今年上半年,債市在弱基本面和寬流動(dòng)性的雙重支持下出現(xiàn)了持續(xù)小牛的行情。但是進(jìn)入下半年以來(lái),受債券評(píng)級(jí)下調(diào)等因素的影響,債市經(jīng)歷了一波較大幅度的調(diào)整。然而在債券市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整下,債基發(fā)行卻并未減速。
同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,二季度以來(lái),新成立的基金182只,債券基金依然占據(jù)了半壁江山,達(dá)到了86只。目前正在發(fā)行的27只基金中,債券基金依然有11只。
不過(guò)在經(jīng)歷過(guò)幾輪打擊之后,債券的價(jià)值洼地也不斷顯現(xiàn)。雖然短期內(nèi)整體市場(chǎng)還處于疲弱態(tài)勢(shì),但價(jià)值優(yōu)勢(shì)或?qū)?huì)在三季度末進(jìn)一步出現(xiàn)。近期債基密集發(fā)行,或許就是要布局四季度債券市場(chǎng)的反攻機(jī)會(huì)。
杠桿債基成重災(zāi)區(qū)
二季度以來(lái)債市調(diào)整并未休止。伴隨著6月份以來(lái)席卷中國(guó)債市的債券評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)潮,在整體債券市場(chǎng)疲弱的背景下,又引發(fā)了錢(qián)荒后的又一波調(diào)整高潮。以11華銳01債為例,自7月份下調(diào)評(píng)級(jí)開(kāi)始至8月5日最大跌幅超過(guò)15%。
債券基金自然也難以幸免,二季度平均凈值虧損0.14%,其中杠桿債基更是此次債市調(diào)整的重災(zāi)區(qū)。同花順數(shù)據(jù)顯示,8月份以來(lái)至9月初,市場(chǎng)上30只分級(jí)債基中僅7只母基金取得了正收益。從B類份額收益率來(lái)看,有27只自8月以來(lái)均處于虧損狀態(tài),僅3只處于盈利狀態(tài)。
以表現(xiàn)較突出的信誠(chéng)雙盈B為例,從年初至6月初,信誠(chéng)雙盈B的凈值漲幅達(dá)到27.04%,二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅更是高達(dá)48.36%,但從6月初至9月初,凈值一路下跌,跌幅超過(guò)7%,二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跌幅更是達(dá)到15.02%。
不過(guò),在經(jīng)歷幾輪打擊后,債券的價(jià)值洼地也在不斷顯現(xiàn)。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,雖然短期內(nèi)整體市場(chǎng)還處于疲弱狀態(tài),但價(jià)值優(yōu)勢(shì)或?qū)?huì)在三季度末進(jìn)一步出現(xiàn)。
價(jià)值優(yōu)勢(shì)四季度或出現(xiàn)
對(duì)偏股型基金而言,如果A股市場(chǎng)持續(xù)下跌,偏股型基金的發(fā)行數(shù)量也往往會(huì)降至冰點(diǎn)。然而債市卻很不一樣。雖然二季度以來(lái),債市持續(xù)調(diào)整,但債券基金的發(fā)行并未減速。同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,二季度以來(lái),新成立的基金182只,債券基金依然占據(jù)了半壁江山,達(dá)到了86只。目前正在發(fā)行的27只基金中,債券基金依然有11只。
“其實(shí)債券評(píng)級(jí)下調(diào),只是風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制問(wèn)題,并不是真的違約,評(píng)級(jí)下調(diào)后要重新評(píng)估債券價(jià)值。部分評(píng)級(jí)被下調(diào)的債券經(jīng)過(guò)市場(chǎng)重新估值后,反而具備了一定的投資價(jià)值,值得深入挖掘。”天弘基金對(duì)此表示。在其看來(lái),“排雷”之后已經(jīng)迎來(lái)新的投資機(jī)會(huì),對(duì)于新發(fā)基金來(lái)說(shuō),未來(lái)建倉(cāng)時(shí)期,好的投資標(biāo)的增多了,估值更加合理,甚至有些債券品種在市場(chǎng)情緒的打壓下超跌,投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。
也正因?yàn)榇,天弘基金推出了純債基金的杠桿產(chǎn)品天弘同利B。同利A和天弘同利B的份額配比原則上不超過(guò)7∶3,即同利B基金采用3.3倍的初始杠桿操作,相應(yīng)的投資收益也放大。不過(guò)同利B具有三年的封閉期,如需提前退出,可以在上市交易后,通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)隨時(shí)買賣。
此外,定期開(kāi)放式的債基更是在今年持續(xù)升溫。鵬華更是同時(shí)推出了兩只定期開(kāi)放式債基金,鵬華豐泰和鵬華豐實(shí),均采用每封閉1年開(kāi)放一次的運(yùn)作方式,封閉期內(nèi)不能申購(gòu)、贖回。1年封閉運(yùn)作期可以有效提升基金的收益機(jī)會(huì),封閉式運(yùn)作可以有效降低日常申購(gòu)、贖回給基金帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊。封閉期內(nèi)基金規(guī)模穩(wěn)定,投資組合也可以維持相對(duì)較高的杠桿比率,通過(guò)對(duì)杠桿、久期及券種的合理搭配從而提高獲利機(jī)會(huì);而1年定期開(kāi)放又兼顧了投資者的流動(dòng)性需求。
富國(guó)基金則是盯住了信用風(fēng)險(xiǎn)較低的國(guó)企債。“國(guó)企債能得到投資者的信任,主要源于其顯赫的‘家世背景’。國(guó)企債的發(fā)行主體是國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)。這類企業(yè)的股東背景相對(duì)雄厚,財(cái)務(wù)相對(duì)規(guī)范,投資方式較為明確!备粐(guó)國(guó)企債基擬任基金經(jīng)理馮彬指出,除了發(fā)行主體實(shí)力雄厚這一最主要的優(yōu)勢(shì)外,國(guó)企債在信用保障能力、流動(dòng)性、品種以及發(fā)展?jié)摿Φ人姆矫嬉矘O具優(yōu)勢(shì)。
“事實(shí)上,今年以來(lái)雖然債券評(píng)級(jí)下調(diào)事件頻發(fā),目前共有44只信用債遭到評(píng)級(jí)下調(diào),但其中大部分都是資質(zhì)比較差的民營(yíng)企業(yè)債。與此同時(shí),我們也要看到有高達(dá)208只信用債的評(píng)級(jí)被上調(diào),而這其中就有8成以上屬于國(guó)企債。這也足以顯現(xiàn)出國(guó)企債的投資價(jià)值!蹦橙虃治鰩煴硎尽
該分析師進(jìn)一步指出,未來(lái)隨著信用債市場(chǎng)的持續(xù)分化,預(yù)計(jì)信用債評(píng)級(jí)下調(diào)和上調(diào)都將變得常態(tài)化,而信用風(fēng)險(xiǎn)能力則將是債券從業(yè)者對(duì)壘專業(yè)性的重要陣地。