本周初，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平庸，但在三大央行貨幣政策會(huì)議和美國(guó)非農(nóng)、GDP等重量數(shù)據(jù)出爐之前，投資者開始保持謹(jǐn)慎態(tài)度，可能的事件驅(qū)動(dòng)行情促使前期的空頭回補(bǔ)動(dòng)作明顯，美元指數(shù)連續(xù)走出底部反彈之勢(shì)，挑戰(zhàn)82整數(shù)關(guān)口。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，此次會(huì)議縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的可能性極低，畢竟近期美聯(lián)儲(chǔ)主要是在加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，平抑投資者過度的緊縮預(yù)期對(duì)金融市場(chǎng)造成的負(fù)面影響。上次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議中，理應(yīng)正常的伯南克縮減債券購(gòu)買規(guī)模言論導(dǎo)致市場(chǎng)反應(yīng)過于激烈，這次美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)可能會(huì)更加平衡，退出寬松政策不等于全面緊縮的理念仍將向市場(chǎng)清晰表達(dá)。
不過，這并不妨礙市場(chǎng)從會(huì)議聲明中猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策的時(shí)間。雖然現(xiàn)在無法預(yù)測(cè)市場(chǎng)最終的偏向性如何，但是顯然市場(chǎng)一致性預(yù)期很難在短時(shí)間內(nèi)達(dá)成，大幅震蕩是在所難免的。此外，美元指數(shù)連續(xù)三周出現(xiàn)的回落表明市場(chǎng)目前還是更加傾向于美聯(lián)儲(chǔ)將推遲縮減債券購(gòu)買計(jì)劃的時(shí)間，如果美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中維持之前的態(tài)度不變，那么未見更加鴿派的表態(tài)反倒可能加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出的預(yù)期，美元反彈將可能將延續(xù)。
中期來看，此次會(huì)議以及非農(nóng)、GDP數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲(chǔ)中期貨幣政策走向奠定基調(diào)。我們認(rèn)為，雖然市場(chǎng)對(duì)于二季度GDP預(yù)期較低，增速可能出現(xiàn)明顯回落；失業(yè)率改善不穩(wěn)定，且結(jié)構(gòu)性問題依舊，但是只要經(jīng)濟(jì)不發(fā)生趨勢(shì)性改變，美聯(lián)儲(chǔ)都將有退出寬松政策的動(dòng)力。畢竟，寬松的成本與收益權(quán)衡也是考慮的重點(diǎn)，目前美國(guó)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的差異越發(fā)明顯，流動(dòng)性推升的金融資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)有攀升之勢(shì)。預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)縮減債券購(gòu)買計(jì)劃將逐漸浮出水面，關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍將在今年9月份的貨幣政策會(huì)議。
對(duì)于歐洲兩大央行而言，貨幣政策指引將繼續(xù)是關(guān)注的焦點(diǎn)。歐洲央行上個(gè)月推出了維持低利率的貨幣指引，但卻過于模糊，缺乏對(duì)時(shí)間以及掛鉤經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的描述，此次會(huì)議是否能明晰化利率指引將受到關(guān)注。此外，對(duì)于中小企業(yè)融資困難的問題，歐洲央行或?qū)⒉扇∵M(jìn)一步行動(dòng)，譬如調(diào)降中小企業(yè)貸款擔(dān)保債券的抵押率等。英國(guó)央行則有可能推出維持低利率的貨幣指引。上次的會(huì)議卡尼的表態(tài)已經(jīng)顯露出此種傾向，加之委員會(huì)對(duì)利率上行對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害擔(dān)憂較大，英國(guó)央行很有可能宣布明確的基準(zhǔn)利率上限。不過，由于歐元區(qū)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)有所改觀，兩大央行在短期內(nèi)進(jìn)一步加碼寬松的可能性相對(duì)較小。
總結(jié)而言，美元的中期優(yōu)勢(shì)仍未喪失，中期看好的態(tài)度仍未改變。但由于目前正處于優(yōu)勢(shì)兌現(xiàn)的前期，市場(chǎng)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間的差異將會(huì)導(dǎo)致美元出現(xiàn)較大的波動(dòng)，不過，一旦美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松框架明確，市場(chǎng)一致預(yù)期將推動(dòng)美元優(yōu)勢(shì)完全顯現(xiàn)，單邊上行可期。