信用債跌幅擴大債券基金凈值重挫
2013-08-06   作者:杜志鑫  來源:證券時報
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    進入下半年,隨著信用風(fēng)險的暴露,近期信用債跌幅進一步擴大,一向穩(wěn)健的債券基金也遭遇重挫。天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,近一月多只債券基金凈值跌幅超過1.5%。

  信用債跌幅擴大

  行情數(shù)據(jù)顯示,近期不少公司債和城投債下跌比較迅猛,11華銳01債跌幅更是驚人,從7月1日至8月5日,跌幅為15.44%,近兩個交易日單日跌幅更是超過3%。
  除了11華銳01債跌幅較大之外,其他信用債的跌幅也在擴大。8月5日,12中富01債下跌6.6%,成交量從此前單日不足500萬元上升至2558萬元;12湘鄂債下跌4.86%,成交量放大至1542萬元;12海翔債下跌2.92%,11通化債下跌2.56%,12中孚債下跌2.44%。此類債券發(fā)行價均為100元,截至昨日,多只債券價格跌至70元左右,其中,11華銳01收盤價為74.06元,12中富01收盤價為78.502元,12湘鄂債收盤價為79.75元。
  據(jù)基金經(jīng)理分析,此次信用債大跌的導(dǎo)火索是信用債信用評級的下調(diào)。以11華銳01債為例,今年5月30日,華銳風(fēng)電發(fā)布公告稱,其信用評級從AA+調(diào)整為AA,6月27日,鵬元資信將12湘鄂債評級下調(diào)為下調(diào)為AA-,評級展望調(diào)整為負面。
  統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,7月共有7只債券被下調(diào)債項評級,涉及5家發(fā)行人。截至7月底,發(fā)行人主體評級下調(diào)累計達40家。
  民生加銀相關(guān)負責(zé)人表示,近期的債市調(diào)整的主要原因是6月中下旬銀行間市場流動性緊張,資金價格大幅攀升,債券收益率上行從短端傳導(dǎo)到中長端,成為債市調(diào)整的導(dǎo)火索。進入7月后,債券市場參與者從被動去杠桿到主動去杠桿的過程仍沒有結(jié)束,而利率債以及高等級信用債的供給量明顯增加,債券供求關(guān)系有了改變。此外,在經(jīng)濟弱勢的背景下,企業(yè)盈利水平下滑,信用債出現(xiàn)評級下調(diào)的情況較以往大幅增多,信用利差逐漸擴大。

  債券基金凈值受損

  受累于信用債的下跌,近期債券基金表現(xiàn)不佳,近一個月,債券基金凈值跌幅最大的超過2%。
  天相統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,從7月2日至8月2日,紐銀雙利C下跌2.59%,博時信用債C下跌2.14%,光大保德信信用添益C下跌2.04%,信達澳銀穩(wěn)定價值債券B下跌1.82%,工銀瑞信信用添利B下跌1.69%,廣發(fā)聚利下跌1.61%,大成強債下跌1.45%,招商產(chǎn)業(yè)債下跌1.28%。
  針對目前信用債的調(diào)整,國泰君安固定收益部認為,目前信用債調(diào)整還只到半山腰,主要理由有三,一是目前機構(gòu)杠桿仍高,未來仍有去杠桿壓力;二是資金面仍將維持緊平衡狀態(tài);三是信用風(fēng)險仍在發(fā)酵,目前交易所市場已呈現(xiàn)出收益率的分化,說明投資者對信用風(fēng)險的關(guān)注在日益增加,但反映在低評級中票上,收益率調(diào)整尚不充分。
  長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達表示,由于業(yè)績下滑,經(jīng)營情況惡化引發(fā)的評級下調(diào)潮將持續(xù),繼續(xù)看淡低評級信用債的表現(xiàn)。
  上海證券也表示,由于信用債評級遭遇集中下調(diào),信用風(fēng)險不斷釋放,且政府債務(wù)審計風(fēng)暴來臨,或進一步推高信用利差,城投債承壓較重,建議投資者規(guī)避中低等級信用債及城投債。

  近一個月跌幅較大的債券基金一覽表

  基金名稱 7月2日至8月2日漲跌幅(%)
  紐銀雙利C -2.59
  紐銀雙利A -2.57
  博時信用債C -2.14
  博時信用債A/B -2.11
  光大添益C -2.04
  光大添益A -2.02
  澳銀價值B -1.82
  紐銀穩(wěn)增債券C -1.8
  紐銀穩(wěn)增債券A -1.79
  澳銀價值A(chǔ) -1.78
  工銀添利B -1.69
  信誠歲歲添金 -1.67
  工銀添利A -1.65
  廣發(fā)聚利 -1.61
  大成強債 -1.45
  數(shù)據(jù)來源:天相 杜志鑫/制表

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