美元再分配 大宗商品危中有機
2013-08-27   作者:官平  來源:中國證券報
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    隨著9月美聯(lián)儲將開始縮減購債規(guī)模的市場預(yù)期升溫,美元回流備受關(guān)注,美國股市、亞太股市遭壓下挫,但原油、銅等大宗商品價格依然較為堅挺。昨日國內(nèi)商品期貨市場贏得“開門紅”,其中菜油、豆油、豆粕、棕櫚油、菜粕等農(nóng)產(chǎn)品品種強勢漲停,白銀、橡膠等品種漲勢良好,其中白銀期貨主力合約以5.76%漲幅領(lǐng)漲市場。
  分析人士指出,縮減購債規(guī)模建立在經(jīng)濟復(fù)蘇前提下,美歐經(jīng)濟復(fù)蘇如持續(xù)強勁,美元會從新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)向歐美,并流入安全資產(chǎn),大宗商品價格則可能因經(jīng)濟復(fù)蘇導(dǎo)致需求上升而受提振。

  美元“再分配” 游資流向哪里

  QE是美聯(lián)儲近年推出的量化寬松政策,通過向市場注入大量流動性資金以刺激經(jīng)濟,隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇,美聯(lián)儲去年底開始謀劃縮減并退出QE。
  目前,美聯(lián)儲縮減或退出QE更多的是市場預(yù)期,尚未進入實質(zhì)性收縮階段。今年5月22日,美聯(lián)儲主席伯南克首次暗示美聯(lián)儲縮減QE的計劃,但美聯(lián)儲內(nèi)部仍對于在9月縮減購債規(guī)模、明年年中推出QE存在分歧,這也造成市場在每一次公布掛鉤指標——就業(yè)數(shù)據(jù)時劇烈波動。
  美聯(lián)儲顯然清楚這一點,但美元“再分配”是不可避免的。從市場表現(xiàn)來看,美元流出效應(yīng)明顯,使亞太股市備受沖擊。截至記者發(fā)稿時,印尼綜合指數(shù)本月累計跌幅超過10%,同期泰國股市綜合指數(shù)下跌達到5.8%,印度SENSEX指數(shù)下跌3.8%。
  “決定國際游資流向的重要因素就是盈利率和安全性,目前美歐經(jīng)濟正持續(xù)復(fù)蘇,投資環(huán)境比過去有明顯改善,而新興經(jīng)濟體國家發(fā)展緩慢、通脹水平上升,這些因素都會導(dǎo)致游資從新興國家轉(zhuǎn)向歐美!备窳制谪浹邪l(fā)總監(jiān)李永民說。
  但8月以來美國股市備受打擊,其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)本月降幅已經(jīng)達到3.16%。與之形成鮮明對比的是,美國國債收益率攀升至2011年7月來的 最高位,其中10年期國債收益率報2.82%。收益率在5月初時為1.60%。對大宗商品來說,美元“再分配”似乎尚未拖累其價格下跌,甚至其還有所受 益。跟蹤一攬子大宗商品價格的CRB指數(shù)顯示,截至8月26日亞盤17時,報290.79點,本月累計漲幅超過2.4%,另外上個月該指數(shù)錄得超過3%的漲幅。
  市場人士指出,市場此前普遍認為美元資產(chǎn)收到青睞,美元強勢回升,新興市場資產(chǎn)遭遇拋售,然而實際情況是美元資產(chǎn)受到拋售,而歐洲股市和大宗商品受益,原因在于美元資產(chǎn)價格處于高位,投資回報率相對低于歐洲股市和處于低位的商品市場。
  但國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春認為,全球資金具有很強的投機性和逐利性,隨著QE退出時間臨近和越來越明朗,美股和大宗商品因為QE維持上漲 格局生變,因此資金回歸美國國債市場或者上漲幅度較小的歐洲市場是中期內(nèi)較好的選擇。但是,由于這些市場和商品有一定容量和維持上漲基礎(chǔ)不牢靠,美元并不 會全面撤離新興市場。

  商品危中有機

  李永民表示,從短期看,QE縮減將減少市場上美元供應(yīng)量,有利于美元指數(shù)上升,從而對商品價格產(chǎn)生一定的抑制作用;另一方面,QE退出,表明實體經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn),商品需求量增加,這些對商品價格又會起到支撐作用。
  以原油、銅為例,8月26日17時亞市盤,紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)10月原油期貨價格報每桶106.66美元,已經(jīng)錄得去年4月以來的最高水平;同期,倫敦金屬交易所LME銅三個月電子盤報價為每噸7353美元,當月累計漲幅超過6%。
  有分析人士指出,大宗商品“領(lǐng)頭羊”品種原油、銅等商品價格均位于近期高位,原因在于上述品種金融屬性短期內(nèi)占主導(dǎo)地位,美元持續(xù)回落,資金大 舉增倉銅的凈多持倉,而原油還受地緣政治引發(fā)的避險買盤支撐,實際上美國夏季假日即將結(jié)束,需求回落,供需面不支持原油這么高的價格。數(shù)據(jù)顯示,美元指數(shù) 近期一直在前期低位81點附近震蕩徘徊。
  寶城期貨金融研究所所長助理程小勇?lián)鷳n,短期來看,商品受益于從新興市場和美國股市回撤的資金,資金驅(qū)動型反彈比較明顯。然而從長期來看,新興 市場經(jīng)濟會遭遇重挫,這對于占全球大宗商品40%以上的消費市場而言,商品需求未來面臨寒冬,且新興市場經(jīng)濟受挫,復(fù)蘇溫和的發(fā)達經(jīng)濟體也難免受波及,對 商品未來走勢是不利的。

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