)期，下跌。會(huì)前創(chuàng)業(yè)板、中小板漲的多；會(huì)后創(chuàng)業(yè)板、中小板跌的少。兩會(huì)期間仍以主題機(jī)會(huì)為主，包括環(huán)保、軍工、國企改革等。具體看，大安全領(lǐng)域涉及國防軍工、通信、計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)。環(huán)保主題，大氣污染治理、土壤環(huán)境檢測以及污水處理等是方向。國企改革重點(diǎn)關(guān)注，一是通過改革能夠提升效率的國企，二是承載著加快傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)型使命的公司。